棉花月报：外棉易涨难跌，郑棉仓单压境

本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com） 2018 年 8 月 6 日中银国际期货研究部 熊涛 F3030576 021-61088051 tao.xiong@bocichina.com 期货研究 棉花月报 外棉易涨难跌，郑棉仓单压境 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 CF1901 空仓 空仓 维持 摘要  据 USDA，7 月 26 日当周美国净签约出口 2017/18 年度陆地棉 0.44 万吨，装运 5.87 万吨。当周签约 2018/19 年度陆地棉 5.92 万吨。美棉本年度棉花销售工作即将结束，总体销售超过预期，新作的签约目前来看亦是超过去年同期。 本月初印度当地媒体消息，印度政府计划提高 2018/19 年度籽棉收购量价（MSP），其中中等长度籽棉最低收购价可能由4020 上调至 5150 卢比/公担，较长长度籽棉最低收购价由4320 上调至 5450 卢比/公担。折合成轧花厂提货价在 77-83美分/磅之间。据悉此次提高 MSP 提议或与备战 2019 年大选有关。印度收储政策将支撑未来棉价，为国际棉价托底。 上周郑棉注册仓单 9574 张，本周 9582 张。仓单预报上周1960 张，本周 2148 张。仓单高位继续增加。 有关部门明确储备棉轮出时间将延长至 9 月底，短期棉花供应将保持宽松状态。操作上，郑棉短期仍面临天量仓单和长期向好的多空博弈，价格大概率仍将震荡。中长线可等待回调买入机会。观点供参考。 2018 年 8 月 6 日 棉花月报 2 一、本月行情回顾 图 1：美棉 12 月与郑棉 1 月周 K 线走势图 资料来源：文华财经 中银国际期货 ICE 12 月本周开盘价 88.34 美分/磅，最高至 89.98 分/磅，最低至 86.76 美分/磅，报收 87.96 分/磅，本周累计下跌 0.35 美分（或-0.40%）。 郑棉 1901 合约本周开盘价 16720 元/吨，最高至 17320 元/吨，最低至 16655元/吨，报收 16940 元/吨，本周累计上涨 205 元（或 1.22%）。 二、国际棉花市场 2.1 USDA 棉花月度供需报告 2018 年 8 月 6 日 棉花月报 3 表 1：全球棉花供需平衡表（2018 年 7 月） 国家 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 变化 产量 印度 675.0 642.3 563.9 587.9 631.4 624.9 4.4 中国 713.1 653.2 479.0 495.3 598.7 577.0 0.0 美国 281.1 355.3 280.6 373.8 455.5 402.8 -21.8 巴基斯坦 206.8 230.8 152.8 167.6 178.5 185.1 0.0 巴西 173.3 156.3 128.9 152.8 200.3 206.8 10.8 其他 571.8 639.0 308.3 676.1 768.8 618.5 0.3 总计 2621.1 2595.7 2093.6 2321.6 2693.1 2615.1 -6.3 消费 中国 751.2 751.2 783.8 838.2 892.7 925.3 21.7 印度 506.2 533.4 538.9 522.5 526.9 548.7 0.0 巴基斯坦 226.4 230.8 224.3 224.3 230.8 233 4.4 土耳其 137.2 139.3 145.9 141.5 158.9 161.1 0.0 孟加拉 115.4 126.3 137.2 148.1 163.3 174.2 4.4 越南 69.7 89.3 98.0 117.6 143.7 163.3 0.0 其他 587.8 573.3 537.6 529.3 545.0 558.5 4.3 总计 2393.9 2443.6 2465.7 2521.5 2661.3 2764.1 34.8 进口 孟加拉 115.4 125.2 138.8 148.1 165.5 174.2 2.2 越南 69.7 93.1 100.2 119.7 150.2 167.6 0.0 中国 307.5 180.4 95.9 109.6 117.6 152.4 0.0 土耳其 92.4 80.0 91.8 80.1 89.3 78.4 0.0 印尼 65.1 72.8 64.0 73.8 74 76.2 0.0 巴基斯坦 26.1 20.7 71.8 52.3 69.7 50.1 2.2 其它 247.0 233.7 281.1 288.6 277.5 198.9 1.7 总计 897.1 785.2 771.8 819.9 874.1 897.8 3.9 出口 美国 229.3 244.9 199.3 324.8 352.7 326.6 -10.9 印度 201.6 91.4 125.5 99.1 108.9 93.6 1.1 澳大利亚 105.6 52.3 61.6 81.1 87.1 95.8 0.0 巴西 48.6 85.1 93.9 60.7 90.4 117.6 10.9 其他 304.1 298.8 278.9 248.6 246.9 264.3 2.5 总计 889.2 772.5 759.2 814.3 886.0 897.9 3.6 期末库存 中国 1365.3 1446.1 1234.5 999.8 820.7 621.5 -99.6 印度 249.5 293.6 216.5 242.3 275 290.2 6.5 巴西 157.2 154.8 124.3 150.9 187.9 200.4 4.4 美国 51.2 79.5 82.7 59.9 87.1 87.1 -15.2 其他 419.4 426.5 377.2 383.4 479.0 650.5 -8.9 总计 2242.6 2400.5 2035.2 1836.3 1849.7 1694.8 -112.8 资料来源：USDA 中银国际期货 2018 年 8 月 6 日 棉花月报 4 USDA7 月全球棉花供需预测报告显示： 2018/19 年度全球棉花总产 2615.1万吨，较上月调减 6.3 万吨，消费 2764.1 万吨，较上月调增 34.8 万吨，期末库存 1694.8 万吨，较上月调减 112.8 万吨。报告偏多明显。 2.2 2017/18 年度美棉签约情况