电子行业动态月报：功率半导体高景气有望延续，集成电路静待周期回暖

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态月报●电子行业 2023 年 01 月 16 日 [table_main] 功率半导体高景气有望延续，集成电 公司深度报告模板 路静待周期回暖 电子行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 功率半导体下游需求多点开花，高景气有望延续。功率半导体下游应用涵盖消费电子、家电、工业控制、电动车和新能源发电等。2022 年全球新能源汽车产销两旺，其中，中国新能源汽车销量分别为 649 万辆，同比增长 96%，新能源汽车销量快速增长是拉动功率半导体需求的主要因素。2023 年全球/中国新能源汽车销量 预计同比增长30%/35%；全球光伏装机量新增预计将达到 320-360GW，同比增长33.3%；为新能源发电配套的储能产业发展进入快车道，功率半导体下游需求多点开花，行业高景气有望延续，同时叠加第三代功率半导体材料发展和国产化率提升，上游材料企业充分受益。 ⚫ 消费电子产品出货量预计回暖，建议关注新产品、手机产品升级方向。消费电子中主要产品手机发展步入成熟期，IDC 预计，2022 年受疫情影响，全球手机出货量下降 9.1%，2023 年将增长 2.8%。在手机出货量止跌回升的背景下，零部件升级带来单机量价值提升将支撑产业链相关公司业绩增长。同时，新产品例如苹果 2023 年将推出的 MR 属于增量市场，提升对相关零部件需求。 ⚫ 集成电路静待周期回暖。从下游应用看，消费类产品去库存接近尾声，静待行业复苏；工控类产品需求保持稳定；车载类产品需求仍然旺盛。从产业链各环节看，设计端，数字类集成电路受消费电子产品影响较大，模拟类集成电路下游需求较分散，行业内公司积极向汽车和工业拓展，国产替代加速进行；制造端，近期晶圆代工价格略有松动；封测段，先进封装有望保持较快增长；设备端，国产替代空间巨大，相关零部件是供应链安全的核心环节；材料端，全球晶圆厂扩产趋势明显，材料需求迎来爆发。 ⚫ 面板价格企稳，被动元件国产替代加速。面板经历一年多下行周期，面板价格已经底部企稳，行业将进入新一轮全球产能的整合，同时新技术如 MiniLED 的渗透加速，今年需求有望触底回升，具有产能和技术优势的龙头公司将迎来周期回暖。被动元件中 MLCC 经历下行周期，去库存已经迎来尾声，受益于国产替代以及新能源汽车的快速发展，国内头部厂商迎来新机遇。 ⚫ 投资建议：目前电子行业处于需求放缓、上游公司持续承压阶段，行业成长性弱化，进而影响行业估值水平。随着下游去库存持续推进，消费逐步恢复，行业内公司盈利有望改善，估值水平有较大提升空间，维持“推荐”评级。建议关注功率半导体和第三代半导体领军企业，新洁能（605111.SH）、斯达半导（603290.SH）、东尼电子（603595.SH）、天岳先进（688234.SH）、东微半导（688261.SH）、士兰微（600460.SH）、时代电气（688187.SH）；半导体设备及零部件国产替代方兴未艾，建议关注北方华创（002371.SZ）、拓荆科技-U（688072.SH）、华海清科（688120.SH）、盛美上海（688082.SH）、华峰测控（688200.SH）、中微公司（688012.SH）等；设备零部件公司江丰电子（300666.SZ）、万业企业（600641.SH）、新莱应材（300260.SZ）、富创精密（688409.SH）等；集成电路板块来自汽车的需求较为旺盛，建议关注纳芯微 分析师 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：010-80927631 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 钱德胜 ：021-20252621 ：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 行业数据 2023-01-16 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 [table_re ort] -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2018-05-242018-08-242018-11-242019-02-242019-05-242019-08-242019-11-242020-02-242020-05-242020-08-242020-11-242021-02-242021-05-242021-08-242021-11-242022-02-242022-05-242022-08-242022-11-24电子(申万)创业板指 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 （688052.SH）、国芯科技（688262.SH），国内疫情管控放开引发医疗检测类产品需求提升，建议关注芯海科技（688595.SH）；面板建议关注龙头企业京东方（000725.SZ）；消费电子领域光学升级带动相关零部件价值量提升，建议关注水晶光电（002273.SZ）、蓝特光学（688127.SH）；VR/AR 产业链，建议关注全球 VR 组装龙头企业歌尔股份（002241.SZ）以及布局 MR 结构件等业务的长盈精密（300115.SZ），光学膜三利谱（002876.SZ）；被动元件中MLCC 经历下行周期，去库存已经迎来尾声，受益于国产替代以及新能源汽车的快速发展，国内头部厂商迎来新机遇，建议关注三环集团（300408.SZ）、风华高科（000636.SZ）、洁美科技（002859.SZ）。 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 605111.SH 新洁能 17.22 44.29 193.72 603595.SH 东尼电子 23.90 153.92 173.17 688234.SH 天岳先进 9.04 -451.68 365.47 688261.SH 东微半导 -1.22 62.06 157.73 603290.SH 斯达半导 4.83 81.64 589.48 688187.SH 时代电气 2.57 33.33 683.22 688052.SH 纳芯微 3.84 107.00 333.31 688262.SH 国芯科技 25.93 97.02 126.36 688595.SH 芯海科技 11.71 402.43 63.99 000725.SZ 京东方 A 14.50 13.31 1,473.30 002273.SZ 水晶光电 6.53 30.72 174.66 688127.SH 蓝特光学 13.81 76.59