沪铜2023年年报：供需两端矛盾不突出，宏观面走势主导铜价涨跌

沪铝年报和合期货 投询部第 1 页和合期货:沪铜 2023 年年报--- 供需两端矛盾不突出，宏观面走势主导铜价涨跌段晓强从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn摘要：宏观面，国内多项经济数据回落，面对经济下行压力，为了提振房地产市场信心，政策组合拳是从信贷、债券、股权三个融资渠道着手，六大行释放超万亿的信贷规模，同时，12 月再次下调存款准备金率，给经济运行增加强大动力。国内疫情方面，据有关数据显示全国感染超过四分之三，已经来到了感染的瓶颈和拐点，明显之前快于市场预期，复工复产速度加快，预计春节过后企业的复工复产数据将大幅改善。欧美经济衰退预期明显，外需不振，中国单月进出口同比增速已连续四个月下滑，23 年需求增量将更加依靠国内大循环。供应端，在近几年的高铜价刺激下，全球各大铜矿加大马力生产，全球铜精矿供需缺口收敛，供应持续改善，CSPT 小组敲定 2023 年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为 93 美元/吨及 9.3 美分/磅，加工费维持高位，进一步验证矿端供应逐步宽松的市场共识。需求端，22 年房地产出现较大的回落，在多重利好政策支持下，23 年有望好转。光伏发电持续发力，1-11 月光伏累计装机量同比增幅 89%。受疫情影响延期风电装机施工，1~11 月同比下降 8.83%，排除干扰因素，2023 年预计将是风机交付大年，同时，海外风光电也将持续发力。新能源汽车表现依旧亮眼，1-11月，新能源汽车产销分别完成 625.3 万辆和 606.7 万辆，同比均增长 1 倍，市场占有率达到 25%，据中汽协预测，2022 年新能源汽车销量为 670 万辆，同比增长90.3%，2023 年新能源汽车销量为 900 万辆，同比增长 35%。沪铝年报和合期货 投询部第 2 页目录一、沪铜 2022 年行情回顾 .............................. 3二、我国经济韧性较强，欧美经济预期衰退.................................................31、多重因素影响下，下半年多项经济数据回落 .......................32、财政货币政策还有空间，保障我国经济增长韧性 ...................63、第一波疫情高峰快于预期，复工复产可能好于预期 .................84、欧美经济预期衰退，我国外贸情况不容乐观 ......................10三、铜矿供给恢复，下游消费持续稳定...........................................................131、铜矿供给恢复，TC 加工费维持高位 ............................. 132、需求端：多重政策支持下 23 年房地产有望好转 ...................153、光伏持续发力，疫情影响施工风电装机延期 23 年爆发 .............164、新能源汽车表现依旧亮眼 ......................................19四、综合分析及展望...........................................................................................................19qRvMpNpPoQyRvNoOmQtQoR6MdNbRnPoOmOpMkPpPpOjMpOrR8OnMmQwMmPtOMYoPqP沪铝年报和合期货 投询部第 3 页一、沪铜 2022 年行情回顾图 1沪铜 2022 年走势回顾数据来源：文华财经 和合期货二、我国经济韧性较强，欧美经济预期衰退1、多重因素影响下，下半年多项经济数据回落国家统计局 12 月 31 日公布数据，12 月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降 1.0 个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平已连续三个月下跌。图 2 我国制造业指数回落数据来源：国家统计局沪铝年报和合期货 投询部第 4 页从分类指数看，构成制造业 PMI 的 5 个分类指数均低于临界点：生产指数为44.6%，比上月下降 3.2 个百分点，表明制造业生产继续回落；新订单指数为43.9%，比上月下降 2.5 个百分点，表明制造业市场需求持续减少；原材料库存指数为 47.1%，比上月上升 0.4 个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄；从业人员指数为 44.8%，比上月下降 2.6 个百分点，表明制造业企业用工景气度降低；供应商配送时间指数为 40.1%，比上月下降 6.6 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所延长。综合 PMI 产出指数为 42.6%，比上月下降 4.5 个百分点，低于临界点，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。图 3我国综合 PMI 指数回落明显数据来源：国家统计局11 月份，社会消费品零售总额 38615 亿元，同比下降 5.9%，，1—11 月份，社会消费品零售总额 399190 亿元，同比下降 0.1%，其中，除汽车以外的消费品零售额 358490 亿元，下降 0.2%。受新冠肺炎疫情等因素冲击，11 月份消费市场明显承压，市场销售降幅有所扩大。但线上消费较快增长，基本生活类商品零售增势较好，部分升级类消费好于整体，超市和便利店等零售业态平稳增长。随着疫情防控措施不断优化，居民消费需求稳步释放，购物方式网络化趋势进一步强化，消费市场发展韧性将持续显现。沪铝年报和合期货 投询部第 5 页图 4社会消费品零售总额数据来源：国家统计局网上零售占比持续提升，1—11 月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%，增速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为 27.1%。1—11 月份，全国房地产开发投资 123863 亿元，同比下降 9.8%；其中，住宅投资 94016 亿元，下降 9.2%。图 5全国房地产开发投资增速数据来源：国家统计局电力生产增速有所放缓。11 月份，发电 6667 亿千瓦时，同比增长 0.1%，增速比上月放缓 1.2 个百分点，日均发电 222.2 亿千瓦时。1—11 月份，发电 7.6沪铝年报和合期货 投询部第 6 页万亿千瓦时，同比增长 2.1%。图 6 工业发电量走势放缓数据来源：国家统计局2、财政货币政策还有空间，保障我国经济增长韧性2022 年 11 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.6%，1—11 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨 2.0%。11 月份，全国居民消费价格环比下降 0.2%。图 7我国 CPI 涨跌幅数据来源：国家统计局在全球高通货膨胀背景下，我国保持了物价形势的基本稳定，为我国宏观政策的实施提供较大的空间。为了提振房地产市场信心，政策组合拳也是从信贷、债券、股权三个融资渠道着手，俗称“三支箭”：沪铝年报和合期货 投询部第 7 页信贷融资方面，11 月 21 日，在人民银行、银保监会联合召开全国性商业