建筑装饰行业：补短板+稳增长，看好下半年基建投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 补短板+稳增长，看好下半年基建投资机会行业动态信息一周行情复盘：建筑装饰指数下跌 3.64%，专业/装饰/房建/基建/园林分别下跌 3.90%/7.08%/4.91%/2.41%/3.26% 本周（2018.7.30-2018.8.3）建筑装饰申万指数下跌 3.64%，跑赢上证综指 1 个百分点，在 A 股 28 个行业中位居第 5 位。 分板块看，本周各专业子板块均呈现下降，其中基建工程板块本周下跌 2.41% ，跌幅最小。年初至今，建筑装饰指数相对上证综指总体呈现“先抑后扬”趋势，显示行业投资热情正自底部持续获得恢复。 投资建议：推荐四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工 行至下半年，新增社融规模连降、信用违约风险攀升，致经济下行压力逐步积累，扩大内需预期持续提升，货币、信用及财政等相关政策均已显现宽松信号，有望引导市场恢复融资功能，缓解企业融资艰难的发展困境。 站在当前时点，建筑行业政策面利空因素基本已获释放，行业整体估值位于历史底部，各细分行业龙头企业的竞争力与市占率持续提升，建筑行业的投资价值正在逐步显现： 1、PPP 强监管模式基本建成，下半年有望重启快速发展，估值底部向上动能强劲； 2、融资困境得到相关政策积极支持，基建投资有望企稳回升，三季度建筑企业经营情况有望获得良好改观； 3、“降杠杆”主基调未变，积极政策的落实程度或有不足，部分央企、优质地方国企及民营细分行业龙头领军企业为确定性较强的首要受益者，推荐四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工 风险分析：基建及地产投资增速不达预期；PPP 项目落地率不达预期；相关货币与财政政策落实不达预期。 维持 增持 陈慎 chenshen@csc.com.cn 021-68821630 执业证书编号：S1440514080003 发布日期： 2018 年 08 月 06 日 市场表现 相关研究报告 18.07.31 政策趋向积极，中报业绩可期，行业凸显投资价值 -31%-11%9%29%2017/8/72017/9/72017/10/72017/11/72017/12/72018/1/72018/2/72018/3/72018/4/72018/5/72018/6/72018/7/7建筑装饰沪深300建筑装饰 1 建筑装饰 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周观点：融资困境获得政策支持，PPP 强监管模式初步建成，行业投资价值正在显现 .................... 2 二、行情回顾 ........................................................................................................................................................... 3 三、一周速递 ........................................................................................................................................................... 5 四、估值动态 ........................................................................................................................................................... 7 五、风险分析 ......................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 股指涨跌幅 .............................................................................................................................................. 3 图表 2： 各行业涨跌幅 .......................................................................................................................................... 3 图表 3： 建筑主要板块涨跌幅 .............................................................................................................................. 4 图表 4： 行业、公司动态 ...................................................................................................................................... 5 图表 5： 2009 年至今 SW 建筑装饰行业 PE 估值 ............................................................................................... 7 图表 6： 2009 年至今房屋建设行业 PE 估值 ....................................................................................................... 7 图表 7： 2009 年至今装修装饰行业 PE 估值 ....................................................................................................... 7 图表 8： 2009 年至今园林工程行业 PE 估值 ....................................................................................................... 7 图表 9： 2009 年至今建筑设计行业 PE 估值 ................................................................................................