黄金珠宝行业研究：节后一二线城市消费进一步修复，低线城市延续增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议 黄金珠宝：我们认为随节后一二线城市复工复产、流动人口增加，叠加情人节催化，高线城市珠宝消费有望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续快增。展望一季度，预计仍是低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，关注潮宏基/老凤祥/周大生。 培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续 22 年 9 月中旬以来总体企稳趋势，最近一周（23 年截至 2 月 2 日）CVD 均价环比回升个位数、HTHP 均价小幅下滑；河南疫后生产秩序恢复，头部公司规模化优势下 1Q23 基本面稳健。关注中兵红箭/力量钻石。 周观点：春节假期后一二线城市珠宝消费进一步恢复，低线城市增速放缓但仍延续快增 本周我们组织黄金珠宝终端销售系列调研，持续跟踪春节假期复工后各地珠宝销售情况，反馈如下： 川渝时尚珠宝经销商反馈假期后销售增速略有下滑、但总体延续快增。 某头部时尚珠宝品牌反馈假期后一二线城市销售额恢复至去年同期的 90 分位（春节假期恢复至去年同期的 80 分位）。 华中黄金珠宝经销商（门店集中在低线城市）反馈 1 月销售额同增 100%+，农历口径正月初七至正月十三同比增长60%-70%、腊月 23-大年初六销售额同增 88%，假期后增速放缓但维持较快增速。 价格跟踪 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至 23 年 2 月 2 日，全球培育钻价格延续自 22 年 9 月中旬以来总体企稳，本周CVD 均价总体环比回升个位数，其中 1~1.49 克拉 CVD 回升 8%，HTHP 均价总体环降 2%。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止 23 年 2 月 4 日的最新一周环比持平。 天然钻批发价跟踪：IDEX 指数本周（23 年 1 月 30 日-2 月 5 日）累计跌 0.08%、降幅环比上周收窄。2023 年 1 月 IDEX指数累计跌 1.2%、降幅环比 22 年 12 月有所扩大。22 年 12 月 1 克拉 RAPI 指数跌 1.5%、较 10-11 月降幅收窄，30 分指数涨 1.2%。 贵金属价格跟踪：23 年 1 月 30 日-2 月 3 日黄金、白银、铂金价格分别累计跌 0.75%/跌 0.58%/涨 0.77%。 行业动态 行情回顾：23.1.30-23.2.3 上证综指/深证成指/沪深 300 跌 0.04%/涨 0.61%/跌 0.95%，黄金珠宝/培育钻跌 2.55%/涨 3.14%，跑输大盘 1.6PCT/跑赢 4.09PCT。个股方面，黄河旋风（↑18.13%）/飞亚达（↑11.77%）涨幅居前，迪阿股份（↓7.07%）/ST 金洲（↓18.18%）跌幅居前。 估值回顾：截至 23 年 2 月 3 日收盘，培育钻石板块动态估值 48 倍、处 2022 年来 25%分位，23 年 1 月中旬以来回升13%；黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22 年 11 月末以来累计涨 22%，当前板块估值 20 倍。 行业新闻：2022 年鸡西培育钻石产量 3600 克拉、同增 20%；2022 年中国金饰需求 571 吨、同降 15%，4Q22 为 127 吨、同降 28%；印度取消培育钻石晶种进口税，大力促进培育钻石行业发展；De Beers 毛坯钻石价格 2022 年上涨 23%。 重点公告：潮宏基全资下属公司菲安妮拟由其核心管理人员向菲安妮增资，以 6300 万元认购 1022.73 万股，菲安妮的总股本将由 7500 万股增至 8522.73 万股；中兵红箭预告 2022 年归母净利 7.5-8.5 亿元，同增 54%-75%；力量钻石预告 2022 年归母净利 4.45-4.75 亿元，同增 86%-98%；四方达 19.65 万股股于 2023.1.25 解禁，占总股本 0.04%。 风险提示 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、黄金珠宝周观点：春节假期后一二线城市珠宝消费进一步恢复，低线城市增速放缓但仍延续快增......... 4 2、培育钻石周观点：本周全球培育裸钻批发价延续企稳、库存环比持平................................. 4 2.1 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：本周 CVD 均价环升个位数、HTHP 均价环降低个位数，全球库存环比持平........................................................................................ 4 2.2 天然钻裸钻批发价跟踪：IDEX 指数本周累计跌 0.08%、降幅环比收窄，12 月一克拉 RAPI 指数降 1.5% 7 3、行情回顾..................................................................................... 8 3.1 黄金珠宝：跌 2.55%、跑输大盘 1.6PCT，板块居下游 .......................................... 8 3.2 培育钻石：涨 3.14%、跑赢大盘 4.09PCT，板块涨幅居上游 ..................................... 9 3.3 板块估值：黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22 年 11 月末以来累计涨 22%，培育钻板块估值 48 倍、23年 1 月中旬以来回升 13% ..................................................................... 10 4、数据跟踪.................................................................................... 11 4.1 贵金属价格：23.1.30-23.2.3 金价累计跌 0.75% ............................................. 11 4.2 进口：22 年 12 月国内钻石进口 5.16 亿美元、同降 26.4% ..................................... 12 4.3 零售：22 年 12 月国内珠宝零售额-18.4%、11-12 月假日季美国珠宝全渠道零售-5.4% ............. 13 5、行业动态.................................................................................... 14 5.1 国内动态 ............................................................................... 14 5.2 海外动态 ................................