交通运输行业周报：随心飞返场助力供需格局改善，民航局时刻管理工作正式移交

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22A/E 评级 顺丰控股 0.87 1.26 增持 申通快递 -0.59 0.19 增持 中谷物流 2.51 2.11 增持 圆通速递 0.61 1.19 增持 白云机场 -0.17 -0.33 增持 吉祥航空 -0.25 -1.59 买入 兴通股份 1.33 1.18 增持 厦门国贸 1.61 1.55 增持 春秋航空 0.04 -2.18 买入 华夏航空 -0.11 -1.14 增持 上海机场 -0.89 -1.03 增持 京沪高铁 0.10 -0.01 买入 招商公路 0.8 0.89 买入 韵达股份 0.51 0.48 增持 宏川智慧 0.61 0.68 增持 盛航股份 1.08 0.99 增持 密尔克卫 2.63 3.97 增持 厦门象屿 1.00 1.2 增持 招商南油 0.06 0.32 增持 中远海能 -1.04 0.5 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》《粤高速 A（000429.SZ)2022 年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》2023/3/21 《宏川智慧深度报告:大炼化产业链中转节点,高壁垒高成长空间》2023-3-17 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王春环 wangchunhuan@xyzq.com.cn S0190515060003 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：顺丰控股、申通快递、中谷物流、圆通速递、白云机场、吉祥航空、兴通股份、厦门国贸、春秋航空、华夏航空、上海机场、京沪高铁、招商公路、韵达股份、宏川智慧、盛航股份、密尔克卫、厦门象屿、招商南油、中远海能。 ⚫ 本周聚焦：1、航空：随心飞产品返场有望助力行业供需格局改善，民航局时刻管理工作正式移交。 ⚫ 本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。我们的建议：1）价格战不会演化成 2020 年无序竞争，新一期监管明确了价格底线，行业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额。2）在有序竞争下，尾部公司也仍然承压，尾部公司核心矛盾是融资能力。3）2023 年行业有进一步出清机会，优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益，中长期看好份额、定价领先的【中通】，推荐专注于定价能力提升、份额保持跟进的【圆通】，关注规模、服务均有提升，定价能力尚未释放的【申通】，观察正在管理变化的【韵达】。2、直营快递：顺丰 23 年需求复苏渐行渐近，有助于公司收入、成本、费用等改善。整体来说，1-2 月情况受到去年疫情前高基数影响，从 3 月开始，特别是 3-5 月，公司即将进入低基数阶段，表观增速有望回升，实际需求也有望逐步恢复。中短期看需求回升幅度，中长期看供给端效率提升，重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。（2）航空机场板块：航空：国际航线持续修复、淡季数据回落中，行业竞争烈度显著下降，静待需求拾级而上。近期随着淡季的到来和随心飞的推出，板块情绪已经到达冰点，但五一临近，航司和 ota 预热的力度不断加大，未来一段时间或将进一步观测到行业量价共振。我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计 23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场监管较强，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。 ＃title＃ 交通运输行业周报（3.19-3.25）—— 随心飞返场助力供需格局改善，民航局时刻管理工作正式移交 ＃createTime1＃ 2023 年 3 月 27 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 ⚫ 快递数据跟踪：2023 年 3 月 1-19 日，全国邮政快递日均揽收量约 3.61 亿件，对比2022 年 3 月日均约 2.76 亿件，变化幅度为+30.9%；3 月 13 日-19 日全国邮政快递累计揽收量约 24.85 亿件，环比下降 4.83%；累计投递量约 25.15 亿件，环比下降 4.91%。 ⚫ 航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周 BDI 指数为 1489 点，环比下跌 4.6%。国际集运市场：本周 CCFI 指数环比下降 1.6%，SCFI 指数环比下跌 0.2%。SCFI 欧洲航线运价为 884 美元/TEU，环比上涨 0.7%，美西航线运价为 1155 美元/FEU，环比下降0.5%。国际油运市场：本周 VLCC-TCE 运价为 9016