镍不锈钢·月度报告：供给干扰不断，需求有待验证

供给干扰不断，需求有待验证内容提要镍观点：供应端，镍矿价格持稳，港口库存小幅去化，原生镍过剩不改，但电解镍相对紧俏，现货进口维持亏损，关注金川集团投产以及菲律宾对镍矿加征关税消息的影响；需求端，1 月份不锈钢小幅减产，但 2 月份排产或有一定增量，随着节后一系列刺激政策对于消费的拉动，硫酸镍有望继续保持高开工率，合金领域或有新一轮补库；库存端，国内外精炼镍绝对库存依然偏低，可交割资源量偏少。不锈钢观点：供给端，镍资源偏宽松，铬资源涨价明显，成本支撑显著，1 月份小幅减产，2 月份预计产量会逐步回升；需求端，疫情以及节日因素干扰已过，节前乐观预期进入验证期，终端缓慢修复，表需将有所增加；库存端，1 月份不锈钢社库大幅累积，仓单库存更是远超历史同期，后续去库速度值得关注。操作建议单边：沪镍近月合约回调可轻仓多，参考区间：19.3 万-24.4 万；远月合约利空较大，关注高空机会；不锈钢主力多单继续持有，参考区间：16507-18180。套利：镍不锈钢比价再次逼近历史高位，可考虑空镍不锈钢机会，参考区间：9.1-13.5。风险提示宏观政策变动；地缘政治冲突；主产国政策；需求恢复力度；突发事件冲击Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1 号作者：杨彦龙·从业资格编号 F03103782·投资咨询编号 Z0018274邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com镍不锈钢·月度报告2023 年 2 月 2 日月度报告·镍不锈钢2/33目录内容提要 ...........................................................1操作建议 ...........................................................1风险提示 ...........................................................1一、 镍 ............................................................7（一） 行情回顾 ................................................7（二） 产业分析 ................................................71． 供给端 .................................................72． 需求端 ................................................113． 库存端 ................................................144． 期现端 ................................................16（三） 综合研判 ...............................................18二、 不锈钢 .......................................................20（一） 行情回顾 ...............................................20（二） 产业分析 ...............................................201． 供给端 ................................................202． 需求端 ................................................243． 库存端 ................................................294． 期现端 ................................................30（三） 综合研判 ...............................................32重要声明 ..........................................................33图表图 1.1：LME3 个月合约收盘价（美元/吨） ..............................7图 1.2：沪镍主力合约收盘价（元/吨） ................................ 7图 1.3：国内镍矿进口量（吨） ....................................... 8图 1.4：国内镍矿自菲律宾进口量（吨） ............................... 8图 1.5：港口镍矿库存（万湿吨） ..................................... 9月度报告·镍不锈钢3/33图 1.6：国内镍铁产量（万金属吨） ................................... 9图 1.7：国内镍铁进口量（吨） ....................................... 9图 1.8：国内镍铁自印尼进口量（万金属吨） ........................... 9图 1.9：国内镍生铁库存（万金属吨） ................................. 9图 1.10：印尼镍生铁产量（万金属吨） ................................ 9图 1.11：国内湿法中间品进口量（千克） ............................. 10图 1.12：国内高冰镍进口量（千克） ................................. 10图 1.13：国内电解镍企业开工率（%） ................................ 10图 1.14：国内电解镍企业产能利用率（%） ............................ 10图 1.15：国内电解镍产量（吨） ..................................... 10图 1.16：国内电解镍进口量（吨） ................................... 10图 1.17：国内不锈钢粗钢产量（万吨） ............................... 11图 1.18：国内 300 系不锈钢粗钢产量（万吨） ......................... 11图 1.19：国内冷轧不锈钢产量（万吨） ............................... 12图 1.20：国内 300 系冷轧不锈钢产量（万吨） ......................... 12图 1