宏观策略日报：国内注册制改革正式启动，海外美联储再次加息25bps

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年02月02日 [Table_NewTitle] 国内注册制改革正式启动，海外美联储再次加息25bps ——宏观策略日报20230202 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1. 欧元区CPI低于预期。2月1日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区1月调和CPI初值同比8.5%，低于市场预期的8.9%，前值9.2%，连续3个月下跌，增速创2022年5月以来新低；环比-0.4%，低于预期的0.1%。从细分项来看，1月能源价格同比上涨17.2%，前值25.7%，食品、酒精和烟草价格同比上涨14.1%，前值13.8%。1月核心调和CPI同比上升5.2%，略高于市场预期的5.1%，前值5.2%。 ➢ 2. 注册制改革正式启动。2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。全面推行注册制可以健全资本市场功能，提高直接融资比重，更好促进经济高质量发展。同时，注册制改革把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，发行上市的全过程更加规范、透明、可预期，有利于资本市场的健康发展，更好地实现价格发现功能。预计全面推行注册制后，IPO上市进程将加快，券商投行业务或将直接受益。 ➢ 3. 美联储再次加息25bps，符合市场预期。美联储自2022年11月的会议开始放慢加息步伐，连续第三次选择加息25个基点。这是历史加息周期中最为常见加息幅度，标志着疫情后的非常规货币政策逐步退出历史舞台。金融市场保持鸽派预期。由于会议声明表示将继续加息,导致美元短暂走高、美股一度下跌，并且在鲍威尔表示需要在一段时间内保持限制性利率后进一步下跌。随后，鲍威尔提到没有动力也不想过度收紧利率，季度性核心PCE已经相当低，三大股指全面转涨，美元跌至盘中新低。之后，尽管鲍威尔多次提到对抗通胀的必要性，但市场不为所动，美股收涨。联邦基金利率期货互换合约计价的利率终点依然在4.88%左右，相比美联储官方表态约莫少计价了一次25个基点的加息，并且预期6月之后开始降息。 市场情况 ➢ 北向资金净流入。2月1日，陆股通当日净买入69.74亿元，其中买入成交578.13亿元，卖出成交508.40亿元，累计净买入成交18728.61亿元。 ➢ 美股周三收涨。2月1日，道琼斯工业平均指数报收34092.96点，上涨0.02%；标普500指数报收4119.21点，上涨1.05%；纳斯达克指数报收11816.32点，上涨2.00%。 ➢ 风险提示： 1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1.宏观要点 欧元区 CPI 低于预期 2 月 1 日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区 1 月调和 CPI 初值同比 8.5%，低于市场预期的 8.9%，前值 9.2%，连续 3 个月下跌，增速创 2022 年 5 月以来新低；环比-0.4%，低于预期的 0.1%。从细分项来看，1 月能源价格同比上涨 17.2%，前值 25.7%，食品、酒精和烟草价格同比上涨 14.1%，前值 13.8%。1 月核心调和 CPI 同比上升 5.2%，略高于市场预期的 5.1%，前值 5.2%。 总体来看，在俄乌冲突推高欧盟能源和食品价格后，欧洲通胀已有所缓和，但剔除食品和能源的核心通胀仍持续高位，整体来看欧元区的通胀压力仍然较大，未来欧央行或将继续加息。 注册制改革正式启动 2 月 1 日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。 本次改革在优化发行上市审核注册机制方面的安排有：1、在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。2、在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在 20 个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。3、 证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。一是统一审核理念、标准，保持审核尺度一致。二是在交易所审核过程中，按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目，关注交易所审核理念、标准的执行情况。三是督促交易所建立健全“防火墙”、加强质控部门和上市委、重组委把关责任等内部制衡机制。四是对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。 本次改革在改进主板交易制度方面的重要举措有：一是新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。 全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。全面推行注册制可以健全资本市场功能，提高直接融资比重，更好促进经济高质量发展。同时，注册制改革把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，发行上市的全过程更加规范、透明、可预期，有利于资本市场的健康发展，更好地实现价格发现功能。预计全面推行注册制后，IPO 上市进程将加快，券商投行业务或将直接受益。 美联储再次加息 25bps，符合市场预期 美联储自 2022 年 11 月的会议开始放慢加息步伐，连续第三次选择加息 25 个基点。这是历史加息周期中最为常见加息幅度，标志着疫情后的非常规货币政策逐步退出历史舞台。 美联储对于经济的预期较上次会议明显更偏乐观。对于经济增长，会议声明中表示经济温和增长，与上次会议一致。对于通胀，会议声明删去了疫情后供应链瓶颈推升通胀的表述，首次承认通胀放缓。对于经济前景的看法乐观，鲍威尔认为软着陆很有希望，预期通胀回到2%，而失业不会大幅增长，不会有真正严重的衰退。 通胀放缓的程度不足以支持暂停加息，利率指引未变。美联储表示当前的加息节奏是适宜的，仍将继续加息几次至限制性水平，也就是说未来至少仍将有两次 25bps 的加息，利率证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 目标区间将至少达到 5%-5.25%。通胀水平仍高，美联储需要大量的证据来说明通胀放缓，目前没有考虑暂停加息。鲍威尔表示，美联储内部一致认为 2023 年不会降息，但这并未扭转市场预期。于此同时，美联储也提到了紧缩政策的累积效应和滞后性，并表示不会过度收紧利率。 金融市场保持鸽派预期。由于会议声明表示将继续加息,