每周热点与高频数据：欧洲通胀反弹，原油价格上涨

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 [table_page] 宏观周度报告 宏观周报 2023 年 03 月 04 日 [table_main] 宏观点评报告模板 欧洲通胀反弹，原油价格上涨 ——每周热点与高频数据 核心内容：德国与法国核心通胀反弹，原油价格上涨 分析师 ⚫ 海外经济：PMI 与新房销售数据边际回升：美国 2 月制造业 PMI 回升 0.3 至 47.7，主要受到新订单上行 4.5 至 47 的拉动，产出继续小幅下滑，库存略降。非制造业 PMI 依然保持较高水平，需求继续扩张。整体上，美国工业生产仍处于下行状态，但在消费韧性的支撑下出现边际改善；相比于制造业与商品部分，服务业和收入指标才是通胀粘性以及阻碍“衰退”判定的核心因素。房地产同样出现改善，美国 1 月新房销售折年数升至 67 万套，新房库销比也从高点的 10.3月降低至 7.8 月。这种回升可能由于金融条件在此前加息预期缓和后的放松，但不可持续。在通胀和就业数据强于预期后，美国 30 年抵押贷款固定利率从 6%回升至 6.65%，而地产销售和价格的下行预计并未结束。欧元区 2 月 HICP 同比 8.5%，环比 0.8%；核心部分同比 5.6%，环比 0.8%，比上月明显加快。德国与法国核心通胀反弹，虽然输入性通胀有所缓和，但内生问题仍在恶化。欧元区 3 月加息 50BP 似乎板上钉钉，目前预计到夏季才能结束，主要再融资利率终值可能达到 4%。10 年德债收益率飙升，意债已经站上 4.6%；在近年债务到期较多的背景下，意大利的偿债压力值得警惕。 ⚫ 利率利差：本周美国 10 年期国债收益率继续上行，收于 3.97%，周四触及 4.08；10 年期 TIPS 收益率上行后回落，伦敦黄金价格转为上行，至 1841 美元/盎司。本周美国 10 年与 1 年期利差倒挂缩小至-106BP（上周-110BP），中美利差倒挂继续扩张至-107BP（上周-104BP 左右）。本周 10 年期国债收益率下行，收于2.9109%，10 年期与 1 年期利差+60BP，本周利差继续缩小。 ⚫ 汇率：本周美元指数下行收于 104.53，美元对人民币即期价格为 6.90，人民币小幅升值。 ⚫ 国内流动性：本周 DR007 下行，收于 1.92%。本周央行公开市场净投放-4750亿元。流动性合理充裕。 ⚫ 总需求高频：交通出行数据继续上行显示经济活动持续恢复。2 月 25 日当周 30大中城市商品房成交套数均值为 4232 套（上周 3395 套）；2 月 19 日当周乘用车零售和批发同比转负。CCFI 本周继续下行。 ⚫ 消费品价格：本周，猪肉价格上行，蔬菜价格下行。农产品批发价格 200 指数小幅下行。2 月份预计 CPI 环比下行 0.4%左右，2 月份同比预计在 1.1%左右运行。预计今年全年通胀温和运行，通胀短期不会制约货币政策。 ⚫ 工业品价格：本周焦煤-2.22%，焦炭 0.51%，铁矿石价格上涨 1.04%，钢价上行（螺纹钢 1.14%，热卷+1.75%），本周布伦特原油收于 85.33 美元/桶，上涨 4.01%，玻璃+1.57%、水泥指数 0.36% 风险提示：美国通胀回落不及预期，国内流动性边际收窄 高明 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）8345 3719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 特别鸣谢：于金潼 中美利差倒挂继续扩张 布伦特原油现货价（美元/桶）上涨 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [table_page] 宏观周度报告 宏观周历 日期 事件或数据 3 月 6 日 周一 3 月 7 日 周二 1. 中国 1-2 月贸易帐-美元计价(亿美元) 2. 中国 1-2 月进口年率-美元计价(%) 3. 中国 1-2 月出口年率-美元计价(%) 4. 中国 2 月外汇储备(亿美元) 3 月 8 日 周三 1. 欧元区第四季度季调后 GDP 季率终值(%) 3 月 9 日 周四 1. 中国 2 月社会融资规模-单月(亿人民币) 2. 中国 2 月 CPI 年率(%)、中国 2 月 PPI 年率(%) 3 月 10 日 周五 1. 中国 2 月人民币各项贷款余额年率(%) 2. 日本 3 月 10 日央行政策余额利率(%) 3. 美国 2 月非农就业人口变动季调后(万) 3 月 11 日 周六 3 月 12 日 周日 目 录 1. 利率、汇率、流动性 ..................................................................................................................................................... 3 2. 终端需求 ......................................................................................................................................................................... 4 3. 工业生产与工业品价格 ................................................................................................................................................. 5 4. 消费品价格 ..................................................................................................................................................................... 6 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [table_page] 宏观周度报告 1. 利率、汇率、流动性 图 1：美国 10 年