电子行业跟踪报告：基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 02 月 27 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2022 年 Q4 申万电子行业指数横盘震荡，资金成交量较为低迷，估值仍处于历史低位，较历史五年均值水平有较大修复空间。从 2022 年 Q4 SW电子行业基金重仓配置情况看，电子行业仍然维持超配，但超配比例同比收窄、环比基本持平。 投资要点： 基金重仓配置维持超配，超配比例处于历史较低水平。从基金重仓比例看，2022 年 Q4 SW 电子行业基金重仓比例为 8.19%，同比下降 3.75pct，环比上升 0.14pct，超配比例为 1.84%，同比下滑了 2.61pct，环比基本持平，上升了 0.05pct。SW 电子行业的基金重仓比例较前一年同期下滑明显，我们认为主要是由于下游消费电子景气度较差，半导体景气度分化，加之 Q4 疫情对电子制造业仍有一定冲击所致。2022 年 Q4 SW 电子行业重仓标的数量占比为 52.21%，排行第 11，集中度处于中上游水平。 前十大重仓股组成较为稳定，半导体领域标的为主要构成。从持股市值看，2022 年 Q4 SW 电子行业的前十大重仓股分别为紫光国微、立讯精密、圣邦股份、纳思达、中芯国际、北方华创、澜起科技、兆易创新、中微公司和三安光电，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域的标的占比 80%。对比近 4 个季度 SW 电子行业基金重仓情况，重仓股组成较为稳定。从持股市值变动数值看，前十大加/减仓股受持股数量和股价的双重因素影响，个股组成变动较大，部分企业交替出现在前十大加仓股和前十大减仓股的季度榜单中，体现出机构重仓配置的灵活性。二级子行业中，半导体领域的配置偏好较为明显。 基金重仓配置维持头部集中偏好，抱团现象同比有所缓解。2022 年 Q4 SW电子行业基金前 5、前 10、前 20 大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为 37.98%、58.81%和 75.70%，较 2021 年 Q4 同比分别减少 0.14/1.03/3.10pct，基金抱团现象同比有所缓解。整体来看，基金重仓配置前 20 大重仓股市值占比均在 75%左右，集中度仍然较高。 投资建议：从基金重仓配置情况，可以看到由于消费电子终端的需求疲软、半导体景气度下行、中美科技摩擦、疫情冲击等因素，使得机构在2022 年 Q4 电子行业的基金重仓比例下降至近三年较低水平。随着宏观经济复苏、下游消费电子终端等需求回暖，叠加新兴技术崛起，我们认为基金在电子行业的配置比例有望提升。配置偏好上，我们认为高景气细分赛道的优质头部企业会更受到机构的青睐，建议把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、汽车电子和消费电子领域的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 MLCC 订单出货比值回暖，三星发动晶圆代工价格战 周期性与成长性共振，国产化替代势在必行 存储芯片供需有望改善，AI 芯片迎来强需求驱动 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3621仅供内部参考，请勿外传 [Table_Pagehead] 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 资金成交量较为低迷，估值仍处历史低位 ................................................................... 3 2 基金重仓超配比例环比基本持平，配置维持头部集中 ............................................... 4 2.1 基金重仓比例同比收窄、环比基本持平，处较低水平 .................................... 4 2.2 基金重仓标的数量占比过半，集中度位于各行业中上游 ................................ 5 2.3 前十大重仓股组成较为稳定，半导体领域标的为主要构成 ............................ 5 2.4 前十大加/减仓股变动较多，受持股数量和股价的双重因素影响 ................... 6 2.5 子板块：半导体领域表现明显较优，配置偏好较为明显 ................................ 8 2.6 基金重仓配置维持头部集中偏好，抱团现象同比有所缓解 ............................ 9 3 投资建议 ......................................................................................................................... 10 4 风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表 1: 申万电子行业周均日成交额及行业指数情况 ................................................... 3 图表 2: 申万电子行业 PE（TTM）变化趋势（单位：倍） ............................................ 3 图表 3: SW 电子 2013-2022 年各季度基金重仓超/低配情况 ........................................ 4 图表 4: SW 电子 18-22 年 Q2 基金重仓超/低配情况 ...................................................... 4 图表 5: 各申万一级行业 2022 年 Q4 基金重仓标的数量及占比情况 ............................ 5 图表 6: 22 年 Q4 前十大重仓股情况（按持股总市值排序） .....................