轻工行业行业周报：地产改善-需求修复，家居企业持续发力

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2023 年 3 月 5 日 [table_main] 地产改善&需求修复，家居企业持续发 公司深度报告模板 力 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（02.27-03.03） ⚫ 家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现，短期关注 315 兑现情况。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好。竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求。据奥维云网数据，1 月住宅工程完工项目个数同比增长 21.5%，规模同比增长 40%。销售方面，春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2 月，30 个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超 4 成，16 个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长 54%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，普遍对 23 年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。同时，短期来看，家居龙头对整家套餐内容及性价比进行升级，23 年 315 有望在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。 ⚫ 造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸提价落地。废纸系：3 月 3日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸均价分别为 1,638、3,134、4,232 元/吨，分别较上周价格下跌 3.76%、1.08%、0.96%。受下游需求疲软影响，玖龙纸业宣布减产降价，预计未来伴随内需复苏有望得到支撑。浆纸系：3 月 3 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 5,714、6,963、5,392 元/吨，分别较上周下跌 2.35%、1.59%、0.15%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,725、5,800、5,150 元/吨，分别较上周变动 0%、0%、-0.39%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮提价 1,000 元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 ⚫ 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 ⚫ 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动 C 端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2023-03-03 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周蒙娜丽莎表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 ............................................................................................................................ 4 1. 废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复 ....................................................................................................................... 4 2. 浆纸系：浆价持续下行，成品纸盈利能力不断改善........................................................................................................ 5 （二