专题研究：2023年港股市场的主要驱动因素有哪些？

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 策略报告●专题研究 2023 年 01 月 08 日 [table_main] 2023 年港股市场的主要驱动因素有 行业深度报告模板 哪些？ 核心观点:  港股市场回顾：2022 年，在海内外众多因素的影响下，全球股市走势不确定性较强。港股经历了震荡下行，11 月开始的“V”型反转行情，总体上，港股 2022 年全面受挫，虽然得到全面反弹，但远未得到修复，全年恒生指数下跌 15.46%，恒生综合指数下跌17.99%，恒生科技下跌 27.19%，恒生金融类指数下跌 4.20%。近两年，港股受重挫，目前，港股各指数价格仍处于很低的位置。  港股反弹影响因素：（1）外部因素：“灰犀牛”效应减弱。全球通胀峰期已过，但仍存在工资-物价螺旋上涨可能性；2023 年上半年全球经济衰退风险抬升；各国央行加息拐点不一致，“鹰”转“鸽”在路上；汇率因素；地缘政治风险对资本市场造成不良扰动。（2）内部因素：国内经济修复预期加强。中国经济复苏在即；风险兼具机遇：长期缓释房地产泡沫的“灰犀牛”风险；“二十大”战略布局，革故鼎新。（3）内生因素。业绩加速修复；估值快速回升；国际流动性优势；市场情绪反弹回升。  2023 年港股市场大势研判：2022 年恒生指数大幅下探，指数面临盈利和估值的“戴维斯双杀”。综合港股反弹的多方面影响因素分析，预判 2023 年港股市场将迎来结构性牛市机会，港股企稳反弹。基于以下逻辑：（1）经历了近两年估值下行，港股处于绝对估值洼地；（2）随着全球各大央行货币政策由鹰转鸽，开放性强的香港市场在国际流动性面前有先天优势；（3）港股诸多上市公司来自内地，2023 年随着国内经济复苏进程加速，港股公司将迎来业绩修复；包括房地产支持政策持续催化利于港股市场反弹回升。  关注主线：结合港股反弹的影响因素，研判 2023 年港股投资主线有（1）关注消费复苏领域，2023 年将是推动消费复苏的强势之年，食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等值得期待；（2）关注国内房地产政策对港股市场的支持作用，地产上下游产业链机遇大于风险；（3）关注港股估值洼地，如科技创新板块（关键材料、核心元器件、基础软件、基础零部件等领域）。  风险提示：全球经济上半年加速衰退风险，大宗商品价格大幅波动风险，地缘政治因素风险，政策不及预期风险，市场情绪弱势风险。 分析师 杨 超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 特别鸣谢实习生：周美丽 相关研究 [table_report] 2022-12-17，2023 年 A 股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年 2022-12-18，中央经济工作会议布局 2023 年全国经济——A 股市场中哪些行业受益？ 2022-12-17，2023 年 A 股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年 2022-11-14，多重政策催生房地产行业产业链行情发酵 2022-10-24，A 股市场的若干底部信号：结构性收益机会在何处？ 2022-09-06，A 股市场博弈（一）：行业抉择策略仍占优 2022-07-31，A 股市场的“变”与“不变”——短期内结构性收益机会仍占优 2022-06-06，决定 A 股市场 6 月行情的关键因素有哪些？ 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 策略报告/专题研究 目 录 一、港股指数回顾 .............................................................................................................................................................. 3 （一）港股主要指数表现 ................................................................................................................................................... 3 （二）对比其他市场 ........................................................................................................................................................... 3 二、港股反弹的影响因素分析 .......................................................................................................................................... 4 （一）外部因素：“灰犀牛”效应减弱 ............................................................................................................................. 4 （二）内部因素：国内经济修复预期加强 ..................................................................................................................... 12 （三）内生因素................................................................................................................................................................. 17 三、2023 年港股市场大势研判 ....................................................................................................................................... 21 四、风险提示 ..............................................................................................................................................