大类资产表现回顾及资金流向监测周报：增长提速，成长为王

1 Ta投资策略│投资策略专题 Tabl e_First|Tabl e_Summary 增长提速，成长为王 （2023.1.2-2023.1.8） 大类资产表现回顾及资金流向监测周报 专题内容摘要 ➢ 策略聚焦：2023年全A净利增速有望接近双位数增长 2023年A股营收增速或开启上升趋势。随着2023年或有望享受宏观经济增速，A股营收增速或开启上行趋势，预计2023年全年全A营收累计增速约为7.38%，全A非金融累计增速约为9.39%。从盈利能力整体看，全A销售净利率与PPI同比增速的走势较为一致，根据Wind一致预测,2023年PPI值为0%，预计2023年全A销售净利率约为8.81%，全A非金融销售净利率5.46%。通过回归近十年全A营收增速与GDP增速、全A净利率水平与PPI累计同比，结合Wind 一致预测的2023年GDP增速（5.2%）与PPI水平（2023年累计同比0%）。预计2023年全A净利润增速为7.35%，全A非金融销售净利润增速为9.25%。 从行业层面看，业绩增长的改善主要来自于景气延续行业及困境反转行业。景气延续的行业包含农林牧渔、电力设备、国防军工、公用事业等行业。困境反转行业，主要包括成本缓解的中游行业、受疫情影响较大的消费、出行等相关行业以及低位成长行业。 ➢ 近期海外机构市场观点 经济与政策方面，各机构对2023年全球经济多呈谨慎或消极态度，美联储强化加息预期。大类资产配置方面，摩根大通认为美股仍有下跌空间，高盛认为价值股存在更多投资机会，瑞银预计原油将成为今年表现最好的能源。 ➢ 市场回顾 1）全球大类资产表现回顾：全球市场涨跌互现，其中恒生指数领涨，俄罗斯RTS领跌。A股市场整体呈上升趋势，其中深证/上证指数上涨3.2/2.2%。国债利率，巴西领涨，上涨0.09%。商品市场，铜领涨，涨幅为2.8%；布油领跌，跌幅为-8.5%。 2）资本市场资金流动跟踪：本周A股日均成交额和日均换手率小幅上升。 ➢ 下周财经日历 1 月 9 日周一，中国人民银行公布 12 月 M2 货币供应年率；1 月 12 日周四，美国公布 12 月季调 CPI 年率、核心 CPI 年率；1 月 13 日周五，英国公布11 月 GDP 年率，法国公布 12 月 CPI、调和 CPI 年率。 ➢ 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 01 月 08 日 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾》2023.01.06 2、《参考海外疫后复苏，哪些行业有望胜出？（2022.12.26-2023.1.1）》2023.01.02 3、《国联研究一周重点报告回顾》2022.12.30 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 1 策略聚焦：2023 年全 A 净利增速有望接近双位数增长 ........................ 4 2 近期海外机构市场观点 .................................................. 9 3 市场回顾 ............................................................ 12 3.1 全球大类资产表现回顾 .................................................................................... 12 3.2 资本市场资金流动跟踪 .................................................................................... 15 4 下周财经日历 ......................................................... 18 5 风险提示 ............................................................ 19 图表目录 图表 1：净利润增速拆分图 .............................................................................................. 4 图表 2：全 A 累计营收增速与 GDP 正相关（%） ............................................................... 5 图表 3：2023 年全 A 累计营收增速预测（%） .................................................................. 5 图表 4：全 A 非金融、石化营收累计增速与 GDP（%） ..................................................... 5 图表 5：2023 年全 A 非金融累计营收增速预测（%） ....................................................... 5 图表 6：全 A 销售净利率和 PPI（%） ............................................................................... 6 图表 7：2023 年全 A 销售净利率预测 ............................................................................... 6 图表 8：全 A 非金融销售净利率和 PPI（%） .................................................................... 6 图表 9：2023 年全 A 非金融销售净利率预测 .................................................................... 6 图表 10：全部 A 股利润增速（%） .......................................