罗博特科点评报告：铜电镀项目第一阶段结果超预期，逐步迈向光伏铜电镀设备龙头

证券研究报告 | 点评报告 | 自动化设备 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 罗博特科(300757) 报告日期：2023 年 03 月 05 日 铜电镀项目第一阶段结果超预期，逐步迈向光伏铜电镀设备龙头 ——罗博特科点评报告 投资要点 ❑ 事件：3 月 3 日，公司官方微信公众号发布铜栅异质结 VDI 电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证的文章。 ❑ 公司 VDI 电镀设备成功进入第二阶段验证，力争三季度成功建成生产线 根据公司官方微信公众号信息，2023 年 2 月 28 日，公司向国电投新能源提供的铜栅异质结 VDI 电镀设备顺利进场国电投南昌。双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；双方团队将于 3 月初进行第二阶段的验证。第二阶段中公司电镀工艺设备将与自动化设备全面对接，整线跑通后收集量产数据，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 ❑ 国电投龙港 5GW 项目已开工，公司铜电镀设备有望加速 HJT 行业技术升级 根据公司公告，2023 年 1 月，公司与国电投签订战略合作框架协议，就铜栅线异质结电池 VDI 电镀技术的解决方案建立全方位战略合作。公司铜电镀方案具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点，其中产能可按需在 7200wph-16000wph 范围调整。目前龙港市国电投 5GW 高效异质结电池及组件生产基地项目已顺利开工，第一期计划于 2023 年 9 月投产，设备预计将于 7 月进场安装调试。伴随铜电镀项目积极推进，未来公司有望成为电池工艺设备新进入者。 ❑ TOPcon 电池片大扩产，主业光伏自动化设备将受益 根据公司公告，公司预计 2023 年 TOPcon 电池扩产规模将超 200GW，乐观估计有望接近 300GW，自动化设备下游需求旺盛。我们预计 TOPCon 电池扩产有望在 2023-2025 年将迎高峰期、年均扩产有望超 200GW。当前公司披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏、晶科集团、钧达集团签订合同合计约 8.7 亿元，我们预计 2023 年自动化设备盈利能力将提升。 ❑ 展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间 1）ficonTEC：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备：铜电镀设备已成功交付，目前已签署合作框架，伴随 HJT 与 PERC 电池成本打平， HJT 相关工艺设备市场空间有望迅速打开；3）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在向上空间 ❑ 盈利预测 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.3、1.2、2.2 亿元，2023-2024 年同比 增长 273%、81%，对应 PE 176、47、26X。公司作为高端自动化设备龙头，未 来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：林子尧 执业证书号：S1230522080004 linziyao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥52.19 总市值(百万元) 5,768.61 总股本(百万股) 110.53 股票走势图 相关报告 1 《获钧达集团 1.65 亿元订单，光伏自动化设备盈利能力将提升》 2023.02.24 2 《获晶科集团 1.22 亿元订单，光伏自动化设备盈利能力将提升》 2023.02.18 3 《与国电投集团签订战略合作框架，铜电镀研发有望再突破——罗博特科点评报告》 2023.01.29 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1086 1092 1518 2062 (+/-) (%) 106% 1% 39% 36% 归母净利润 -47 33 122 221 (+/-) (%) / / 273% 81% 每股收益(元) -0.42 0.30 1.11 2.00 P/E -123 176 47 26 资料来源：浙商证券研究所 -40%-25%-10%5%20%35%22/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02罗博特科深证成指罗博特科(300757)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：龙港市国电投 5GW 异质结项目顺利开工 根据龙港新闻网，2023 年 1 月，总投资超 50 亿元的国电投新能源 5GW 高效异质结光伏电池及组件生产基地项目顺利开工。国电投新能源科技（龙港）称其采用了国际领先的高效铜栅线晶体硅异质结（C-HJT）光伏电池技术，量产产品光伏发电转化效率可以达到 25%，比同类产品的转化效率有了大幅提升，是国内首个运用这一技术的量产基地。 该项目总用地面积 440 亩，总建筑面积约 21.87 万平方米，工程分两期建设，第一期计划于 2023 年 9 月投产，设备预计将于 7 月进场安装调试。 图1： 龙港市国电投 5GW 异质结项目顺利开工 资料来源：龙港新闻网，浙商证券研究所 附录 2：公司铜栅异质结 VDI 电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证 根据公司官方公众号信息，2 月 28 日，公司向国电投新能源提供的铜栅异质结 VDI 电镀设备顺利进场，公司双方高层领导及参与项目的主要成员在南昌中试线共同见证这一振奋人心的时刻。项目将在 3 月进入第二阶段验证，在第二阶段，电镀工艺设备与自动化设备全面对接，整线跑通，收集量产数据，优化方案，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。 图2： 双方高层领导及项目主要成员在南昌中试线共同见证设备交付 资料来源：罗博特科微信公众号，浙商证券研究所 罗博特科(300757)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3： 公司铜栅线异质结 VDI 电镀设备进场 资料来源：罗博特科微信公众号，浙商证券研究所 罗博特科(300757)公司点评 http://www.stocke.com.cn 4/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 202