化工行业：涤纶产业链持续拉涨，底部配置农化板块

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 涤纶产业链持续拉涨，底部配置农化板块 最新景气指数 6.21，上周景气指数 29.94, 化工景气指数继续为正，二级市场基础化工指数（中信）跌 4.86%，上证跌 4.52%。 油价下跌，上周四 WTI 结算价 65.46 美元/桶，周跌 0.46 美元/桶。美国 8 月 3 日当周石油钻机数 869 口，环比增 0 口，前值增 10 口；OPEC+会议名义增产 100 万桶/日，实际增产低于 80 万桶/日，整体预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化、煤化工迎长期投资良机。 周期板块方面，低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备，本周继续推荐 MDI、煤气化龙头、大炼化+化纤、有机硅、尼龙 66、农药、天然气：MDI 全球寡头垄断，万华化学产能全球第一，石化、精细化工持续投产，化工第一龙头兼具高成长，重点推荐万华化学；原油中枢提高，叠加煤气化龙头不断扩产、Q3 迎来产能投放高峰，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升，而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中，有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，同时涤纶产业链景气持续，全线上涨，重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化；有机硅集中度提高，2018 无新增产能，重点推荐新安股份、合盛硅业；PA66 产业链寡头垄断，龙头提价意愿强，重点推荐神马股份；长周期逻辑来看，农化板块逐步迎来配置良机：长期来看，农作物价格逐步企稳复苏，农化板块蓄势待发，农药行业环保和入园压力极大，重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达 A；化肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；天然气消费旺盛、LNG 填补供应缺口，重点推荐新奥股份。 我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会：重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技；以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的：盐湖股份、藏格控股、蓝晓科技；万润股份沸石 2019 持续放量，成长性仍在，估值有望回补。 PTA：本周 PTA 的价格为 8300 元/吨，周涨幅为 12.01%，本周 PTA市场续涨，现货持续紧张，基差走强，推涨现货市场。相关上市公司：桐昆股份、恒逸石化 涤纶短丝：本周涤纶短丝价格为 10867 元/吨，周涨幅为 8.67%。本周上游原料的大幅上涨压缩了短纤的利润，短纤受上游影响跟涨。相关上市公司：新风鸣。 PET 切片：本周 PET 切片价格为 9950 元/吨，周涨幅为 7.57%。本周聚酯瓶片市场价格上涨，同样受到原料大幅走高，成本端不断施压，瓶片市场拉涨动力十足。相关上市公司：桐昆股份。 维持 买入 罗婷 luoting@csc.com.cn 010-85130437 执业证书编号：S1440513090011 邓胜 021-68821600 执业证书编号：S1440518030004 于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 黄帅 010-85130726 执业证书编号：S1440115100133 研究助理: 郑勇 010-85130262 zhengyong@csc.com.cn 发布日期： 2018 年 08 月 20 日 市场表现 相关研究报告 2018.08.13 化工周报：甲醇下游普涨，化纤产业链继续上涨 2018.08.06 化工周报：景气指数持续为正，涤纶产业链全线大涨 -19%-9%1%11%2017/8/212017/9/212017/10/212017/11/212017/12/212018/1/212018/2/212018/3/212018/4/212018/5/212018/6/212018/7/21化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：PTA、涤纶短丝、PET 切片。 本周下跌的主要产品有：工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、苯乙烯。 PTA：本周 PTA 的价格为 8300 元/吨，周涨幅为 12.01%，本周 PTA 市场续涨，市场监控相关部门开始着手抑制 PTA 价格上涨，恒力石化 1 号 PTA 220 万吨/年装置于 8 月 1 日开始检修，已于 8 月 14 日重启，PTA 涨势逐渐放缓，截止至 8 月 16 日，开工率为 83.30%，现货持续紧张，基差走强，推涨现货市场。涤纶短丝：本周涤纶短丝价格为 10867 元/吨，周涨幅为 8.67%。本周涤纶短纤市场价格上涨，上游原料的大幅上涨压缩了短纤的利润，短纤受上游影响跟涨，短纤利润不高，库存低位在 12 天左右，市场气氛较好。PET 切片：本周 PET 切片价格为 9950 元/吨，周涨幅为 7.57%。本周聚酯瓶片市场价格上涨，同样受到原料大幅走高，成本端不断施2030405060708090100110120130140150-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数Brent油价20002500300035004000450050005500600065007000750080008500-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数基础化工指数(中信) 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 压，瓶片市场拉涨动力十足，行业利润缩水严重，厂家报价上调，周内出现个别封盘现象，主流商谈价格再度向上推进，下游谨慎观望，高价抵触，场内成交气氛偏淡，市场呈有价无市状态。 工业级碳酸锂：本周工业级碳酸锂的价格为 82500 元/吨，周跌幅 10.81%。主流厂家报价继续下调，场内看空情绪浓厚，市场需求暂未恢复下，供大于求的局面延续，整体行情延续偏弱。电池级碳酸锂：本周电池级碳酸锂的价格为 94000 元/吨，周跌幅 8.29%。工业碳酸锂市场价格继续下滑，带动电池碳酸锂价格下滑，同时动力电池市场需求不足的影响下，部分业者报价跌破 10 万，电池碳酸锂价格继续走低。苯乙烯：本周苯乙烯的价格为 11850 元/吨，周跌幅 3.66%。苯乙烯国内市场价格大幅下跌，电子盘价格跌幅加深，部分生产企业价格下调，拖累市场操作积极性，在买涨不买跌心态下，下游接货积极性不高，期现货市场商谈走软。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2018-08-17 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2018 年涨跌幅（%） PTA 华东（元/吨） 8300 12.01 39.50 44.10