如何把握当前金融板块的配置机会？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： ＃assAuthor＃ 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 联系人： 薛令轩 xuelingxuan@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 大金融板块估值具备性价比，经济企稳，政策利好板块复苏。 ✓ 证券：全面注册制再下一城，持续利好券商发展。1）注册制促进企业直接融资，具有投行优势券商将持续受益。2）主板交易制度有所改进，交易机制提高市场活跃度。3）推动建立多层次资本市场，助力 A 股市场产业结构转型； ✓ 房地产：2022 年以来，地产政策持续改善。中央层面政策持续变化；地方层面：因城施策，地方政策放松频次和能级逐步提升； ✓ 保险：负债端回暖叠加资产端企稳，板块有望迎来估值修复； ✓ 银行：资产质量有望保持向好的态势,资产规模有望保持稳步扩张。基建持续发力下，结合企业和居民信贷需求的边际改善，2023 年银行资产规模有望保持稳步扩张。 ⚫ 我们筛选出市场上的金融地产主题基金，从近 3 个月的收益来看，排名前三的分别为南方金融主题 A、方正富邦中证保险及中银金融地产 A。其中南方金融主题 A 在各个统计区间均能战胜金融地产主题基金中位数，且排名靠前，收益风险比优秀。 ⚫ 南方金融主题 A（004702.OF）成立于 2017 年 8 月 3 日，是南方基金旗下的一只灵活配置型基金，基金深度覆盖大金融板块。 ✓ 持有人结构：基金近年机构投资者比例上升，深受机构客户青睐； ✓ 业绩表现：长期表现优异，自 2019 年来超额收益显著； ✓ 权益仓位：维持高仓位运作，市场参与度高，淡化仓位择时操作； ✓ 持股集中度：近期持股集中度有所降低，分散化程度有所上升； ✓ 行业配置：深度覆盖大金融板块，房地产及银行占比较高，同时基金具备较好的行业择时能力； ✓ 换手率： 2021 下半年及 2022 上半年换手率高于同类基金； ✓ 风格配置：风格方面以大盘价值为主，2022 年开始增配小盘价值及小盘成长风格； ✓ 重仓股：基金历史重仓股多为银行、保险及证券龙头公司。 ⚫ 基金经理简介：黄春逢，上海交通大学金融学硕士，超 7 年的投资管理经验；金岚枫，南京大学会计学博士，2 年的投资管理经验。 风险提示：基金投资有风险，本报告不代表投资建议；基金经理历史业绩不代表未来，请投资者知悉。 ＃title＃ 如何把握当前金融板块的配置机会？ ＃createTime1＃ 2023 年 3 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、政策支持叠加经济改善，大金融板块有望向好 ............................................... - 4 - 1.1、经济复苏，风险因素逐渐消散，大金融板块有望迎来配置良机 ............ - 4 - 1.2、证券：全面注册制利好行业发展 ............................................................... - 4 - 1.3、房地产：2022 年以来，地产政策持续改善，利好行业可持续发展 ....... - 6 - 1.4、保险：负债端回暖、资产端企稳，板块有望迎来估值修复 .................... - 9 - 1.5、银行：资产质量有望保持向好态势，资产规模有望保持稳步扩张 ...... - 10 - 2、如何全面布局金融板块？ ................................................................................ - 12 - 2.1、金融地产主题基金筛选 ............................................................................. - 12 - 2.2、持有人结构 ................................................................................................. - 14 - 2.3、基金业绩表现 ............................................................................................. - 14 - 2.4、基金仓位与持股集中度 ............................................................................. - 15 - 2.5、行业配置与换手率 ..................................................................................... - 16 - 2.6、风格配置 ..................................................................................................... - 18 - 2.7、重仓股分析 ................................................................................................. - 18 - 2.8、基金公司简介 ............................................................................................. - 19 - 2.9、基金经理简介 ............................................................................................. - 20 - 图表目录 图 1、注册制试点以来 IPO 融资规模大幅提高 ..................................................... - 5 - 图 2、科创板开板后一个月平均换手率为 27.34% ................................................ - 6 - 图 3、创业板实行注册制后一个月平均换手率为 5.98% ...................................... - 6 - 图 4、地方政策放松有望再加速（单位：次） ..................................................... - 8 - 图 5、首套、二套房贷利率变化 ..................................................