美联储加息如期放缓，全球权益市场受益

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 策略报告●专题研究 2023 年 02 月 02 日 美联储加息如期放缓，全球权益市场受益 核心要点：  美国通胀回落：近期市场预期美国通胀迅速回落，从PPI分析，2023年年内通胀压力的“灰犀牛”效应趋弱。从当前能源价格分析，原油价格回落企稳，通胀与原油价格高度相关。  美联储加息放缓步伐：当地时间2月1日，美联储决议声明显示，美联储如期将利率上调25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。美联储在政策声明中暗示要继续加息，但在表述通胀问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承认有所缓和。并重申预计将需要“持续加息”，但几乎没有对暂停收紧政策的时机进行暗示。美联储对声明作了小幅调整，承认近期通胀有所缓解。美联储使用“程度”取代了加息的“速度”，表明他们将继续以25个基点的幅度加息。  大宗商品回落企稳减缓通胀压力：2022年，美联储大幅加息下，美元指数上涨，本轮是欧洲央行开启11年来首次加息，全球经济衰退风险增大，需求趋弱，油价等大宗商品价格承压。反过来，大宗商品价格回落企稳，美联储加息步伐放缓，尤其是上游能源品价格回落利于中下游产业链，利好全球权益市场反弹修复。  股债“跷跷板”效应凸显：随着美联储加息进程推进，尤其是本次加息25个基点，前期市场加息50个基点，虽然加息步伐放缓，但目前美国国债到期收益率仍处于高位运行，利好全球权益类市场。  美元指数走弱是全球权益市场反弹的强信号：（1）美联储放缓加息幅度直接利于美股市场。美元指数不断走弱，防御性资产行情疲软，权益资产配置价值凸显，美国股市或反弹回升。（2）随着美联储加息幅度放缓，美元指数已是强弩之末，加之中国经济修复加速，人民币资产配置价值提升，近期A股市场与港股市场均有所反应，并预期持续向好。（3）对于其他主要权益市场，亦是修复或上升机会。随着美联储加息放缓的推进，尤其是本次加息，前期市场预期75或50个基点，本次加息25个基点，2023年的第一次议息会议或成为美联储政策周期的关键“分水岭”，对全球权益类市场利好。英国、德国、法国、意大利等国股市有不错表现，港股市场反弹力度强劲。  建议关注：（1）纳斯达克指数、标普500指数等美股指数；（2）恒生指数、恒生科技等港股指数；（3）创业板指数、中证1000、深证成指、科创50、沪深300等A股相关指数。  风险提示：全球经济陷入衰退风险，欧元区央行、英国央行严格“鹰派”风险，市场情绪不稳固风险。 分析师 [table_marketdata] 杨 超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130522030004 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517110001 王新月 ：010-80927695 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130522040003 相关研究 2023-01-15，多重驱动，势在途中——2023 年港股市场投资策略展望 2022-12-17，2023 年 A 股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年 2022-12-18，中央经济工作会议布局 2023 年全国经济——A 股市场中哪些行业受益？ 2022-12-17，2023 年 A 股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年 2022-11-14，多重政策催生房地产行业产业链行情发酵 2022-10-24，A 股市场的若干底部信号：结构性收益机会在何处？ 2022-09-06，A 股市场博弈（一）：行业抉择策略仍占优 策略报告/专题研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、美联储加息如期放缓 .................................................................................................................................................. 3 （一）美国通胀回落 .................................................................................................................................................................... 3 （二）美联储如期放缓加息步伐 ................................................................................................................................................ 4 二、零和博弈视角的全球大类资产................................................................................................................................... 5 （一）大宗商品回落企稳减缓通胀压力 .................................................................................................................................... 5 （二）美债收益率波动加剧，股债“股债跷跷板”效应凸显 ................................................................................................ 5 （三）美元指数走弱是全球权益市场反弹的强信号 ................................................................................................................ 6 三、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 插图目录 .................................