汽车行业：轻量化趋势明朗，铝合金汽零加速兑现

1 Ta行业报告│行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 汽车 轻量化趋势明朗，铝合金汽零加速兑现 投资要点： 轻量化是汽车行业的重要发展方向，近年来新能源汽车领域轻量化趋势越发明朗。汽车材料中，铝合金材料降重经济性好，铝合金汽零进入加速扩张期，我们认为铝合金结构件、一体化压铸以及电池托盘领域投资机遇值得重点关注。 ➢ 轻量化助力节能减排符合行业长远趋势。国内乘用车油耗标准逐年趋严，汽车行业朝着节能减排的方向发展。汽车轻量化可以通过降低车辆整备质量从而降低油耗，助力汽车节能减排，符合行业长远趋势。 ➢ 铝合金汽零产业迎来加速扩张期。铝合金是当前经济性较好的轻量化材料，有望在轻量化趋势中重点受益。随着车企加速应用轻量化零部件，我们认为，轻量化重点汽零企业将迎来加速扩张期：根据我们统计，2020/2021/2022年轻量化重点企业的 融资扩产规模分别为38.47/47.98/138.58 亿 元 ， 2021/2022 年 同 比 增 速 分 别 为24.72%/188.84%，行业扩张明显加速。 ➢ 一体化压铸通过制造变革为轻量化插上翅膀。一体化压铸通过多个零部件一次成型助力铝合金压铸领域降本增效，目前产业链上下游各企业均在积极布局，通过技术研发、布局上游设备和客户开拓来抢占一体化压铸的蓝海市场。经我们测算，2025年一体化压铸零部件市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025CAGR为230.9%，一体化压铸为车用铝合金领域贡献新的行业增量。 ➢ 投资建议：随着汽车行业轻量化趋势的不断深入，铝合金作为经济性较好的轻量化材料有望迅速扩大其市场空间，车用铝合金零部件渗透率预计快速提升，铝合金汽车零部件企业有望持续受益。 重点推荐：结构件领域重点推荐拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份；一体化压铸领域重点推荐广东鸿图、文灿股份；电池托盘领域重点推荐祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 ➢ 风险提示：新能源汽车销量不及预期，轻量化趋势不及预期风险，一体化压铸订单不及预期风险，上游原材料价格波动风险，汇率风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2022E/A 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 拓普集团 1.55 2.27 3.25 37.2 25.4 17.7 51.75% 买入 旭升集团 1.05 1.51 2.26 33.0 23.0 15.4 34.93% 买入 爱柯迪 0.73 0.95 1.22 32.5 24.9 19.3 50.21% 买入 嵘泰股份 0.92 1.46 2.02 37.6 23.7 17.1 45.19% 买入 广东鸿图 0.88 1.10 1.35 26.0 20.9 17.1 33.30% 买入 文灿股份 0.93 2.18 3.21 55.4 23.6 16.1 103.66% 买入 祥鑫科技 1.40 3.79 6.10 39.7 14.6 9.1 142.98% 买入 和胜股份 1.10 2.08 3.11 32.0 16.8 11.3 40.56% 买入 众源新材 0.61 0.90 1.31 23.2 15.8 10.8 32.75% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 3 月 9 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2023 年 3 月 9 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001 邮箱：huangcb@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 唐嘉俊 邮箱：tjj@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《把握电动+智能化趋势下的自主崛起机遇》 2023.01.03 2、《比亚迪（002594.SZ）：创销量新纪录，2022完美收官》 2023.01.02 3、《智能座舱：自主品牌崛起，国内 Tier1 有望直接受益》 2022.10.31 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%40%2022/32022/9汽车沪深300 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 投资聚焦 汽车轻量化趋势明确，而铝合金是经济性较好的轻量化材料，车用铝合金材料的用量有望迅速提升，一体化压铸技术也能够从制造端助力铝合金压铸降本增效，轻量化趋势加速兑现，铝合金汽车零部件企业有望持续受益。 研究背景 《节能与新能源汽车技术路线图（2.0 版）》提出了逐年趋严的乘用车油耗目标。铝合金作为减重效果、材料强度、经济性等各方面综合优势较好的轻量化材料，可以通过降低汽车的整备质量来实现汽车的节能减排。新能源汽车的减重需求较燃油车更为迫切，随着新能源汽车销量的高速增长，铝合金零部件的市场空间有望快速提升。 创新之处 1. 我们测算得到目前铝合金是减重效果、材料强度、经济性等各方面综合优势较好的轻量化材料，铝合金在汽车轻量化的趋势中有望重点受益。我们测算得到当动力电池价格不变，铝价和钢价的差价小于 11.95 元/千克时，使用铝材较钢材更具备经济性。 2. 我 们 统 计 整 理 了 近 三 年 汽 车 轻 量 化 领 域 重 点 企 业 的 融 资 情 况 ，2020/2021/2022 年轻量化领域重点企业的募集资金金额分别为 38.47/47.98/138.58亿元，2021/2022 年募集金额同比增速分别为 24.72%/188.84%，轻量化领域重点企业融资扩产是为了进行产能储备，从而满足未来汽车市场对于轻量化零部件的旺盛需求，汽车行业的轻量化趋势正在加速兑现。 3. 我们统计整理了国内主流新能源车企在动力总成、车身结构件以及底盘的轻量化布局，国内主流新能源车企在轻量化领域的布局有望带动相关零部件供应商在轻量化趋势中受益。 核心结论 汽车轻量化趋势明确，铝合金的降重经济性好，有望在轻量化浪潮中重点受益。重点推荐拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、广东鸿图、文灿股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 　　　　　 pOnOmQoRxOuNvMpOoNnQtR7NbP8OnPpPmOmPiNnNmPjMmNnN9PoPrNwMnRtOMYqMpO 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 正文目录 1 汽车轻量化助力实现双碳目标 ........................................ 6