新股覆盖研究：江盐集团

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 03 月 21 日公司研究●证券研究报告江盐集团（601065.SH）新股覆盖研究投资要点 本周五（3 月 24 日）有一家主板上市公司“江盐集团”询价。 江盐集团（601065）：公司是一家主要从事盐及盐化工产品研发、生产和销售的盐资源综合开发利用企业。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 12.95 亿元/20.55亿元/29.36 亿元，YOY 依次为-6.25%/58.68%/42.86%,三年营业收入的年复合增速28.57% ； 实 现 归 母 净 利 润 1.42 亿 元 /1.82 亿 元 /4.26 亿 元 ， YOY 依 次 为253.68%/28.14%/133.92%，三年归母净利润的年复合增速 119.68%。根据初步预测，2023 年 第 一 季 度 公 司 实 现 净 利 润 在 8,100-8,600 万 元 之 间 ， 同 比 变 动-2.09%-3.96%。投资亮点：1、公司位于盐资源大省江西省，充足的原料资源为公司发展提供了较好保障。江西省拥有丰富的井矿盐资源，井矿盐产能位居全国前列，其在生产连续性、供应稳定性上均优于海盐；岩盐资源亦为江西省的重要矿产资源之一，其出采的盐原料各项质量指标均远高于国家标准，如清江岩盐矿床单矿层氯化钠平均品位最高达 96.23%，而业内大部分矿层氯化钠平均品位在 50%-80%之间。公司下属晶昊盐化和富达盐化均紧靠清江岩盐矿床，自有岩盐资源储量达 6.40 亿吨，且品位优质，为公司持续长远发展提供了坚实的资源保障。2、公司是江西省内盐工业龙头，为省内唯一的政府食盐储备单位以及唯一的纯碱生产企业。公司是江西省内唯一的省级盐业公司，实际控制人为江西省国资委。公司为省内盐业龙头，在食盐供应上，公司作为江西省内唯一的政府食盐储备单位主导着食盐市场发展，其省内食盐市占率在70%以上；在盐工业相关产品上，公司是省内唯一的纯碱生产企业，且为华东、华南地区的主要的纯碱供应商之一，截至最新，公司具备纯碱产能 60 万吨/年。同行业上市公司对比：公司专注于盐及盐化工领域；根据业务的相似性，选取苏盐井神、雪天盐业为江盐集团的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年第四季度至 2022 年第三季度行业平均收入规模 67.67 亿元、可比PE-TTM（算术平均）为 11.44X，销售毛利率为 33.07%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均，销售毛利率略高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)1,295.22,055.22,936.1同比增长(%)-6.2558.6842.86营业利润(百万元)185.2216.2514.1同比增长(%)184.0216.76137.81净利润(百万元)142.0181.9425.5交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）482.78流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中重科技-新股专题覆盖报告（中重科技）-2023 年第 45 期 -总第 242 期 2023.3.20中信金属-新股专题覆盖报告（中信金属）-2023 年第 46 期 - 总第 243 期 2023.3.20常青科技-新股专题覆盖报告（常青科技）-2023 年第 47 期-总第 244 期 2023.3.20登康口腔-新股专题覆盖报告（登康口腔）-2023 年第 44 期-总第 241 期 2023.3.20中电港-新股专题覆盖报告（中电港）-2023年第 42 期-总第 239 期 2023.3.20新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)253.6828.14133.92每股收益(元)0.31数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、江盐集团...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 8（六）风险提示........................................................................................................................................... 9图表目录图 1：公司收入规模及增速变化.............................................................................................