“逐鹿”Alpha专题报告（十三）：基于openFE的基本面因子挖掘框架

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·金融工程深度 “逐鹿”Alpha 专题报告（十三） ——基于 openFE 的基本面因子挖掘框架 核心观点 本文介绍了一种基于 openFE 的基本面因子挖掘方法，将三大报表的数据以及基础算子之间按照一定的结构进行排列组合，构建出 70 万个不同风格类型的因子，再利用 openFE 的两步筛选法，筛选出不同风格类型下表现最好的合成因子。对比因子的表现，动量，市值，行业为最重要的因子，其次估值及成长因子表现较好，质量因子在 A 股的表现较为一般。利用构造的合成因子以及基础因子，训练月频的选股模型，模型在回测区间内，全市场内选股的年化超额为 21%，夏普比率为 1.19。 主要内容 简介 本文我们将 openFE 框架应用于基本面因子挖掘，不同 于DeepLOB和AlphaZero ， openFE 是 一 种 基 于 枚 举 法 的Expand-And-Reduce 框架，能够高效的检验大量因子（>106） OpenFE openFE 生成的因子结构较为简单，可解释性较好，因此非常适合用于基本面因子挖掘。本文采用三大表中的数据作为基础特征，在此基础上构建合成因子，通过进一步筛选，保留表现较好的因子 作 为 新 的 alpha 因 子 。 OpenFE 是 一 个 基 于 枚 举 法 的Expand-And-Reduce 框架，首先通过基础特征以及算子的排列组合构建所有可能的因子。而后通过一个两步的筛选步骤，对因子进行筛选。 合成因子 通过 openFE 的两步筛选，保留各风格重要性最高的 10 个因子。从各类风格因子的平均重要性可以看出，价值因子的重要性最高，其次为成长因子，质量因子的平均重要性最低。在基础因子中，动量，市值以及行业是表现最好的三个因子 因子回测 利用 10 个基础因子以及 50 个合成因子，构建选股模型。策略的表现较为稳定，过去不到 3 年的时间累计收益达到 91.2%,，累计超额收益达到 79.4%，年化超额收益 21%，夏普比率为 1.19 金融工程研究 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 021-68821623 SAC 编号:s1440515020001 王超 wangchaodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440522120002 发布日期： 2023 年 02 月 17 日 市场表现 相关研究报告 -1%4%9%14%19%2016/6/202016/7/202016/8/202016/9/202016/10/202016/11/202016/12/202017/1/202017/2/202017/3/202017/4/202017/5/20上证指数国债指数 金融工程研究 金融工程深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、简介 ................................................................................................................................................................... 1 二、OpenFE .............................................................................................................................................................. 2 2.1 因子 Expand ............................................................................................................................................... 2 2.2 因子 Reduce ............................................................................................................................................... 3 三、合成因子 ........................................................................................................................................................... 3 四、因子回测 ........................................................................................................................................................... 6 五、总结及讨论 ..................................................................................................................................................... 10 六、风险分析 ..........................................................................................................................................................11 表目录 表 1:因子挖掘方法 ................................................................................................................................................... 1 表 2:风格因子结构 ................................................................................................................................................... 3 表 3: 连续二分法 ....................................