金融衍生品策略日报

2023 年 02 月 02 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周三，A 股三大指数早盘高开震荡，午后一路走高。截至收盘，沪指涨 0.90%，深成指涨 1.31%，创业板指涨1.27%，科创 50 涨 1.19%，沪深 300 涨 0.94%，上证 50 涨0.46%。上涨家数为 4352 家，高于前一交易日 2973 家，高于此前一周均值 3225 家。涨停家数为 79 家，高于前一交易日 52 家，高于此前一周均值 38 家。下跌家数为 610家，低于前一交易日 1904 家，低于此前一周均值 1640家。跌停家数为 13 家，低于前一交易日 29 家，高于此前一周均值 12 家。北向资金净流入 69.74 亿元，前一交易日为净流入 101.44 亿元，上周均值为净流入 97.03 亿元。成交额为 10065 亿元，前一交易日为 9022 亿元，上周均值为 7394 亿元。A 股放量上涨，目前行情上涨趋势依然明显，调整仅是上涨突破中的技术性修复的过程，长周期角度我们依然看好 2023 年的趋势性上涨逻辑。美联储加息进入尾声阶段，叠加美债收益率以及美元的走弱，人民币汇率相对强势表现，尤其在美国 23 年经济衰退预期逻辑，越发得到市场认可之后，外资已经成为 A 股的主要增量资金，同时我们认为此类特征的总量趋势大概率贯穿2023 年上半年，而节前蓝筹股行情的启动其实已经为 A 股2023 年的趋势性上涨奠定基础，尤其在当下继续大力扩大内需战略配合下，至关重要的变量疫情，并未见到节中的二次反扑，反而消费数据表现靓眼，因此节后消费类蓝筹对于资金的吸引度有望再上一台阶。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货升水收窄，市场仍存分歧 （1）2 月 1 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 23.19 万手、13.32 万手、28.92 万手，日环比变动为 2.92%、5.22%和0.53%； （2）2 月 1 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 2.07点、6.93 点、-4.91 点，较上一交易日变化-10.68 点、-4.72 点和-17.76 点。 操作建议：IF2302 以高抛低吸为主，支撑位 4160 点，阻力位 4230 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值持续下降，短期指数偏强震荡 （1）2 月 1 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.97、1.01、1.13、1.05，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 降； （2）2 月 1 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为17.0%、17.9%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 2 月 4000 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.40.20.40.60.81.01.21.41.62022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-01持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 30