铝月报：超预期累库消费弱势被证实，铝价弱势运行

铝月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 21 2023 年 1 月 6 日 超预期累库消费弱势被证实 铝价弱势运行 核心观点及策略 ⚫ 供应，贵州三度减产，四川、广西继续投复产，预计1月产量稍有减少，预计在335万吨，供应稍有减量但不多。 ⚫ 需求，终端地产方面政策继续提振但尚未传导至实际消费端，新能源汽车方面依旧向好，铝材出口继续下滑，消费走弱明显，预计1月下游加工企业开工率继续下滑。 ⚫ 成 本 ， 12 月 中 国 电 解 铝 行 业 平 均 完 全 成 本17980.6元/吨，月度理论利润为1028元/吨。 ⚫ 整体，因贵州几度减产，供应扰动仍存，但同时疫情扩散加上传统淡季，消费下行更甚，市场焦点在消费弱势上。12月下旬消费弱势被快速超预期累库证实，并且伴随1月份春节及疫情影响部分下游加工企业提前放下影响，预计1月份消费延续弱势表现，库存亦将保持连贯流畅累库，铝价整体承压偏弱。 ⚫ 1月沪期铝主体运行17500-18500元/吨，伦铝主体运行2200-2450美元/吨。 ⚫ 策略建议：单边逢高抛空，跨期反套 ⚫ 风险因素：美联储超预期停止加息、国内外电解铝减产超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 沪证监许可【2015】84 号 铝月报 目录 一、 行情回顾 .......................................................... 5 二、宏观 ............................................................... 6 1、 海外 ............................................................................................................................ 6 2、 国内 ............................................................................................................................ 7 二、 原料成本及利润分析 ................................................ 8 1、 铝土矿 ........................................................................................................................ 8 2、 氧化铝 ........................................................................................................................ 9 3、 电解铝利润 .............................................................................................................. 10 三、 电解铝供应分析 ................................................... 12 四、电解铝需求分析 .................................................... 16 1、铝加工 ....................................................................................................................... 16 2、国内终端消费 ........................................................................................................... 16 3、铝材出口 ................................................................................................................... 17 五、行情展望 .......................................................... 19 qRuNtRrRoQvMwOoOrNnOtM6McM7NtRnNsQsRiNqQoPiNpOqQaQqRtPvPsRpRvPnNsN 铝月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 21 图表目录 图表 1 沪铝和 LME 走势 ................................................................................................................ 5 图表 2 沪伦铝比............................................................................................................................... 5 图表 3 LME 升贴水 ......................................................................................................................... 6 图表 4 国内现货季节性升贴水 ...............................................