兴证策略风格与估值系列57：外部扰动再度来袭

请阅读最后一页信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 周 琳 S0190514070008 吴 峰 S0190510120002 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 研究助理： 李美岑 联系方式： 021-3856 5610 wangdl@xyzq.com.cn 021-6898 2355 limeicen@xyzq.com.cn 相关报告 20180301《“大创新时代”最新观点和机会挖掘——2018 年 2月 28 日兴证策略&多行业电话会议纪要》 20180225《春耕反弹行情继续——A 股市场策略周报》 20180126《消费升级叠加供给侧改革，航空股有望复制保险上涨逻辑》 20180120《是周期，还是核心资产？——从核心资产的角度来看金融地产龙头的长期价值》 20180101《正是春耕时——A 股市场策略月报》 20171226《大创新时代——2018年度 A 股市场投资策略》 20171019《站在新起点—里程碑报告第一时间解读》 20170709《流动性压力将至，抓住收获窗口》 20170625《反弹窗口延续，拥抱“核心资产”》 20170621《智慧舞步：从平衡木到钢丝绳》 20170618《风格难切换，坚守绩优主线》 团队成员: 王德伦 周 琳 吴 峰 王亦奕 李美岑 张 兆 ＃summary＃ 市场风格本周外部美国对华2000亿产品征税税率从10%提高到25%和美国商务部对中国 44 个军工行业实体实施出口限制等多个外部扰动因素压制市场表现。更重要的是内部国常会稳杠杆预期在 7 月 31 号政治局会议后再次转变为去杠杆，市场对政策宽松的预期落空，过于乐观预期得到修正，风险偏好较前期出现一定回落。因此我们看到本周市场稳定风格指数表现较好。 从细分的风格指数来看，本周涨幅较好的是大盘指数（-5.80%），低市盈率指数（-4.46%），低市净率指数（-3.31%），低价股指数（-4.64%），微利股指数（-5.66%），稳定风格指数（-2.95%）。本周涨幅较差的是小盘指数（-6.40%），中市盈率指数（-7.76%），高市净率指数（-8.27%），高价股指数（-8.07%），绩优股指数（-8.29%），消费风格指数（-7.85%）。 主要板块估值变化本周上证 50 表现较好。 从市盈率角度，本周估值上升最大的是上证 50（PE：9.72 倍，相当于历史均值的 48.83%）。本周估值下调较多的板块是中小企业板（PE：25.00 倍，相当于历史均值的 66.48%）。从市净率角度，本周估值上升较大的板块是上证 50（PB：1.21 倍，相当于历史均值的 46.13%）。本周估值下调较多的板块是创业板（PB：3.24 倍，相当于历史均值的 68.27%）。 一级行业估值变化中美贸易摩擦继续发酵、美元兑人民币汇率创新高等外部扰动因素增强，风险偏好大幅下降使前期活跃板块表现较差。7 月 31 日政治局会议预示下半年经济延续“稳”字当头。石油石化、银行等行业估值水平小幅抬升。 从市盈率角度，本周估值上升前三的行业是石油石化（PE：25.92 倍，相当于历史均值的 127.92%），通信（PE：29.13 倍，相当于历史均值的 73.15%），银行（PE：6.48 倍，相当于历史均值的 50.17%）。从市净率角度，本周估值上升前三的行业是石油石化（PB：1.27 倍，相当于历史均值的 56.82%），银行（PB：0.90 倍，相当于历史均值的 47.35%），电力及公用事业（PB：1.69倍，相当于历史均值的 70.13%）。 风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。 ＃title＃外部扰动再度来袭 ——兴证策略风格与估值系列 57 ＃createTime1＃2018 年 8 月 4 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 目 录 1、市场风格 .................................................... - 3 - 2、主要板块估值变化 ............................................ - 7 - 2.1 板块市盈率 ............................................... - 7 - 2.2 板块市净率 ............................................... - 8 - 3、一级行业估值变化 ............................................ - 9 - 3.1 行业市盈率 ............................................... - 9 - 3.2 行业市净率 .............................................. - 10 - 3.3 行业相对估值 ............................................ - 12 - 4、风险提示 ................................................... - 13 - 图 1、本周涨幅较大和较小的分别是大盘指数，小盘指数 .............. - 3 - 图 2、本周涨幅较大和较小的分别是低市盈率指数，中市盈率指数 ...... - 4 - 图 3、本周涨幅较大和较小的分别是低市净率指数，高市净率指数 ...... - 4 - 图 4、本周涨幅较大和较小的分别是低价股指数，高价股指数 .......... - 5 - 图 5、本周涨幅较大和较小的分别是微利股指数，绩优股指数 .......... - 6 - 图 6、本周涨幅较大和较小的分别是稳定风格指数，消费风格指数 ...... - 6 - 图 7、本周 PE 较高和较低的指数板块分别是创业板（PE：34.39 倍），上证 50（PE：9.72 倍） ....................................................... - 7 - 图 8、本周相对上周 PE 上升较多和上升较少的指数板块分别是上证 50（-3.53%），中小企业板（-9.33%） ........................................... - 8 - 图 9、本周 PB 较高和较低的指数板块分别是创业板（3.24 倍），上证 50（1.21倍） ........................................................... - 8 - 图 10、本周相对上周 PB 上升较多和上升较少的指数板块分别是上证 5