商业贸易行业美护2月月报暨3.8大促总结：线上平淡，线下复苏

Ta行业报告│行业专题研究 Table_First|Table_Summary 商业贸易 美护 2 月月报暨 3.8 大促总结：线上平淡，线下复苏 ➢ 行业概况：线上平淡，线下复苏 大盘疲软趋势延续，护肤韧性优于彩妆。考虑到春节错期因素，合并1-2月数据计算。据魔镜数据，2023年1-2月淘系护肤彩妆销售额322.5亿元，大盘整体下滑18.9%。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性，1-2月淘系护肤下滑16.9%，彩妆下滑23.0%。 场景恢复带动线下消费回暖。2023年1-2月社零同比增长3.5%、限额以上化妆品零售额同比增长3.8%。 ➢ 投资建议 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。2023 年 1-2 月及 3.8 大促线上美妆数据总体表现平淡，但线下场景修复带动线下社零数据正增长，头部公司仍呈现较好的 α 属性。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。2 月以来春节错位叠加 3 月节日旺季，终端需求恢复速度较快，考虑到 2022 年 2 季度疫情影响下低基数，预计表观上 2023 年 2 月起医美板块将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化、个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 ➢ 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。 证券研究报告 Table_First|Table_ReportDate 2023 年 03 月 17 日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Table_First|Table_Chart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002 邮箱：liy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 孙尔 邮箱：suner@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《消费企稳回升，餐饮复苏明显商业贸易》2023.03.15 2、《珀莱雅销售势头持续向好，1-2 月经营业绩超预期商业贸易》2023.03.12 3、《1-2 月线上淘系需求偏弱，毛戈平再度递交招股书商业贸易》2023.03.05 请务必阅读报告末页的重要声明 05,00010,00015,0002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12沪深300美容护理(申万) 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1．行业概况：线上平淡，线下复苏 ......................................................................................... 3 1.1 2 月月报暨 3.8 大促总结：大盘疲软，格局分化 ....................................................... 3 1.2 社零：场景恢复带动线下消费回暖 ............................................................................ 7 2．市场表现 ................................................................................................................................. 8 2.1 板块：2 月美护板块跑赢市场，年初至今相对收益明显 ......................................... 8 2.2 个股：2 月丸美股份（+19.7%）、复锐医疗（+17.0%）涨幅居前 ........................ 9 3．板块动态 ............................................................................................................................... 10 3.1 行业动态 ...................................................................................................................... 10 3.2 公司动态 ...................................................................................................................... 14 4. 资金持仓：2 月外资增配华熙生物、爱美客与珀莱雅 ................................................... 15 5．近期重点报告汇总 ............................................................................................................... 16 《美丽田园医疗健康深度：“双美”模式运营 连锁破局可期》2023.03.07 .................. 16 《1 月月报：春节错气致大盘疲软，期待三八大促表现》2023.02.14 ........................ 17 《巨子生物视角，看敷料格局与发展路径》2023.01.31 ............................................... 18 《12 月月报：2022 平稳收官，期待 2023 复苏》2023.01.08 ....................................... 18 《11 月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律》2022.12.12 ............