医药行业月报：医疗新复苏，投资新主线

证券研究报告 | 行业月度分析 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2023 年 03 月 01 日 医疗新复苏，投资新主线 ——医药行业月报 投资要点  行情复盘：细分板块涨跌分化，医药流通及中成药领涨 2023 年 2 月沪深 300 指数下跌 2.1%，中信医药指数上涨 0.2%，医药板块涨跌幅在 30 个中信一级行业中排第 19 名。根据 Wind 中信医药分类看，本月生物医药子板块涨跌分化较大，医疗流通板块显著上涨（+5.1%），中成药（+5.2%）、化学制剂（+3.6%）也表现突出；医疗服务（-6.3%），生物医药（-1.0%）等板块显著回落。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月表现相对最好的是中药（+7.1%）、医药商业（+5.9%）、仿制药（+5.4%）等细分板块；CXO（-8.9%）、医疗服务（-3.4%）等前期涨幅较为明显的板块回调较多。 2023 年 2 月个股涨幅前三为博济医药（+41.7%）、迪亨药业（+36.7%）、康为世纪（+35.5%）；个股跌幅前三为*ST 辅仁（-41.3%）、诺诚健华-U（-21.4%）、康龙化成（-19.4%）。  月度组合：强调预期底部及经营改善标的 月度组合复盘：2023 年 2 月浙商医药组合标的平均月度涨幅 0.57%，跑输中信医药指数 0.36pct。具体标的看，康缘药业（+18.7%）涨幅最多，康龙化成（-19.4%），九洲药业（-12.8%），药明康德（-11.2%）等公司回落较多。我们认为这可能跟市场对于行业不确定性的担忧有关；2023 年 2 月，预期改善以及具有增量逻辑的个股表现较好，中药等板块表现较好，我们看好预期较低，基本面有边际改善的板块和个股的投资机会。 3 月行业观点：我们除了看到疫后复苏直接相关板块的经营改善，也看到随着经历疫情经营恢复正常后，整体医药政策环境缓和、供需端优化以及运营效率提升，医药行业的泛复苏。我们认为随着疫情管控放开，2023 年生物医药企业有望逐渐消化政策、疫情波动、成本和订单波动周期，从而带来运营效率的持续提升，也有望成为 2023 年医药投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。  浙商医药 2023 年 3 月组合：济川药业、仙琚制药、康龙化成、普洛药业、羚锐制药、康缘药业、药明康德、键凯科技、华大智造、贝达药业。  风险提示 行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《中药发新政，迎来新周期——中药行业重点政策跟踪》 2023.02.28 2 《依生生物赴美，华润医疗拓展——投融资周报 20230227》 2023.02.27 3 《从医疗器械注册，看国产创新器械发展方向——医药生物行业周报 20230225》 2023.02.26 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 、行情复盘：细分板块涨跌分化，医药流通及中成药领涨 ................................................................... 4 2 、3 月度组合：强调预期底部及经营改善标的 ........................................................................................ 6 3、风险提示 ..................................................................................................................................................... 7 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2022 年以来中信医药和沪深 300 比较（累计收益） ....................................................................................................... 4 图 2： 2023 年 2 月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第 19 名 ................................................................................................. 4 图 3： 2023 年 2 月医药子板块涨跌幅（中信） ........................................................................................................................... 4 图 4： 2023 年 2 月医药子板块涨跌幅（浙商医药） ................................................................................................................... 4 图 5： 2023 年 2 月医药板块涨幅前 10 的标的 ............................................................................................................................. 5 图 6： 2023 年 2 月医药板块跌幅前 10 的标的 ............................................................................................................................. 5 图 7： 医药板块估值及估值溢价率 ................................................................................................................................................ 5 图 8： 医药子版块估值 .........................................................................................................