12月及2022年进出口数据点评：当月出口同比增速继续下降

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2023 年 1 月 13 日 相关研究报告 《12 月美国 CPI 点评》20230113 《12 月通胀点评》20230112 《社融增速延续分化》20230112 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 12 月及 2022 年进出口数据点评 当月出口同比增速继续下降 当月出口同比增速继续下降，对欧美出口降速仍然较高。上游产品出口维持较高增速。  当月出口同比增速继续下降。以人民币计价数据显示，中国 12 月进出口总值 3.77 万亿元，同比增长 0.6%,其中出口 2.16 万亿元，同比下降 0.5%，增速较上月下降 1.3 个百分点；进口 1.61 万亿元，同比增长 2.2%，增幅较上月走扩 3.3 个百分点；贸易顺差 5501.1 亿元，顺差规模较上月增加599.1 亿元。 按美元计价，12 月份我国进出口总值同比下降 8.9%，降幅较上月收窄 0.7个百分点；出口同比下降 9.9%，降幅较上月走扩 1.0 个百分点；进口同比增长下降 7.5%，降幅收窄 3.1 个百分点；贸易顺差 780.1 亿美元。 对欧美出口同比降速仍然较高。分国别看，12 月我国对东盟进出口总额实现 901.0 亿美元，占比 16.9%，仍为我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比增长 7.5%，增速较上月加快 2.3 个百分点；进口同比下滑 7.7%，降幅较上月走扩 3.9 个百分点。12 月对欧盟进出口总额 675.6 亿美元，占比12.6%；其中，出口同比下降 17.5%，降幅较上月走扩 6.9 个百分点；进口同比下降 13.5%,降幅收窄 2.7 个百分点。12 月对美国进出口总额 612.8亿美元，占比 11.5%，其中，出口同比下降 19.5%，降幅较上月收窄 5.9个百分点；进口同比下降 7.1%，降幅收窄 0.2 个百分点。 从当月贡献度看，欧美对我国出口同比增速持续负贡献，12 月分别拖累我国出口增速 2.89 和 2.49 个百分点，其中，对欧出口的负向拉动作用较11 月扩大 0.88 个百分点。  上游产品出口维持较高增速。着眼出口结构，2022 年全年，同比增速维持较快的产品主要为上游产品、部分轻工业品及工业半成品。上游产品方面，1-12 月成品油、铝材同比增速分别实现 48.7 %和 33.7%，其中成品油同比增速较 11 月明显走扩 10.8 个百分点。工业品中，全年同比增速维持较快的产品主要为汽车及底盘、箱包和鞋靴，1-12 月同比增速分别为 74.7%、28.2%和 20.4 %。进口方面，2022 年全年，我国进口同比增幅维持较快的产品仍主要集中在上游，如能源商品、原材料及粮食等农产品；工业半成品进口表现普遍弱势。 价格方面，2022 年全年，汽车、能源等产品出口单价维持较高同比增速，但多数产品出口单价增速持续回落，价格对出口的整体支撑作用将延续消退。  尽管出口产品存在结构性亮点，但在外需普遍走弱的背景下，12 月多数产品出口累计同比增速较 11 月下滑。从 HS 口径的最新单月数据看，除能源外，我国各主要出口产品均对出口形成较强拖累，11 月机电产品、纺织服装及能源以外的周期品对当月出口增速的贡献为-3.34 个百分点，而过去 12 个月（2021 年 12 月至 2022 年 11 月）的贡献均值为 8.14 个百分点，外需走弱的趋势较为明确。  风险提示：全球通胀韧性较强；地缘关系不确定因素增加。 2023 年 1 月 13 日 12 月及 2022 年进出口数据点评 2 图表 1. 进出口当月同比增速和贸易差额 资料来源：Wind，中银证券 图表 2. 主要产品的出口增速 图表 3. 主要产品的进口增速 资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 图表 4. 主要出口产品的价格表现 图表 5. 主要进口产品的价格表现 资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 (800)(600)(400)(200)02004006008001,0001,200(100)(50)0501001502002019-122020-122021-122022-12贸易差额:当月值（右轴）出口金额:当月同比（左轴）进口金额:当月同比（左轴）(%)(亿美元)(20)(10)01020304050607080农产品粮食水海产品纺织纱线、织物及制品服装及衣着附件鞋靴家具及其零件灯具、照明装置及类似品塑料制品家用陶瓷器皿箱包及类似容器玩具成品油(海关口径)钢材未锻造的铝及铝材肥料集成电路液晶显示板自动数据处理设备及其…通用机械设备医疗仪器及器械船舶汽车零件汽车和汽车底盘手机家用电器音视频设备及其零件2022-12出口金额:累计同比(%)(40)(20)020406080100农产品粮食肉及杂碎大豆食用植物油鲜、干水果及坚果美容化妆品及洗护用品原油成品油(海关口径)天然气铁矿砂及其精矿钢材铜矿砂及其精矿未锻造的铜及铜材初级形状的塑料天然及合成橡胶(包括…原木及锯材纸浆肥料二极管及类似半导体器件液晶显示板集成电路自动数据处理设备及其…机床汽车和汽车底盘汽车零件空载重量超过2吨的飞机医疗仪器及器械2022-12进口金额:累计同比(%)-10010203040506070粮食水海产品家用陶瓷器皿鞋靴成品油(海关口径)钢材未锻造的铝及铝材肥料集成电路汽车和汽车底盘手机家用电器(%)-40-20020406080100肥料原油成品油(海关口径)钢材粮食集成电路原木及锯材食用植物油纸浆未锻造的铜及铜材汽车和汽车底盘肉及杂碎初级形状的塑料天然及合成橡胶(包括胶乳)空载重量超过2吨的飞机铜矿砂及其精矿美容化妆品及洗护用品二极管及类似半导体器件机床液晶显示板鲜、干水果及坚果铁矿砂及其精矿(%)2023 年 1 月 13 日 12 月及 2022 年进出口数据点评 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指