原材料行业3月投资半月报（上）：进入需求验证阶段

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业月报 3a＃industryId＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 原材料行业 推荐 （ 维持 ） 相关报告 原材料 2 月投资半月报（下）_开工复产超预期，电解铝再现供给瓶颈_20230221 原材料 2 月投资半月报（上）_ 春季躁动延续_20230203 原材料 1 月投资半月报（上）_精 选 高 赔 率 ， 春 季 躁 动 可 为_20230120 原材料 12 月投资半月报（下）_回归“经济发展”_20221219 原材料 12 月投资半月报（上）_回归“经济发展”_20221204 原材料 11 月投资半月报（下）_地产链拐点已至，金融属性支撑商品走强_20221120 原材料 11 月投资半月报（上）_基 建 提 速 ， 需 求 底 部 抬 升_20221105 原材料 10 月投资半月报（下）_稳地产力度加大，关注地产竣工链_20221019 原材料 9 月投资半月报（下）_“保交楼”有实质推进，推进地产竣工链_20220919 原材料 9 月投资半月报（上）_关注稳增长政策加码_20220906 原材料 8 月投资半月报（下）_龙头底部的价值凸显_20220817 原材料 8 月投资半月报（上）_地产需求基数走低，基本面筑底_20220802 原材料 7 月投资半月报（下）_基建弹性确定，竣工和新开工有望同步复苏_20220718 原材料 7 月投资半月报（上）_地产链的分化和延伸_20220702 原材料 6 月投资半月报（下）_需求进入季节性淡季，静待“宽信用”_20220617 ＃emailAuthor＃ 海外原材料研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 投资要点 观点更新。地产链：房屋成交持续回暖，看好保交付下全年竣工修复。2023 年金融工作会议首提第二支箭扩容，融资端实质性利好仍在密集落地，将保交楼作为房地产行业的首要工作。同时，扩大内需为今年经济的首要工作，其中支持房地产改善需求在其中被列为首位，多地放松限购政策，今年地产需求端有望迎来更多政策催化。推荐有涨价弹性的竣工链品种，高赔率、胜率亦不低。包括电解铝（竣工需求约 3 成），玻璃（竣工需求约 8 成），港股标的有中国宏桥（电解铝板块高赔率&高胜率，公司限产产能少，成本改善明显）、信义玻璃。 金属：全年维度看，金价大方向明确，短期预期博弈提供加仓机会，政策转向之时有望迎来反弹机会，价格弹性取决于美国经济衰退幅度，推荐金融属性更强的金和铜，市场有望按先金-再铜-再金的节奏演绎。推荐招金矿业，海域项目迈入建设期，产量有翻倍空间，利润有翻 2 倍空间。 环保：左侧推荐海螺环保，竞争对手式微，危废处置市场景气触底，公司进入“跑马圈地”后的收获期。 数据高频跟踪。经济数据：2 月，美国制造业 PMI 为 47.8%（上月为 46.9%），欧元区制造业 PMI 为 48.5%（上月为 48.8%），中国制造业 PMI 为 52.6%（上月为50.1%）。1 月新增发行专项债 4912.0 亿元。2 月下旬至 3 月上旬期间，30 大中城市商品房成交面积同比上涨 18.8%（2 月上旬+45.4%），北深二手住宅成交面积同比上升 121.7%（2 月上旬+121.9%），9 个二线城市二手住宅成交面积同比上升46.6%（2 月上旬+192.6%）。区间（2023 年 2 月 17 日-2023 年 3 月 10 日）价格变动：动力煤+12.3%，螺纹钢+3.8%，黄金-0.7%，铜-1.3%，铝-3.2%，锂-11.3%，钴+3.7%，水泥+13.7%，浮法玻璃+1.1%。利润测算：电解铝吨毛利为 1669 元（较前值 下跌 355 元），玻璃吨净利为-45 元（较前值增加 16 元），水泥吨净利为42 元（较前值下跌 3 元）。行业跟踪：鲍威尔重申鹰派表态，大宗金属价格再度短暂承压；近期将步入消费旺季，地产、基建等行业复工均持续恢复，季节效应下，铜、铝和钢铁加速迎来去库拐点；玻璃冷修放缓，累库速度放缓；水泥继续提价，出货率持续提升。 市场行情。区间表现较好的是招金矿业（+7.3%）、鞍钢股份（+3.3%）、俄铝（+2.6%）和山东黄金（+2.3%），区间表现较差的是远大住工（-30.4%）、中国玻璃（-20.0%）、赣锋锂业（-17.1%）和中国联塑（-14.7%）。 宏观政策动态。国际：鲍威尔鹰派表态，表示可能加快加息步伐且提高利率终点；国内：2023 年经济增长目标为 5%左右，确定稳增长工作重点为扩大需求、消费恢复、投资带动和外资外贸；国有企业对标世界一流企业价值创造行为启动；1）地产：深交所组织召开房地产行业市场主体座谈会；住房金融租赁 17 条发布；2）基建：23 年拟安排地方政府专项债 3.8 万亿元，同比增长 3.9%；2023年水利乡村振兴要点鼓励供水工程建设，实现城乡供水统筹发展；3）产业：内蒙古阿拉善发生露天煤矿坍塌事故，得到习主席高度重视；全国矿山开展直至 12月底的安全生产综合整治。 风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，行业政策风险等 ＃title＃ ＃title＃ 原材料 3 月投资半月报（上）： 进入需求验证阶段 ＃createTime1＃ 2023 年 3 月 12 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业月报 目 录 1、 观点更新 ............................................................................................................. - 4 - 2、 行情跟踪 ............................................................................................................. - 6 - 3、 宏观跟踪 ............................................................................................................. - 7 - 3.1、宏观政策动态 ........................................................................................... - 7 - 3.2、宏观经济数据跟踪 ................................................................................... - 9 - 4、 基本面跟踪 .............................................................................