海外文献推荐系列之一百五十四：西学东渐

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 ＃assAuthor＃ 报告关键点 本研究基于六家著名 ESG 评级机构的数据，探究了环境、社会 和 治 理 （ESG） 评 级 的 分歧。通过记录不同机构之间的评级分歧，并将不同的方法映射到一个通用的分类法上，研究 将 评 级分 歧分 解 为测 量 分歧、范围分歧和权重分歧三个部分。结果表明，ESG 评级分歧中，测量分歧占 56%，范围分歧占 38%，权重分歧占 6%。进一步分析发现，测量分歧源于评分者效应，即评分者对公司的整体看法影响了对特定类别的测量。 ＃relatedReport＃ 相关报告 《西学东渐--海外文献推荐系列之一百五十三》2023-02-23 《西学东渐--海外文献推荐系列之一百五十二》2023-02-02 《西学东渐--海外文献推荐系列之一百五十一》2023-01-12 《西学东渐--海外文献推荐系列之一百五十》2023-01-08 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为 A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！ ⚫ 当前，环境、社会和治理(ESG)评级提供商已成为有影响力的机构，越来越多的投资者依靠 ESG 评级来获得对公司 ESG 表现的第三方评估，越来越多的学术研究依靠 ESG 评级进行实证分析。然而，来自不同提供商的 ESG 评级存在很大分歧，这种分歧导致公司、基金和投资组合的 ESG 表现难以评估，降低了公司改善 ESG绩效的动力，分散了 ESG表现对资产价格的影响，可能使 CEO 错过更广泛地改善公司 ESG 绩效的重点，以及给实证研究带来挑战。基于此，文章调查了导致 ESG评级分歧的原因，确定了三个不同的分歧来源及其对评级分歧的贡献度，为投资者、企业、评级机构和监管部门提供了处理 ESG 评级分歧的方法建议。 ⚫ 本研究基于六家著名 ESG 评级机构的数据，探究了环境、社会和治理（ESG）评级的分歧。量化了分歧的驱动因素，通过记录不同机构之间的评级分歧，并将不同的方法映射到一个通用的分类法上，研究将评级分歧分解为测量分歧、范围分歧和权重分歧三个部分，并提出在 ESG评级中，基础数据是至关重要的。结果表明，ESG 评级分歧中，测量分歧占 56%，范围分歧占 38%，权重分歧占 6%。进一步分析发现，测量分歧不是无规律的，其源于评分者效应，即评分者对公司的整体看法影响了对特定类别的测量。最后在公司层面和总体层面提出了有助于处理 ESG 评级分歧的方法。 风险提示：模型结果基于历史数据的测算，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 ＃title＃ 西学东渐--海外文献推荐系列之一百五十四 ＃createTime1＃ 2023 年 3 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、摘要 ............................................................................................................................. - 4 - 2、研究介绍 .................................................................................................................... - 4 - 3、数据 ............................................................................................................................. - 8 - 4、ESG 评级分歧 .......................................................................................................... - 10 - 5、通用分类法：范围、测量和权重分歧 ................................................................ - 13 - 5.1、范围分歧 ........................................................................................................... - 14 - 5.2、测量分歧 ........................................................................................................... - 17 - 5.3、权重分歧 ........................................................................................................... - 19 - 6、ESG 评级分歧分解 ................................................................................................. - 24 - 6.1、分歧分解方法论............................................................................................... - 24 - 6.2、分歧分解结果 ................................................................................................... - 26 - 7、评分者效应 .............................................................................................................. - 28 - 7.1、固定效应回归 ...........................................