房地产开发行业：低基数下8月保持平稳修复

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 低基数下 8 月保持平稳修复 行业动态信息 商品房市场：【成交】截至 8 月 24 号，一手房整体成交同比增长 5.63%，环比增长 2.30%。本周一手房整体成交面积环比下降 3.82%，同比增长 12.93%；二手房整体成交面积环比下降 2.15%。【土地】本周百城土地供应面积同环比跌幅均收窄，环比下降12.44%，同比下降30.15%，环比增长 26.64%。百城土地挂牌均价环比下降 21.44%，同比下降24.29%。【推盘】根据我们统计的 28 城动态数据，截止 8 月第 4 周，推盘总量为 559 个，环比下滑 19.45%。【库存】库存整体走高，去化速度减速。 政策面：北京：自如、相寓、蛋壳等主要住房租赁企业作出承诺不涨租金，新增 12 万套新增房源投入市场（不是存量房！）；上海、宁波、福建银监局回应“地产信托暂停”传闻：既未发文，也无窗口指导（经我们咨询，确实有部分地区信托公司今天收到窗口指导，但不是一刀切！）；北京住建委：查处 23 家违规中介机构，严控垄断房源、哄抬房租行为，对自如、相寓两家住房租赁企业进行现场执法（风声鹤唳）；长租公寓首例爆仓：杭州鼎家破产，4000 租户受损；北京住建委：年底前将再启动近万套公共租赁住房房源分配（这才是最正确的思路！）。 公司动态信息 上市公司：【阳光城】：上半年实现营收 152.08 亿元，同比增长 102%；实现归母净利润 10.3 亿元，同比增长 214.3% (全年仍可期待！)；【华发股份】：上半年实现营收 94.29 亿元，同比增长 34.1%；实现归母净利润 13.46 亿元，同比增长 134.95%；【华侨城 A】：上半年实现营收147.2 亿元，同比增长 6.74%；实现归母净利润 20.13 亿元，同比增长16.2%；上半年新增土储权益建面 231.2 万平，有息负债综合资金成本5.07%（符合预期）；【滨江集团】：上半年实现营收 95.5 亿元，同比增长 92.3%；实现归母净利润 5.8 亿元，同比减少 36.95%；预计 1-9 月归母净利润 5.51-8.82 亿元，变动幅度-50%至-20%（还需要更给力呀）；【世联行】：上半年实现营收 36.73 亿元，同比增长 10.04%；实现归母净利润 2.98 亿元，同比增长 4.55%；预计 1-9 月归母净利润变动区间 5.32 亿元至 5.85 亿元，变动幅度 0%至 10%；【招商蛇口】：上半年实现营收 209.9 亿元，同比增长 6.6%；实现归母净利润 71.2 亿元，同比增长 97.5%；【万科 A】：上半年实现营收 1059.7 亿元，同比增长51.8%；实现归母净利润 91.2 亿元，同比增长 24.9%。 本周观点：在“房住不炒”背景下，流动性的转向仍然是影响行业的最关键因素，期待实际利率的改善，板块估值修复进行时！ 建议优选：1、具备强融资能力和 ROE 突破潜力的龙头房企（万科、招商蛇口、保利地产、华侨城）；2、享受成长弹性和边际催化的企业（阳光城、荣盛发展）；3、优质港股企业（旭辉控股、龙光地产、合景泰富）；4、享受存量红利的企业（建发股份、光大嘉宝、新湖中宝）。 维持 买入 陈慎 chenshen@csc.com.cn 021-68821630 执业证书编号：S1440514080003 发布日期： 2018 年 08 月 27 日 市场表现 相关研究报告 -1%9%19%29%2017/5/312017/6/302017/7/312017/8/312017/9/302017/10/312017/11/302017/12/312018/1/312018/2/282018/3/312018/4/30房地产开发沪深300房地产开发Ⅱ 1 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周房地产市场总览 图表 1：主要城市库存及去化概览 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 图表 2：主要城市成交信息一览表 区域 城市 本周成交 本周成交 环比 2017 年 周均成交 2018 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 环渤海 北京 13.03 35.04% 10.48 7.39 -26.65% 83.31 2.78% 商品住宅 大连 4.15 20.57% 6.80 4.90 -15.69% ----- ----- 商品住宅 济南 22.14 12.85% 18.39 6.01 -66.89% 89.25 -19.58% 商品住宅 青岛 33.99 50.04% 32.44 30.79 -8.17% ----- ----- 商品住宅 潍坊 0.00 -----! 6.83 0.00 -100.00% ----- ----- 商品住宅 长三角 上海 27.22 -10.14% 25.95 23.14 -15.17% 21.69 1.80% 商品住宅 南京 11.17 -2.30% 15.05 12.36 -12.25% 20.48 5.08% 商品住宅 杭州 13.31 -16.01% 22.23 17.56 -20.52% 12.94 -0.43% 商品住宅 宁波 0.00 -100.00% 11.99 2.44 -82.13% 121.93 16.43% 商品住宅 苏州 6.96 -64.09% 16.84 16.67 -0.42% 27.61 9.22% 商品住宅 无锡 21.92 -14.54% 8.54 10.95 64.02% ----- ----- 商品住宅 常州 3.42 -45.95% 7.47 7.05 7.94% ----- ----- 商品住宅 扬州 8.79 -20.23% 6.49 7.07 3.04% ----- ----- 商品住宅 安庆 0.91 -55.23% 3.31 4.06 24.78% 5.78 -1.50% 商品房 江阴 6.80 -11.99% 6.40 7.81 17.00% 56.07 0.00% 商品房 01020304050607002000400060008000100001200014000160001800015/8/2115/12/2116/4/2116/8/2116/12/2117/4/2117/8/2117/12/2118/4/2123城库存（万平米）去化周数（右轴） 2 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 徐州 0.00 ----- 30.81 5.17 -84.19% ----- ----- 商品房 淮安 9.87 14.93% 13.15 12.82 -14.22% 37.95 0.71% 商品住宅 连云港 12.08 -3.49% 15.45 15.25 -8.57% ----- ----- 商品房 马鞍山 0.00 ----- 2.18 0.0