交通运输行业周报：多国取消对中国旅客入境限制，全国邮政市场监管工作会议召开

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃交通运输推荐（维持））重点公司 EPS 预测（元/股）重点公司21A22E评级吉祥航空 -0.25 -1.59买入兴通股份 1.331.18增持盛航股份 1.081.16增持厦门国贸 1.611.55增持春秋航空 0.04 -2.18买入顺丰控股 0.871.26增持圆通速递 0.611.19增持申通快递 -0.59 0.19增持华夏航空 -0.10 -1.14增持上海机场 -0.89 -1.03增持白云机场 -0.17 -0.33增持密尔克卫 2.633.97增持韵达股份 0.510.48增持招商南油 0.060.32增持中远海能 -1.040.5增持招商公路0.80.89买入中谷物流 2.512.11增持厦门象屿 1.001.2增持京沪高铁 0.10 -0.01买入来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《2023 年 1 月快递行业与公司数据快评：1 月件量错位静待 2 月回升》2023-2-20《危化品水运：长坡厚雪好赛道、大炼化产业助推，龙头进入黄金成长期》2023-2-16《申通快递 2022 年业绩预告点评：关注经营与业绩逐季改善进度，具备提价空间》2023-2-4分析师：张晓云S0190514070002肖祎S0190521080006王春环S0190515060003王凯S0190521090002＃emailAuthor＃分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎投资要点＃summary＃推荐组合：吉祥航空、兴通股份、盛航股份、厦门国贸、春秋航空、顺丰控股、圆通速递、申通快递、华夏航空、上海机场、白云机场、密尔克卫、韵达股份、招商南油、中远海能、招商公路、中谷物流、厦门象屿、京沪高铁。本周聚焦：1、快递：2023 年全国邮政市场监管工作会议召开；2、航空：南航 737 MAX执飞国内最长航线，多国取消对中国旅客入境限制。本周观点：（1）快递板块：电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。行业并不存在激烈价格战可能性，若头部企业率先降价后续其他公司跟进难度大。调价关键是考验加盟商盈利能力、精准营销能力、终端溢价能力，尾部公司难以完全满足上述 3 项标准。虽然不存在激烈价格战的可能性，但是价格波动仍然存在的，这也是催动行业格局进一步优化、头部公司进一步拉开差距、尾部公司进一步掉队的契机。a.圆通回调提供买入良机，头部公司从容调价既要利润又要份额，尾部公司受损大，两强格局正在落地。b.韵达正处于修复的胜负手关键时刻，加盟商和投资者均对总部的修复有诸多期许，网络管理仍需砥砺前行。直营快递：顺丰 23 年需求复苏渐行渐近，有助于公司收入、成本、费用等改善。整体来说，1-2 月情况受到去年疫情前高基数影响，从 3 月开始，特别是 3-5 月，公司即将进入极低基数阶段，表观增速有望回升，实际需求也有望逐步恢复。中短期看需求回升幅度，中长期看供给端效率提升，重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。公司内部关注点：虽然外部环境在回暖，但我们预计公司今年仍会花大力气来强化运营能力。最近王卫总在快递杂志专访中，“运营”作为关键词出现了 8 次，公司专门成立了运营模式研究院。对于成本的强化，从规模，到资产到管理，再到模式，我们认为公司对于成本管控的重视和能力正在深化，静待成本能否再突破。（2）航空机场板块：航空：静待需求拾级而上，布局旺季量价共振。短期看，春运需求恢复较快，票价表现相对较好。尽管国际航线的恢复需要时间，但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复。春运后半程起已初步验证民航票价弹性，尽管当前客座率仍有缺口，我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，建议密切关注2023 年中旺季表现。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：免税销售额的分布比扣点更为重要，看好枢纽机场价值回归。上海机场收购免税资产包落地，展望未来，机场板块将逐渐走向确定性。尽管收购落地能一定程度上解决未来收益问题，但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益更重要。上海机场潜在 5000-6000 万国际旅客，潜在 250-500亿的销售额体量依然将是中国免税版图里重要且不可或缺的一环。预计 23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。当前油轮运价为触底阶段，运价已经重新回归上涨通道，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头＃title＃交通运输行业周报（2.19-2.25）——多国取消对中国旅客入境限制，全国邮政市场监管工作会议召开＃createTime1＃2023 年 2 月 26 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006王春环wangchunhuan@xyzq.com.cnS0190515060003王凯wangkai21@xyzq.com.cnS0190521090002部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。快递数据跟踪：2 月以来行业整体业务量持续保持在 3.5 亿件左右，由于存在春节假期错位情况，综合考虑 1-2 月合计业务量数据更为合理，1-2 月（截至 2 月 25 日）全国邮政快递日均揽收量约 2.88 亿件，对比 2022 年 1-2 月日均约 2.66 亿件，变化幅度为+8.5%。近期，各地相继出台促消费、畅流通政策，消费需求快速回升，市场发展活力增强，预计 2 月行业将实现较快增长。航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周 BDI 指数为 883 点，