PMI中国制造业季刊

四月 2026PMI中国制造业季刊问题64William Kong威廉孔@ust.hk陈忠涛czt@clic.org.cnPMI 1Q26制造业行业复苏初期出现下滑后香港科技大学 李锦记供应链研究院2Q26 预测GDP增长将达到4.8%同比增长，而采购经理指数（PMI）将徘徊在50.0左右。政策展望中国将在2026年第二季度维持政策支持中国物流与采购联合会Helen Chinhelenchin@ust.hk 2 54.80123456748.048.549.049.550.050.551.02526 我们的观察政策展望陈忠涛PMI中国制造业季刊 | 2026年4月问题64我们的26年第二季度预测GDP增长率（%）PMI 总理指数四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 三月 四月 五月 六月2Q243Q244Q241Q252Q253Q25四Q25 1Q262Q26项目管理协会PMI预测GDP增长GDP增长预测香港科技大学 李锦记供应链研究院LSK商务楼 香港科技大学 清水湾九龙，香港E: ustlfsci@ust.hk• 政府工作报告The3月份发布的政策重申了“更加积极主动和有效的宏观政策”的立场。•中国将继续实施更加积极主动的财政政策和适度宽松的货币政策。•我们预计中国政府将在2026年第二季度维持政策支持，这将有助于经济应对外部挑战并保持稳定增长。William Kong威廉孔@ust.hk• 我们预测制造业生产将保持稳定增长。尽管原油价格上涨增加了下游行业的成本，阻碍了工业产能利用率，但外部需求的改善应有利于出口和工业生产。• 主要采购经理人指数（PMI）预计将维持在50.0左右。• VAIO的增长预计将达到5.0%-5.5%的同比增长。• 实际国内生产总值（GDP）增长预计为4.8%的同比增长。• 预计出口将实现个位数增长。• 购买者价格指数（PPI）和工业生产者价格指数（PPI）的同比增长率将继续上升，受全球原油价格上涨和2025年第二季度低比较基数推动。czt@clic.org.cn 中国物流与采购联合会• 大型企业正在经历更快的增长，而中小企业虽然收缩速度放缓，但仍在继续收缩。• 制造业产出又开始扩大。• 整体市场需求正在恢复。• 制造商为应对不断上涨的投入成本而提高出厂价。• 制造业部门的就业人数略有下降。PMI指出，在2026年第一季度制造业领域早期下滑后，经济将复苏。Helen Chinhelenchin@ust.hk 3 PMI中国制造业季刊 | 2026年4月关于整体市场需求，PMI告诉我们什么 11在本期：关于制造业生产，PMI告诉我们什么 9问题64关于上游和下游价格，PMI告诉我们什么 13关于制造业就业的PMI所告知我们的信息16PMI指出，在制造业初期下滑后有望复苏 4行业在1Q26关于PMI告诉我们企业的表现 8不同尺寸 4 中国2026年第一季度制造业政策展望PMI中国制造业季刊 | 2026年4月问题641. PMI指出，在2026年第一季度制造业早期下滑后，经济开始复苏。工业产品价格呈现上涨趋势：自1月份以来，出厂价格指数一直保持在关键的50点之上，3月份达到四年高点55.4。产品价格上涨主要是由于原材料价格上涨，投入价格指数从1月份的56.1飙升到3月份的63.9，创自2022年4月以来的最高水平。政府工作报告在...发布于三月，中国政府设定了2026年GDP增长目标为“4.5-5%，在实践中争取更好”。报告重申了以“更加积极主动、有效”的宏观政策为特征的立场，这些政策“更加前瞻性、有针对性、协调性”。政府将继续追求进步，同时确保稳定，提高增长的质量和效益，增强现有政策和新政策的协同效应，加强逆周期和跨周期调节，使宏观经济治理更加有效。展品2显示了各子指数对总采购经理指数（PMI）变化所作的贡献。3月份总PMI的反弹主要是由新订单指数（在总PMI的计算中占比30%）和产出指数（占比25%）的增长推动的。在12个子指数中（不包括供应商交货时间指数），原材料价格指数、出厂价格指数和商业预期指数在整个季度内都保持在扩张区间。相比之下，新出口订单指数、订单积压指数、成品库存指数、主要原材料库存指数、进口指数和就业指数在同一时期内保持在收缩区间。（见展品3）1月份降至49.3，2月份降至49.0，由于春节假期抑制了工厂活动，中国的制造业采购经理指数（PMI）在3月份上升至50.4。尽管部分受季节性因素影响，但主要PMI指数回归扩张区域表明中国制造业正在复苏。（见展览1）我们预测，2026年第二季度中国GDP增长率将达到4.8%同比。尽管由于美国与伊朗的战争导致的不确定性和原油价格上涨，但出口和工业生产的持续扩张将推动这一增长。2月份略有收缩之后，制造业产出随后恢复，产出指数从2月份的49.6攀升至3月份的51.4。这一增长得益于整体市场需求的改善，因为新订单指数从2月份的48.6跃升至3月份的51.6，创一年新高。作为更加积极主动的财政政策的组成部分，今年财政赤字与GDP的比例设定为“大约4%”。政府支出将持续保持较大规模。财政资金将更加有效地使用，优先用于刺激消费、投资于人民生活，以及提高生活水平。 5 PMI中国制造业季刊 | 2026年4月问题64预测26年第二季度与此同时，中国政府将保持适度宽松的货币政策。推动经济稳定增长和价格适度反弹将是货币政策的关键考虑因素。政府致力于灵活有效地运用货币政策工具，包括降低法定存款准备金率和利率，以及保持充足的流动性，以确保总融资和货币供应量与预期的经济增长和一般价格水平同步增长。展望未来，我们预计中国政府将在2026年第二季度继续提供政策支持，这将帮助经济应对外部挑战并维持稳定增长。尽管全球经济增长存在不确定性，以及美国和以色列对伊朗的战争导致原油价格上涨，但鉴于外部需求的持续改善，我们预计中国的出口和工业生产将保持稳定增长。总体而言，我们预测2026年第二季度中国的工业生产同比增长5.0%-5.5%。同时，预计制造业采购经理指数（PMI）将保持在50.0左右。图4展示了自2021年4月以来季度实际GDP增长率和月度PMI。我们预测，2026年第二季度中国实际GDP增长率将达到同比增长4.8%。 6 484950515225303540455055606570 展示2：PMI及子指数，200