中国首2月宏观数据显示经济增速明显回升

1 中国首 2 月宏观数据显示经济增速明显回升 2023 年 3 月 15 日 中国首 2 月宏观数据显示经济增速明显回升 2023 年 3 月 15 日 仅供内部参考，请勿外传 2 目录 中国首 2 月宏观数据显示经济增速明显回升 ............ 3 新能源汽车供应链追踪分析 ..................................... 6 银行业 ................................................................... 10 房地产业 ............................................................... 10 互联网媒体与消费商务业 ...................................... 11 消费业 ................................................................... 12 权益披露 ............................................................... 13 2022 年 中央经济工作会议 宏观及投资策略分析 农银国际证券研究部 2022 年 12 月 17 日 仅供内部参考，请勿外传 3 中国首 2 月宏观数据显示经济增速明显回升 经济师姚少华 受益于疫情防疫措施显着优化以及宏观政策的有力支持，今年首 2 个月中国宏观经济明显好转。城镇固定资产投资在今年首 2 个月增长 5.5% ，高于市场预期的4.5%的增速，亦高于去年全年 5.1%的增速（图 1）。首 2 个月零售销售同比增长 3.5%，较去年 12 月 1.8%的跌幅明显反弹，与市场所预期的 3.5%增幅一致（图 2）。首 2 个月工业增加值增速由去年 12 月的 1.3%回升至 2.4%，略低于市场预期的 2.6%增速（图 3）。 图 1：中国城镇固定资产投资年初至今增长（%） 来源: 国家统计局、 农银国际证券 图 2：中国零售销售增长（%） 来源: 国家统计局、农银国际证券 0.010.020.030.040.002/21 04/21 06/21 08/21 10/21 12/21 02/22 04/22 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23-20.0-10.00.010.020.030.040.002/21 04/21 06/21 08/21 10/21 12/21 02/22 04/22 06/22 08/22 10/22 12/22仅供内部参考，请勿外传 4 图 3：中国工业增加值实质增长 (%) 来源: 国家统计局、 农银国际证券 首 2 个月的宏观数据有以下方面的关注点。首先，房地产行业在金融政策支持下显着回升。首 2 个月的房地产投资下跌 5.7%，远低于市场预期的 8.5%的跌幅，亦较去年全年以及 12 月的 10.0%及 12.7%的跌幅为低。特别是是商品房销售在首 2 个月大幅改善，销售面积及金额分别仅下跌 3.6%及 0.1%，相比之下，去年全年销售面积及金额分别下跌 24.3%及 26.7%，去年 12 月分别下跌 31.7%及27.5%。此外，首 2 个月房屋的施工面积、新开工面积以及竣工面积均明显反弹。 其次，首 2 个月消费在餐饮、药品以及石油等零售消费带动下显着回升。受益于防疫措施优化，首 2 个月餐饮收入增长 9.2%，而去年 12 月下跌 14.1%。首 2个月中西药品类、石油及制品类、粮油食品类均维持较快的增长，分别上涨 19.3%、10.9%及 9.0%，而去年 12 月分别上涨 12.4%、9.7%、8.7%。 第三，在燃油车购置税补贴政策退出后，汽车行业在首 2 个月表现不佳。首 2个月汽车行业工业增加值下跌 1.0%，产量下跌 14.0%，零售销售下跌 9.4%。新能源汽车产量亦在高基数效应下明显减速，首 2 个月新能源汽车产量仅增长16.3%，而去年 12 月增长 55.5%。 第四，就业方面，首 2 个月失业率略有上升，主要受春节假日影响。首 2 个月全国城镇调查失业率平均值为 5.6%，较去年 12 月上升 0.1 个百分点。首 2 个月31 个大城市城镇调查失业率为 5.7%，较去年 12 月下降 0.4 个百分点。值得指出的是，首 2 个月 16-24 岁人口调查失业率为 18.1%，较去年 12 月份上升 1.4个百分点，反映年轻人尤其是大学生就业状况转差。 整体来说，首 2 个月宏观数据显示中国经济明显复苏，尤其是房地产行业显着反弹以及服务业明显回升。展望未来，我们相信 2023 年中国经济增速将明显反弹。-5.00.05.010.015.003/21 05/21 07/21 09/21 11/21 01/22 03/22 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23仅供内部参考，请勿外传 5 整体上我们维持 2023 年中国 GDP 增长 5.0%的预测不变，与 2023 年政府工作报告所提出的目标一致。政府工作报告提出突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。今日央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展中期借贷便利（MLF）操作。当日投放资金 4810 亿元，本月到期回笼 2000 亿元，净投放约 2810 亿，中标利率保持 2.75%不变。3 月 MLF延续加量续作有助于控制市场利率上行势头，为推动经济较较快修复营造有利的货币金融环境。 仅供内部参考，请勿外传 6 新能源汽车供应链追踪分析 研究部主管陈宋恩 汽车生产和消费对经济影响显着，特别是新能源汽车拉动新需求和新供应。动力电池是新能源汽车（包括 BEV 和 PHEV）的核心部件，其供需变化可以洞察新能源汽车行业的经营状况变化。  今年前两个月，汽车总产量跌 14.0%。 其中新能源汽车产量升 16.3%，占比 26.6%；非新能源汽车跌 21.4%，占比 73.4%。同期，汽车制造业固定资产投资升 23.8%。车企扩张新能源汽车产能，但非新能源汽车生产车企存在产能过剩风险。2022 年，汽车制造业产能利用率 72.7%，比 2021 年减 2个百分点，产能过剩风险较高，政府今年需要大力促进汽车消费  国内动力电池（三元和磷酸铁锂）供应大幅超过国内汽车市场内需，产量需通过出口市场消化国内过剩供应  动力电池出口市场需求的任何不利变化都将导致国内市场潜在的价格战， 国内动力电池供过于求对新能源车企业控制成本端利好  三元电池国内供应与国内需求和出口需求基本匹配， 但三元电池国内装车量下降，碳酸锂需求及价格受压。锂价下跌主要是由于需求疲软，并非利好信号  磷酸铁锂电池国内供应大幅超过汽车市场内需， 但出口需求不大，供应过剩风险高。电池价格有下行压力，供过于求情况对新能源车企业控制成本端利好。 磷酸铁锂电池业需