新股覆盖研究：陕西能源

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 03 月 21 日公司研究●证券研究报告陕西能源（001286.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周五（3 月 24 日）有一家主板上市公司“陕西能源”询价。 陕西能源（001286）：公司是以电力和煤炭生产为主业的大型能源类企业；主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，主要产品包括电力、热力和煤炭。公司 2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入 97.09 亿 元 /154.77 亿 元 /202.85 亿 元 ， YOY 依 次 为33.60%/59.40%/31.70%,三年营业收入的年复合增速 40.80%；实现归母净利润7.44 亿元/4.04 亿元/24.72 亿元，YOY 依次为 41.19%/-45.72%/511.95%，三年归母净利润的年复合增速 67.39%。根据初步预测，2023 年 1-3 月公司实现归母净利润 68,000 万元至 83,000 万元，同比变动-10.00%至 9.85%。投资亮点：1、公司是陕西省属煤炭资源电力转化的龙头企业，目前在役电力装机规模位居陕西省第一。截至 2022 年末，公司下属煤矿拥有煤炭保有资源量合计约 41.64 亿吨、拥有核定煤炭产能为 3,000 万吨/年，核定煤炭产能位居陕西省第二；其中，已投产产能为 2,200 万吨/年，在建产能为 800万吨/年；另外，设计能力为 400 万吨/年的丈八煤矿项目正在办理核准。丰富的煤炭资源优势可满足公司煤电一体化战略的需求；报告期间，公司电力业务装机规模不断提升。截至目前，公司拥有电力装机总规模为 1,118 万千瓦，包括在役电力装机规模 918 万千瓦，在建电力装机规模 200 万千瓦。其中，公司参与陕西省内电力市场的在役电力装机规模达 586 万千瓦，在陕西省属企业中位列第一。2、公司下属火电机组调峰技术优势突出，具备参与深度调峰的能力。清水川能源电厂二期调峰能力为额定出力的 60%、清水川能源电厂三期项目 2×1,000MW 机组设计调峰能力为额定出力的 75%；赵石畔煤电 1 号机组成功完成百万机组深度调峰试验，调峰能力达到机组额定出力的 77%，为国内 1,000MW 机组深度调峰积累了宝贵经验；渭河发电 5 号、6号机组深调能力为额定出力的 70%；麟北发电调峰能力为额定出力的 67.4%；商洛发电调峰能力为额定出力的 75%；吉木萨尔电厂 2×660MW 机组调峰能力为额定出力的 65%。预计在构建新能源为主体的新型电力系统趋势下，对高参数、大容量、深度可调节性的火电机组的需求有望进一步扩大。同行业上市公司对比：选取山西焦煤、冀中能源、广州发展、新集能源、电投能源等为陕西能源的可比上市公司。从上述公司来看，2021 年第四季度至2022 年第三季度行业平均收入规模为 340.79 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 12.00X，销售毛利率为 27.10%；相较而言，公司的营收规模不及同业均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)9,709.415,476.820,285.2交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）3,000.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中重科技-新股专题覆盖报告（中重科技）-2023 年第 45 期 -总第 242 期 2023.3.20中信金属-新股专题覆盖报告（中信金属）-2023 年第 46 期 - 总第 243 期 2023.3.20常青科技-新股专题覆盖报告（常青科技）-2023 年第 47 期-总第 244 期 2023.3.20登康口腔-新股专题覆盖报告（登康口腔）-2023 年第 44 期-总第 241 期 2023.3.20中电港-新股专题覆盖报告（中电港）-2023年第 42 期-总第 239 期 2023.3.20新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)33.6059.4031.07营业利润(百万元)1,439.21,698.84,742.4同比增长(%)26.2718.04179.15净利润(百万元)744.1403.92,471.5同比增长(%)41.19-45.72511.95每股收益(元)0.250.130.82数据来源：聚源、华金证券研究所内容目录一、陕西能源...................................................................................................................................................... 4新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六）风险提示...............