A股策略周报：本轮降准超预期，市场情绪有望提振

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 策略周报 2023年03月21日 本轮降准超预期，市场情绪有望提振 ——A 股策略周报 行情回顾 主要指数来看，上周（2023 年 3 月 13 日-3 月 17 日）三大股指涨跌不一，上证指数报收 3250.55 点，周涨 0.63%；深证成指报收 11278.05点，周跌 1.44%；创业板指报收 2293.67 点，周跌 3.24%。 核心观点 1-2 月经济数据回暖，消费数据得到验证。根据国家统计局数据，1-2 月社零总额 77067 亿元，同比增长 3.5%，符合预期。分地区看，乡村恢复好于城镇，乡村社零总额同比增长 4.5%，城镇社零总额同比增长3.4%。分类型看，餐饮收入超预期，同比增长 9.2%，主要受益于疫情后的回补性消费及春节假期刺激。分细项看，必选消费中，烟酒、日用品有较大改善，中西药品涨幅较此前有所回落；可选消费中，纺织品、化妆品、金银珠宝类改善明显，汽车消费有明显回落，可能是由于此前政策力度较大，部分购买力提前透支；地产后周期板块均有环比改善。展望未来，疫情后场景修复有明显改善，伴随场景修复到位，未来消费仍存在一定不确定性，静待政策发力。 生产端制造业恢复较为缓慢，投资端基建为主要拉动项。生产端来看，中国 1-2 月规模以上工业增加值同比实际增长 2.4%，预期值为 2.6%。分三大门类看，采矿业、制造业、公用事业增加值分别同比增长 4.7%、2.1%和 2.4%，采矿业为主要拉动，制造业恢复较为缓慢。投资端来看，1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 5.5%，其中，民间固定资产投资同比增长 0.8%。其中，房地产、制造业及基建固定资产投资额分别同比-5.7%、8.1%和 12.18%，地产的拖累有所减小，基建为主要拉动项。 本轮降准超预期，稳固经济复苏信心。3 月 17 日，央行宣布决定于2023 年 3 月 27 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.6%，有望释放超 5000 亿元长期资金。此前央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展 1 年期 4810 亿元中期借贷便利（MLF）操作和 1040 亿元公开市场逆回购操作，充分满足金融机构需求。但本次降准仍然靠前发力，可能是由于当前经济数据仍存在结构性压力，旨在巩固经济复苏信心。复盘来看，历次降准后，大盘多数情况下上涨，降准能够对市场情绪传递一定信心。 投资建议 从行业配置方向看，建议关注数字经济、数字中国带动下的计算机板块；关注科技创新方向的芯片、半导体等领域；消费核心资产中期基本面有望进一步改善，关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。主题性投资机会方面，关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块。 风险提示 宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。 报告作者 作者姓名 燕楠 资格证书 S1710521120001 电子邮箱 yann806@easec.com.cn 相关研究 《历年躁动行情的原因、经过和影响：兼谈今年的“冬季躁动”行情》2021.11.21 《关注气候政策和异常天气带来的投资机会》2021.11.07 《“冬季躁动”仍在途中，消费成长各自演绎》2021.10.31 《如果商品期货热度回落，资金将流向何方》2021.10.24 《“期股联动”为何失效？》2021.10.17 市场研究· 策略研究 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 2023.03.21 正文目录 1. 核心观点：本轮降准超预期，市场情绪有望提振 ..................................................................................................... 3 2. 市场行情回顾 ................................................................................................................................................................ 5 2.1. 基本行情 ............................................................................................................................................................ 5 2.2. 热点概念 ............................................................................................................................................................ 6 2.3. 估值水平 ............................................................................................................................................................ 7 2.4. 流动性 ................................................................................................................................................................ 9 3. 行业景气度观察 .......................................................................................................................................................... 10 3.1. 上游资源品 ...................................................................................................................................................... 10 3.2. 中游制造 ...............................................................................................................................................