杭州银行(600926)2022年业绩快报点评：非息扰动，资产质量持续优异

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC：S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ Q4 单季度营收利润增速回落，预计主要受债市波动影响。公司 2022 全年营收/归母净利润同比增速分别为 12.2%、26.1%；Q4 单季度同比增速分别为-1.6%和 8.0%，预计息差和净利息收入保持平稳，单季度营收负增长主要由于四季度债市波动导致相关投资收益下滑，以及理财赎回潮导致中收增长承压。业绩驱动因素预计主要仍为规模高速扩张和信用成本节约，在“二二五五”战略规划的引领下，公司 2022 年全年总资产规模同比+16.3%，其中贷款同比+19.3%，较前三季度同比+21.0%的增速有所放缓，但仍保持较快扩张，主要由于浙江区域信贷需求旺盛，后续随着“十四五”期间杭州市政府积极推进重大建设项目投资，地方信贷需求有望维持强劲。总负债规模同比+16.7%，其中存款增长同样强劲，同比增速上行至+14.5%（前三季度同比+11.8%），存贷两旺驱动扩表力度维持强劲。 ⚫ 不良率低位环比持平 0.77%，资产质量稳居上市银行第一梯队。2022 年不良率低位环比持平于 0.77%，环比持平；拨备覆盖率环比下降 19pcts 至 565%，拨备缓冲垫充足以反哺利润；拨贷比 4.36%，环比下降 14bps。从前瞻性指标来看，2022 年关注率 0.39%，环比下降 7bps；逾期率 0.59%，环比下降 6bps。整体来看，公司资产质量持续居于上市银行第一梯队，关键指标持续向好，为全新五年战略推进提供了坚实的基础。 ⚫ 2 月 13 日，杭州银行公告披露股东解除一致行动关系暨实际控制人变更，公司股东杭州市财政局、杭州市财开投资集团、杭州余杭金控集团等 8 家股东确认解除各方一致行动关系，杭州市财政局将不再为公司实际控制人。我们认为，本次公告 8 家国有股东解除一致行动关系，没有降低杭州市区两级国有单位持有的杭州银行股份比例。横向对比上市城商行来看，形式上没有实际控制人是较为普遍的现象。杭州国有股东解除一致行动关系，有利于进一步优化杭州银行股权管理，规范关联交易管理；有利于健全现代金融企业制度、完善公司法人治理结构；有利于进一步增强市场竞争力，提升服务实体经济质效。事实上，2022 年 6 月，杭州市委市政府支持杭州城投集团和杭州交投集团受让了澳洲联邦银行所持杭州银行 10%的股份，初步估算杭州市区两级国有单位合计持有杭州银行的股份比例高于 38%。 ⚫ 盈利预测与评级：我们小幅调整公司 2023 年和 2024 年 EPS 预测至 2.30 元和 2.74 元，预计 2023 年底每股净资产为 15.90 元。以 2023 年 2 月 14 日收盘价计算，对应 2023 年底的 PB 为 0.77 倍。公司长期深耕长三角区域、体量适中成长性强、区位优势明显、资产质量优异，我们持续看好公司伴随区域发展的成长性和业务结构持续优化下的经营表现，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张不及预期。 ＃dyCompany＃ 杭州银行 （ 600926 ） 000009 ＃title＃ 非息扰动，资产质量持续优异 ——2022 年业绩快报点评 ＃createTime1＃ 2023 年 2 月 15 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 杭州银行 2 月 14 日晚公布 2022 年年度业绩快报，公司 2022 年实现营业收入 329.32 亿元，同比增长 12.16%，实现归母净利润 116.79 亿元，同比增长 26.11%；加权平均净资产收益率 14.09%。 点评 ⚫ Q4 单季度营收利润增速回落，预计主要受债市波动影响。公司 2022 全年营收/归母净利润同比增速分别为 12.2%、26.1%；Q4 单季度同比增速分别为-1.6%和 8.0%，预计息差和净利息收入保持平稳，单季度营收负增长主要由于四季度债市波动导致相关投资收益下滑，以及理财赎回潮导致中收增长承压。业绩驱动因素预计主要仍为规模高速扩张和信用成本节约，在“二二五五”战略规划的引领下，公司 2022 年全年总资产规模同比+16.3%，其中贷款同比+19.3%，较前三季度同比+21.0%的增速有所放缓，但仍保持较快扩张，主要由于浙江区域信贷需求旺盛，后续随着“十四五”期间杭州市政府积极推进重大建设项目投资，地方信贷需求有望维持强劲。总负债规模同比+16.7%，其中存款增长同样强劲，同比增速上行至+14.5%（前三季度同比+11.8%），存贷两旺驱动扩表力度维持强劲。 ⚫ 不良率低位环比持平 0.77%，资产质量稳居上市银行第一梯队。2022 年不良率低位环比持平于 0.77%，环比持平；拨备覆盖率环比下降 19pcts 至 565%，拨备缓冲垫充足以反哺利润；拨贷比 4.36%，环比下降 14bps。从前瞻性指标来看，2022 年关注率 0.39%，环比下降 7bps；逾期率 0.59%，环比下降 6bps。整体来看，公司资产质量持续居于上市银行第一梯队，关键指标持续向好，为全新五年战略推进提供了坚实的基础。 ⚫ 资本方面，2022 年三季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为 8.27%、10.02%和 13.22%，公司目前可转债正处于转股期，转股后可进一步补充核心一级资本。 ⚫ 2 月 13 日，杭州银行公告披露股东解除一致行动关系暨实际控制人变更，公司股东杭州市财政局、杭州市财开投资集团、杭州余杭金控集团等 8 家股东确认解除各方一致行动关系，杭州市财政局将不再为公司实际控制人。我们认为，本次公告 8 家国有股东解除一致行动关系，没有降低杭州市区两级国有单位持有的杭州银行股份比例。横向对比上市城商行来看，形式上没有实际控制人是较为普遍的现象。杭州国有股东解除一致行动关系，有利于进一步优化杭州银行股权管理，规范关联交易管理；有利于健全现代金融企业制度、完善公司法人治理结构；有利于进一步增强市场竞争力，提升服务实体仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(不带市场行情) 经济质效。事实上，2022 年 6 月，杭州市委市政府支持杭州城投集团和杭州交投集团受让了澳洲联邦银行所持杭州银行 10%的股份，初步估算杭州市区两