航空机场行业2023年2月经营数据点评：出境团队游目的地“再扩容”，国际航班有望加速恢复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 15 日 行业研究 出境团队游目的地“再扩容”，国际航班有望加速恢复 ——航空机场行业 2023 年 2 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023 年 2 月三大航国内航线客运需求环比增长。2023 年 2 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 51.7%、26.1%、27.5%，环比上月分别上涨 2.7%、5.7%、2.3%，较 2019 年同期分别下跌 28.0%、26.2%、18.9%；客运量分别同比上涨 63.8%、39.3%、37.4%，环比上月分别上涨 6.7%、13.1%、7.1%，较 2019 年同期分别下跌 23.0%、26.0%、17.5%；客座率分别为 72.6%、73.0%、76.6%，同比分别增加 8.2、8.8、8.3pct，环比上月分别增加 2.7、4.6、3.9pct。分结构看，2023年2月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长 6.1%、12.5%、6.0%，分别恢复至 2019 年同期的 92.4%、87.0%、94.0%；国际航线客运量环比上月分别增长 39.6%、41.8%、58.1%，分别恢复至 2019 年同期的7.6%、7.6%、15.9%；地区航线客运量环比上月分别增长 16.2%、40.6%、24.7%，分别恢复至 2019 年同期的 31.2%、29.5%、33.1%。 ◆吉祥航空 2 月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空 23 年 2 月 ASK 同比增长12.6%，其中国内航线 ASK 同比增长 4.0%，环比上月增长 3.9%；客运量同比增长 25.4%，其中国内航线客运量同比增长 20.8%，环比上月增长 19.3%，较19 年同期增长 15.3%；国际航线客运量环比增长 75.1%，恢复到 19 年同期的25.5%；地区航线客运量环比下降 14.9%，恢复到 19 年同期的 44.9%。 ◆春秋航空 2 月国际航线客运量加快恢复。春秋航空 23 年 2 月 ASK 同比下降11.6%，其中国内航线 ASK 同比下降 20.5%，环比上月增长 1.6%；客运量同比下降 7.9%，其中国内航线客运量同比下降 13.7%，环比上月增长 4.4%，较 19年同期增长 22.6%；国际航线客运量环比增长 201.2%，恢复到 19 年同期的22.7%；地区航线客运量环比增长 89.9%，恢复到 19 年同期的 29.2%。 ◆首都机场、浦东机场、深圳机场国内旅客吞吐量环比增长。首都机场、白云机场、深圳机场 23 年 2 月旅客吞吐量环比上月分别增长 13.9%、12.2%、6.3%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长 12.1%、9.7%、6.0%，分别恢复到19 年同期的 54%、98%、94%。 ◆民航客运市场恢复态势良好。民航局统计：2023 年 2 月，全行业完成运输总周转量 61.7 亿吨公里，同比增长 22.6%，恢复至 2019 年同期的 63.9%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量 3129.4 万人次，同比增长 30.7%，恢复至 2019 年同期的 58.1%；完成货邮运输量 43.1 万吨，同比下降 6.2%，较2019 年同期增长 14.5%。 ◆投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 10.88 -1.15 -2.80 0.26 - - 43 增持 600004.SH 白云机场 15.75 -0.17 -0.46 0.25 - - 63 增持 600009.SH 上海机场 57.15 -0.89 -0.95 0.16 - - 351 增持 601021.SH 春秋航空 58.97 0.04 -2.55 1.53 1382 - 39 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-03-15 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 航空需求复苏渐入佳境，盈利能力有望持续恢复——中国飞机租赁（1848.HK）2022 全年业绩点评（2023-03-15） 中韩签证逐步正常化，国际客运需求有望继续恢复——航空机场行业 2023 年 1 月经营数据点评 （2023-02-16） 港澳通关全面恢复，春运返程客流加速恢复——交通运输行业周报 20230205（2023-02-05） 疫情冲击公司经营，疫后修复成长可期——白云机场（600004.SH）2022 年业绩预告点评（2023-01-31） 多重冲击致亏损扩大，期待未来盈利修复弹性——中国国航（601111.SH）2022 年业绩预亏点评（2023-01-31） 防控政策优化，公司盈利能力将逐步恢复——春秋航空（601021.SH）2022 年业绩预亏点评（2023-01-30） 百转千回，终见曙光——交通运输行业 2023 年投资策略（2022-11-21） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023 年 2 月，三大航国内航线客运需求环比增长 2023 年 2 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 51.7%、26.1%、27.5%，环比上月分别上涨 2.7%、5.7%、2.3%，较 2019 年同期分别下跌 28.0%、26.2%、18.9%；客运量分别同比上涨 63.8%、39.3%、37.4%，环比上月分别上涨 6.7%、13.1%、7.1%，较 2019 年同期分别下跌 23.0%、26.0%、17.5%；客座率分别为 72.6%、73.0%、76.6%，同比分别增加 8.2、8.8、8.3pct，环比上月分别增加 2.7、4.6、3.9pct。 分结构看，2023 年 2 月国航、东航、南航国内航线客运