11月交易所及银行间托管数据点评：商业银行11月大幅增配

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 商业银行 11 月大幅增配 ——11 月交易所及银行间托管数据点评 20221219 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 点评报告 报告日期： 2022-12-19 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com [Table_Report] 主要观点： ⚫ 银行间+交易所托管数据总览：环比增幅回升 2022 年 11 月，银行间和交易所债券托管量分别为 127.33、18.89 万亿元，总计 146.23 万亿元，环比增幅 0.31%，较 10 月有所回升。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.55、-0.13、+0.02、+0.02 亿元。 ⚫ 分券种来看：国债放量明显，存单余额减少 （1）利率债：托管量 84.2 万亿元，环比增加 7810 亿元。11 月国债托管额大幅增加 6288 亿元。 （2）信用债：托管量为 30.4 万亿元，环比减少 991 亿元。除中票外其余券种余额均小幅下滑。 （3）同业存单：余额继续减少，商业银行保持净卖出。 （4）金融债：余额增长回升，基金由正转负减配明显。 ⚫ 分机构来看：商业银行与广义基金配置分化明显 （1）商业银行：增利率，卖存单。国债与政金债增配力度增大，地方债净买入减小；继续净卖出同业存单。 （2）广义基金：净卖出各类型债券。其中包含利率债 4451 亿元，信用债 2208亿元，同业存单 4767 亿元，金融债 1349 亿元。 （3）证券公司：减利率，增信用，买存单。减持利率债 387 亿元，增持信用债 262 亿元，增持同业存单 726 亿元。 （4）保险机构：增配国债，加大商业银行债净卖出。 （5）境外机构： 整体继续减配，存单由正转负净卖出。 ⚫ 债市杠杆：11 月末杠杆率回升至 108.27% 11 月，银行间债市杠杆率先下后上，月末达 108.27%，截至上周五（12 月 16日），根据最新托管数据测算得到杠杆率为 109.15%。 ⚫ 总结：国债放量，商业银行加大增配 11 月托管总量增幅有所回升，国债明显放量，信用债与存单整体净融出。配置方面，商业银行与广义基金分化明显，商业银行加大增配。 风险提示： 流动性风险。 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 银行间及交易所托管量总览：环比增幅回升 ............................................................................................................ 4 2 分券种：国债放量明显，存单余额减少 ................................................................................................................... 4 2.1 利率债： 国债托管额大幅上升 ......................................................................................................................... 5 2.2 信用债：中票增额大幅下滑，其余债券余额减少 ............................................................................................. 6 2.3 同业存单：余额回落 ......................................................................................................................................... 8 2.4 金融债： 余额增长回升，机构配置分化 .......................................................................................................... 9 3 分机构：机构配置分化明显 ..................................................................................................................................... 9 4 杠杆率：11 月末杠杆率回升至 108.27% ............................................................................................................... 13 rQnOrQqQzRoQrQpQqNpPxPbRbP7NsQrRmOpNeRpOsQeRnPqQ9PpOqNwMsPmPxNrQrO[Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 16 证券研究报告 图表目录 图表 1 银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%） .......................................................................................... 4 图表 2 银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%） ............................................................................... 4 图表 3 分券种托管规模环比变动（单位：亿元） ............................................................................................................ 5 图表 4 国债分机构托管量环比