北交所策略专题报告：2023年北交所限售股解禁研究

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 2023 年 03 月 26 日 《武汉蓝电：电池检测设备“小巨人”，募投拟扩充产能、布局动力电池领域—北交所新股申购报告》-2023.3.24 《紧跟6G发展方向巩固通讯领域配套优势，拟定增扩产乘势航天发展机遇—北交所信息更新》-2023.3.24 《车用胶管及总成“小巨人”，紧跟行业趋势精进工艺、丰富产品结构—北交所首次覆盖报告》-2023.3.23 2023 年北交所限售股解禁研究 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2023 年北交所将迎来由战略配售及首发股东限售股带来的两轮解禁潮 从 2023 年解禁情况来看，5 月-7 月、9 月-12 月均会迎来较大规模的解禁潮，全年解禁市值总额预计达到 348.96 亿元，其中 9 月解禁市值预计达到 71 亿元，12月预计达到 61 亿，但与 2022 年相比 2023 年总体解禁市值规模要小。2023 年有战略配售股解禁的公司总量在 86 家，年内已经有泰德股份、天润科技、灿能电力、晨光电缆等 14 家公司解禁首发战配股，解禁前后这些公司并未出现大幅波动。尚未解禁的公司 72 家，其中解禁公司数量最多为 6 月份，达到 32 家。同时从年内单次解禁市值规模来看，前 20 位均是首发原股东限售股份解禁。其中 9月份硅烷科技解禁预计 31.92 亿元，曙光数创 11 月预计解禁 21.52 亿元，康普化学 12 月预计解禁 17.06 亿元，共 3 家单次解禁规模在 15 亿元以上，7 家在 10亿元以上。  参照 2022 年战配解禁历史表现，解禁对市场总体表现影响有限 从目前已经解禁战配限售的98只股票在战配限售股解禁日期前后15天内的交易情况来看，换手率方面 65.3%的股票基本与解禁前一致，解禁期换手率/整体换手率比值在 1.2X 以下；在 1.5X 以上的共 23 只，其中超过 2X 的共有 12 只，整体占比仅为 12.24%。而从波动率方面来看，82.65%的股票在解禁期内的波动率/整体波动率值在 1.2X 以下，战配限售股解禁对其基本没有较大的波动率方面影响。比值在 2X 以上的仅 4 只标的，分别为泓禧科技（2.06X）、齐鲁华信（2.63X）、同力股份（2.27X）、华维设计（3.15X）。  解禁对于大市值高成长股扰动小，但小市值及增长不佳公司易产生短期波动 案例 1：贝特瑞在 2022 年 2 月 9 日解禁 3.32 亿股，从股价走势来看 2 月 9 日-14日产生短期下跌在 3 月 2 日全部得到修复。从长期股价走势来看，此轮大规模解禁对于贝特瑞的股价表现基本没有影响。案例 2：骏创科技在 2022 年全年实现营业收入 5.86 亿元，同比上升 69.66%；净利润 5988.87 万元，同比增长 113.42%，属于增长较为优秀标的。骏创科技在 2022 年 12 月 8 日解禁 172 万战略配售股，占已流通股数的 9.21%。解禁后骏创科技股价回升并在 2023 年 1 月实现 11.94%涨幅。从中长期股价表现来看，解禁对大市值高成长公司并未产生较大影响。而对于流通市值较小、业绩增长一般的股票，案例显示战配解禁在短期内会造成较大波动。  风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济变动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 2023 年预计迎来两轮较大规模战配+股东限售解禁潮 ......................................................................................................... 3 2、 具体案例来看，集中解禁对整体影响有限，个股区别对待 ................................................................................................. 8 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 2022 年 2 月解禁市值达到 526 亿元，其余月份均在 20 亿元以下 ................................................................................. 3 图 2： 2023 年 5 月-7 月、9 月-12 月均会迎来较大规模的解禁潮 ............................................................................................. 4 图 3： 2023 年 6 月为一个战配解禁高峰期，预计解禁 32 家 ..................................................................................................... 5 图 4： 解禁期换手率达到整体换手率 2X 的股票仅占 12.24% ................................................................................................... 9 图 5： 解禁期内的波动率/整体波动率值在 2X 以上的仅 4 只标的 ............................................................................................ 9 图 6： 贝特瑞 2022 年 2 月解禁对原有走势没有太大影响 ........................................................................................................ 10 图 7： 骏创科技 2022 营业收入上升 69.66%，净利润增长 113.42% ....................................................................................... 10 图 8： 骏创科技 2022