2月PMI数据点评：生产消费快速回温，经济动能有所提振

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 生产消费快速回温，经济动能有所提振 [Table_ReportType] ——2 月 PMI 数据点评 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 01 日 [Table_Summary] ⚫ 事件： 2 月，中采制造业 PMI52.6%，较上月继续上行 2.5个百分点，非制造业 PMI 由 54.4%上行为 56.3%。 ⚫ 制造业 PMI 超季节性上行，经济延续回暖，复工复产提速。PMI 延续处于荣枯线以上，依然超季节性上行。稳增长政策支持下，生产有所上行。2023 年农历春节在 1 月 22 日，2月劳动力陆续返乡复工，疫情已经度过感染高峰期，生产修复力度环比强于 1 月。 ⚫ 需求边际修复，供给端持续扩张，出口表现回暖，经济整体动能升温。生产指数上涨 6.9 个 pct 至 56.7%，新订单、新出口订单分别上行 3.2、6.3 个 pct 至 54.1%、52.4%。春节后，生产端快速回暖，新出口订单延续上行，美国经济尚未进入衰退阶段，预期一季度出口仍具韧性。木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业的生产、新订单指数均升至 60%以上高位景气区间，行业产需活跃度回升。 ⚫ 企业产销价格水平有所回升。铜价较 1 月有所上行，原油价格区间震荡，钢铁和下游行业涨幅更为明显。厂家对原料端上涨承担的压力阶段性增加，出厂价格涨幅高于原材料价格涨幅，并保持连续上行，原材料和出厂价价差有所收窄。原料端价格的上涨部分传导至下游。 ⚫ 原材料、产成品库存累积。产成品累库高于原材料，部分受到春节等季节性因素影响。原材料价格再度反弹影响下，企业补库意愿也有所回落。 ⚫ 中小型企业 PMI 重回荣枯线以上，企业信心继续走强。生产回暖，小型企业新出口订单、新订单反弹最为显著，但小型企业成本压力依然相对较大。大型企业吸纳了更多的就业。 ⚫ 建筑业 PMI 上行，服务业逐步修复。地方政府“全力拼经济”带动下，2 月各地工程项目陆续开、复工，基建项目落实到位，基建投资预期上半年保持稳健。疫情过峰后，消费场景逐步恢复，服务业表现逐步回暖。 ⚫ 出口表现不弱，基建稳增长、消费修复下托举 PMI 上行，但需求端修复速度慢于生产端。BCI 企业销售和利润前瞻指数持续上行，政策宽信用有待陆续流向实体，企业融资环境持续好转。上半年 PMI 仍将保持上行惯性，二季度经济动能提速预期将强于一季度。而随着美联储政策收紧，美国经济增速面临转缓压力，出口仍面临一定不确定性。 ⚫ 风险因素：房地产销售持续偏弱，出现传播性更强的新变种疫情毒株，海外经济收紧超预期导致衰退压力加剧。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 云开雨霁，待而后生 宽货币助力稳经济，房地产压力延续 CPI、PPI 分化，通胀和通缩的两端显现 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3620 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 3 1 制造业 PMI 强于季节性，生产显著修复 ...................................................................... 3 2 建筑业陆续复工复产，服务业逐步回暖 ....................................................................... 5 3 总结 ................................................................................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 制造业 PMI 显著上行（%） ............................................................................ 3 图表 2： 环比历年同期，2 月 PMI 表现较好（%） ..................................................... 3 图表 3： PMI 生产旺盛（%）......................................................................................... 4 图表 4： 欧美制造业 PMI 处于荣枯线以下（%） ........................................................ 4 图表 5： 原材料和产成品库存累积（%） ..................................................................... 4 图表 6： 原材料和出场价格价差缩窄（%） ................................................................. 4 图表 7： 建筑业 PMI 企稳回升，服务业上行（%） .................................................... 5 图表 8： 建筑业新订单向好，活动预期指数回落(%) .................................................. 5 图表 9： 企业利润和销售前瞻指数上行（%） ............................................................. 6 图表 10： 企业融资环境持续好转（%） ....................................................................... 6 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 事件 2022年2月，中采制造业PMI 52.6%，较