煤炭行业周报：央企拔估值引领，板块再配置来临

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 央企拔估值引领，板块再配置来临 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 3 月 11 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人： 电话： Email： [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,416,387 行业流通市值(百万元) 405,973 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 山西焦煤 12.00 1.02 2.09 2.13 2.21 11.8 5.7 5.6 5.4 1.83 买入 潞安环能 21.53 2.24 4.67 5.25 5.82 9.6 4.6 4.1 3.7 1.32 买入 平煤股份 11.21 1.26 2.61 2.80 2.96 8.9 4.3 4.0 3.8 1.25 买入 兖矿能源 32.46 3.29 6.23 7.50 8.00 9.9 5.2 4.3 4.1 1.97 买入 中国神华 28.12 2.53 3.78 3.91 3.96 11.1 7.4 7.2 7.1 1.43 买入 陕西煤业 19.34 2.18 3.62 3.73 3.84 8.9 5.3 5.2 5.0 1.83 买入 中煤能源 8.51 1.00 1.91 2.21 2.39 8.5 4.5 3.9 3.6 0.86 买入 山煤国际 16.00 2.49 3.28 3.53 3.78 6.4 4.9 4.5 4.2 2.34 买入 淮北矿业 13.51 1.93 3.07 4.01 4.23 7.0 4.4 3.4 3.2 1.06 买入 盘江股份 7.34 0.55 1.18 1.28 1.37 13.4 6.2 5.7 5.4 1.40 买入 上海能源 14.54 0.52 4.07 4.42 4.67 28.1 3.6 3.3 3.1 0.84 买入 兰花科创 13.39 2.06 3.11 3.60 4.11 6.5 4.3 3.7 3.3 1.01 买入 备注：股价为 2023 年 3 月 10 日收盘价 投资要点  投资建议：央企拔估值引领，板块再配臵来临。动力煤方面，天气转暖，电厂日耗预期回落，但伴随水泥、化工等行业需求回升，非电煤需求增加，市场煤供需紧张，煤价稳中上涨。同时今年以来三峡水库出库流量同比下降 10%，水库水位同比下降 12 米，南方夏季整体降水偏少局面或可继续出现，水电出力或受限，火电有望迎来高增长。焦煤方面，坑口安检带来产地供应紧缩，叠加复工复产稳步进行，下游钢厂盈利水平不断提高，需求持续向好，焦煤价格继续看涨。在增产保供大背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。3 月 6 日全国政协委员、上交所党委副书记、总经理蔡建春表示，与 5 年前相比，国有上市公司利润增长 70%，但市值仅增长10%；市净率为 0.86 倍，下降 30%，明显低于全市场 1.6 倍的平均水平。蔡建春建议，国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会，共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配臵功能，不断做强做优做大。促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。  动力煤方面，坑口煤价稳中微涨，市场进入季节性淡季。供给方面，主产区除少数煤矿停产减产外，大部分煤矿生产正常，供应稳定，受港口涨价带动，部分站台贸易商采购积极，加之冶金化工水泥等刚需补库支撑，部分煤矿拉煤车增多，少数煤矿库存压力下降，价格小幅探涨 10-30 元不等。需求端，天气转暖，煤炭市场即将步入季节性淡季，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，看加环渤海港口库存高位一定程度上制约了煤价上涨，江内采购情绪降温，成交情况较昨日较少明显，询货情况减少。截至 3 月 10 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1138.0 元/吨，相比于上周上涨 35.0 元/吨，周环比增加 3.2%，相比于去年同期下跌 531.0 元/吨，年同比下降 31.8%。 2,269.002,469.002,669.002,869.003,069.003,269.003,469.003,669.0022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02煤炭(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  中国神华：2023 年 1 月实现商品煤产量 2690 万吨（同比-3.2%），销量 3010 万吨（同比+3.8%）；总发电量 158.6 亿千瓦时（同比-7.2%），总售电量 149.1 亿千瓦时（同比-7.2%）。2022 年 1-12 月，实现商品煤产量 31340 万吨（同比+2.1%），销量 41830 万吨（同比-13.3%，主因外购煤规模下降）；总发电量 1912.8 亿千瓦时（同比+14.9%，主因新机组陆续投运），总售电量 1798.1 亿千瓦时（同比+15.2%）。中国神华公布外购煤采购价格（3 月 7 日至 3 月 14 日），外购 4000/4500/5000/5500 大卡分别为 329/646/762/902 元/吨，较上期持平；外购神优 2/3/4 分别为 1032/889/942 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年 2 月实现煤炭产量 1377 万吨（同比+15.62%），自产煤销量1383 万吨（同比+17.68%）。2023 年 1-2 月公司实现煤碳产量 2686.2 万吨（同比+16.53%），自产煤销量 2674.01 万吨（同比+18.80）。5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。中煤能源：2023 年 1 月实现煤炭产量 1099 万吨（同比+4.2%），销量 2413 万吨（同比-3.0%），其中自产煤销量 1073 万吨（同比-9.0%）、贸易煤销量 1340 万吨（同比+2.4%）。2022 年 1-12 月公司实现煤炭产量 11919 万吨（同比+4.4%），销量 26166 万吨（同比-14.7%），其中自产煤销量 12021 万吨（同比+7.1%）、贸易煤销量 14145 万吨（同比-27.32%）。兖矿能源：四季度公