星巴克(SBUX.US)经营韧性十足，期待中国市场复苏

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究公司跟踪报告证券研究报告＃industryId＃餐饮连锁＃investSuggestion＃无评级＃investSuggestionChange＃＃marketData＃市场数据市场数据日期2023.02.13收盘价（美元）108.52总股本（亿股）11.49总市值（亿美元）1247.22净资产（亿美元）-86.74总资产（亿美元）282.56每股净资产（美元）-7.55数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《重塑”战略显成效，全球门店保持扩》20221107＃emailAuthor＃分析师：宋健songjian@xyzq.com.cnSFC：BMV912SAC：S0190518010002＃assAuthor＃严宁馨yanningxin@xyzq.com.cnSAC：S0190521010001请注意：严宁馨并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动＃SBUX.O＃dyCompany＃星巴克(STARBUCKS)＃title＃经营韧性十足，期待中国市场复苏＃createTime1＃2023 年 02 月 14 日投资要点＃summary＃FY2023Q1 季度净营收再创新高：公司 FY2023Q1（截止 2023 年 1 月 1 日的13 周）实现净收入 87.14 亿美元，同比+8.2%，汇率产生了 3 个百分点的负面影响；经营利润为 12.53 亿美元，同比+6.4%，经营利润率同比微降至 14.4%；归母净利润为 8.55 亿美元，同比增长 4.8%。公司继续保持季度每股派息 0.53美元，同比增长 8.2%。全球门店数量达到 36170 间：截止 FY2023Q1，星巴克全球门店数量达到36170 间，季度新开 459 间，其中自营门店新开 137 间，特许经营门店新开322 间，自营门店数量占比为 50.8%。从区域分布来看，北美区域门店达到17381 间，国际门店达到 18789 间，北美区域门店数量占比为 51.6%。国际门店新开 373 间，北美门店新开 86 间，国际门店开店空间仍然广阔。同店销售持续恢复：星巴克 FY2023Q1 全球同店销售同比增长 5%，主要由于客单价提升了 7%，但同时交易量下降了 2%。其中北美同店销售同比增长10%，主要由于客单价提升了 9%以及交易量提升 1%；中国同店销售同比降低 29%，主要由于交易量减少了 28%，客单价降低了 1%。预计中国市场将快速复苏：截止 FY2023Q1，中国门店数量达到 6090 间，环比净增 69 间，公司继续保持到 2025 年中国门店数量达到 9000 间的目标。FY2023Q1 星巴克在中国的营业收入达到 6.22 亿美元，同比下降 30.7%，主要由于 12 月份中国疫情防控政策优化带来的闭店导致，我们预计中国门店的经营状况将快速恢复。我们的观点：公司的经营韧性十足，即使受到疫情等因素的影响，同店销售在缓慢恢复中，同时受到通胀带来的原材料、人力成本提升以及强势美元导致公司利润率承压。公司继续执行“重塑”战略，继续保持门店扩张，尤其中国市场，公司计划到 2025 年门店数量扩张至 9000 家，随着中国市场的复苏，将成为公司未来业绩增长的强劲动力。风险提示：原材料等成本提升，开店不及预期，销售不及预期，汇兑损失主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度2019A2020A2021A2022A营业收入(百万美元)26,50923,51829,06132,250同比增长(%)7.2-11.323.611.0净利润(百万美元)3,5999284,1993,282同比增长(%)-20.3-74.2352.4-21.9经营利润率(%)15.46.616.814.3净利率(%)13.63.914.510.2每股派息(美元)1.491.232.292.00每股收益(美元)3.272.950.793.57来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外公司跟踪报告(无评级)报告正文FY2023Q1 季度净营收再创新高：公司 FY2023Q1（截止 2023 年 1 月 1 日的13 周）实现净收入 87.14 亿美元，同比+8.2%，汇率产生了 3 个百分点的负面影响；经营利润为 12.53 亿美元，同比+6.4%，经营利润率同比微降至 14.4%；归母净利润为 8.55 亿美元，同比增长 4.8%。公司继续保持季度每股派息 0.53美元，同比增长 8.2%。图 1、季度净营收图 2、季度派息资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理全球门店数量达到36170 间：截止FY2023Q1，星巴克全球门店数量达到36170间，季度新开 459 间，其中自营门店新开 137 间，特许经营门店新开 322 间，自营门店数量占比为 50.8%。从区域分布来看，北美区域门店达到 17381 间，国际门店达到 18789 间，北美区域门店数量占比为 51.6%。国际门店新开 373间，北美门店新开 86 间，国际门店开店空间仍然广阔。同店销售持续恢复：星巴克全球同店销售同比增长 5%，主要由于客单价提升了 7%，但同时交易量下降了 2%。其中北美同店销售同比增长 10%，主要由于客单价提升了 9%以及交易量提升 1%；中国同店销售同比降低 29%，主要由于交易量减少了 28%，客单价降低了 1%。图 3、全球门店数量图 4、公司的同店销售同比变化资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -海外公司跟踪报告(无评级)图 5、公司的门店数量分布（截止 FY2023Q1）图 6、公司的门店类型分布（截止 FY2023Q1）资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理预计中国市场将快速复苏：截止 FY2023Q1，中国门店数量达到 6090 间，环比净增 69 间，公司继续保持到 2025 年中国门店数量达到 9000 间的目标。FY2023Q1 星巴克在中国的营业收入达到 6.22 亿美元，同比下降 30.7%，主要由于 12 月份中国疫情防控政策优化带来的闭店导致，我们预计中国门店的经营状况将快速恢复。图 7、中国营业收入图 8、中国门店数量资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理我们的观点：公司的经营韧性十足，即使受到疫情等因素的影响，同店销售在缓慢恢复中，同时受到通胀带来的原材料、人力成本提升以及强势美元导致公司利润率承压。公司继续执行“重塑”战略，继续保持门店扩张，尤其中国市场，公司计划到 2025 年门店数量扩张至 9000 家，随着中国市场的复苏，将成为公司未来业绩增长的强劲动力。风险提示：原材料等成本提升，开店不及预期