宏观策略日报：欧美服务业PMI超预期

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年3月27日 [Table_NewTitle] 欧美服务业PMI超预期 ——宏观策略日报20230327 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1.欧美服务业PMI。欧元区3月制造业PMI初值为47.1，远低于经济学家49.0的预期， 创2022年10月以来新低 。欧元区3月的商业活动意外加速。由于消费者继续扩大在服务业上的开支，服务业PMI从上个月的52.7跃升至55.6，远高于52.5的预测， 创10个月来的新高 。欧元区3月综合PMI从2月份的52.0反弹至54.1，高于经济学家预测的51.9，同样创下10个月以来的新高。美国3月服务业PMI初值为53.8，高于2月的50.6，并创下11个月来高位；制造业产出指数初值为51.0，越过荣枯线，并高于2月的47.4，创10个月来高位；制造业PMI初值为49.3，高于2月的47.3和市场预期的47，创5个月来新高，但已经是连续第五个月位于荣枯线下方；综合PMI为53.3，创去年5月以来新高，前值为50.1。 ➢ 2.央行开展70亿元7天期逆回购操作。为维护银行体系流动性合理充裕，2023年3月24日中国人民银行以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作。这是3月10日以来，单次逆回购操作首次重回百亿元以下。 ➢ 3.证监会多措并举推进REITs常态化发行。3月24日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，进一步健全REITs市场功能，推进REITs常态化发行，完善基础制度和监管安排。 ➢ 4.WTI原油反弹无力。市场对于经济衰退担忧加深，上周WTI原油延续上周跌势，于上周五收于69.26美元/桶，周平均价跌幅-0.40%；截至2023年3月17日当周，美国原油产量为1230万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率88.6%；俄罗斯准备增加对中国的石油供应；随着维修季节的到来，预计3月中国清洁油品出口将大幅下降；国内山东独立炼油厂的原料吞吐量预计将在3月份下降。 市场情况： ➢ 北向资金净流出。3月24日，陆股通当日净卖出2.34亿元，其中买入成交580.49亿元，卖出成交582.83亿元，累计净买入成交19001.21亿元。港股当日净买入61.50亿港元，其中买入成交233.20亿港元，卖出成交171.70亿港元，累计净买入成交26337.69亿港元。 ➢ 欧美股市涨跌不一。3月24日，道琼斯工业平均指数上涨0.41%；标普500指数上涨0.56%；纳斯达克指数上涨0.31%。欧洲股市，法国CAC指数下跌1.74%；德国DAX指数下跌1.66%；英国富时100指数下跌1.26%。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1. 宏观要点 欧美服务业 PMI 超预期 欧元区 3 月制造业 PMI 初值为 47.1，远低于经济学家 49.0 的预期， 创 2022 年 10 月以来新低 。欧元区 3 月的商业活动意外加速。由于消费者继续扩大在服务业上的开支，服务业 PMI 从上个月的 52.7 跃升至 55.6，远高于 52.5 的预测， 创 10 个月来的新高 。欧元区 3 月综合 PMI 从 2 月份的 52.0 反弹至 54.1，高于经济学家预测的 51.9，同样创下 10 个月以来的新高。 与去年年底相比，欧元区的房地产活动出现了显著好转。旅游、工业服务、IT 和医疗保健行业也相应出现了增长。但制造业基本停滞，工厂在需求下降的情况下难以维持生产。 美国 3 月服务业 PMI 初值为 53.8，高于 2 月的 50.6，并创下 11 个月来高位；制造业产出指数初值为 51.0，越过荣枯线，并高于 2 月的 47.4，创 10 个月来高位；制造业 PMI 初值为 49.3，高于 2 月的 47.3 和市场预期的 47，创 5 个月来新高，但已经是连续第五个月位于荣枯线下方；综合 PMI 为 53.3，创去年 5 月以来新高，前值为 50.1。 美国 3 月 PMI 的上升显示出美国经济的韧性，也表明美国通胀难以消退，可能出现局部反弹。 央行开展 70 亿元 7 天期逆回购操作 为维护银行体系流动性合理充裕，2023 年 3 月 24 日中国人民银行以利率招标方式开展了 70 亿元 7 天期逆回购操作。这是 3 月 10 日以来，单次逆回购操作首次重回百亿元以下。 市场利率在经历前期较快上行后，近期已有所回落。从银行间市场债券质押式回购利率来看，3 月 23 日 DR007 为 1.98%，近 5 日平均值为 1.94%，已低于 2%的政策利率。 此次逆回购操作规模减少，主要是市场利率明显回落，市场流动性趋松，央行灵活调整逆回购操作节奏，保持市场流动性处于合理水平。 证监会多措并举推进 REITs 常态化发行 3 月 24 日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，进一步健全 REITs 市场功能，推进 REITs 常态化发行，完善基础制度和监管安排。 《通知》提出，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施 REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施 REITs。 2.行业分析 WTI 原油反弹无力 市场对于经济衰退担忧加深，上周 WTI 原油延续上周跌势，于上周五收于 69.26 美元/桶，周平均价跌幅-0.40%；截至 2023 年 3 月 17 日当周，美国原油产量为 1230 万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率 88.6%；俄罗斯准备增加对中国的石油供应；随着维修季节的到来，预计 3 月中国清洁油品出口将大幅下降；国内山东独立炼油厂的原料吞吐量预计将在 3 月份下降。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 3.A 股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，30 日均线再次失守。 上一交易日上证指数回落收阴，收盘下跌 21 点，跌幅