大类资产表现回顾及资金流向监测周报：短期疫情扰动不改疫后复苏趋势

1 Ta投资策略│投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summary 短期疫情扰动不改疫后复苏趋势 （2022.12.19-12.25） ——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 投资要点 ➢ 策略聚焦 1）疫情短期扰动不改疫后复苏趋势。本周A股市场调整，或受到疫情短期扰动。自12月7日防疫“新十条”发布以来，代表居民出行意愿的高频数据出现回落，市场对经济复苏的预期短期内落空，导致市场调整。参考亚洲国家全面开放后主要经济指标表现，消费和零售率先迎来复苏。建议关注大消费板块中，基本面和股价出现错配的细分行业，如白色家电、互联网电商、教育、游戏、通信服务和保险。 2）数字经济值得重视。12月19日，中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，从数据产权、流通交易、收益分配和安全治理四个角度初步搭建了数据要素制度。基于区块链、智能合约、数据上链等关键技术，有望打破“信息孤岛”，提高数据要素的流通效率。以区块链、数据中心为代表的数字经济值得重视。 ➢ 近期海外机构市场观点 经济与政策方面，日本央行调整国债收益率上限引发机构热议，对未来日本货币政策转向看法不一。大类资产配置方面，机构普遍对明年美股持悲观态度，看多大宗商品行情。 ➢ 市场回顾 1）全球大类资产表现回顾：全球市场涨跌互现，其中巴西指数领涨，俄罗斯市场领跌。A股市场整体呈下跌趋势，其中上证/深证指数均下跌3.9%；美股标普500下跌0.2%，纳指下跌1.9%；恒生指数上涨0.73%。国债利率，澳大利亚领涨，上涨0.34%。商品市场，由于原油库存降幅超预期，布油上涨7%，原油上涨6.8%。 2）资本市场资金流动跟踪：本周A股日均成交额达0.64万亿元，较上周0.81万亿元有所回落，日均换手率达0.88%，较上周的1.13%回落0.25%。 ➢ 下周财经日历 12月26日周一，日本央行行长黑田东彦发表讲话；12月27日周二，日本公布11月失业率；12月28日周三，第三代半导体论坛在中国苏州召开；12月31日周六，中国公布12月官方制造业、综合、非制造业PMI。 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 12 月 25 日 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人 电话： 邮箱： 联系人：赵闻恺 邮箱：zhaowk@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾》2022.11.25 2、《从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业》2022.11.24 3、《年内第二波反弹或仍在途中（2022.11.14-11.20）》2022.11.20 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 正文目录 1 策略聚焦 ............................................................. 3 1.1 疫情短期扰动不改消费复苏趋势 ................................................................ 3 1.2 数字经济值得重视 ...................................................................................... 5 2 近期海外机构市场观点 .................................................. 7 3 市场回顾 ............................................................ 10 3.1 全球大类资产表现回顾 ............................................................................. 10 3.2 资本市场资金流动跟踪 ............................................................................. 13 4 下周财经日历 ......................................................... 17 5 风险提示 ............................................................ 18 图表目录 图表 1：百城拥堵延时指数 .............................................................................................. 3 图表 2：样本城市地铁客运量（万人次） ........................................................................ 3 图表 3：发烧指数自 12 月初以来持续走高 ...................................................................... 4 图表 4：亚洲国家全面开放后主要经济指标表现 ............................................................. 4 图表 5：消费行业基本面和股价错配情况 ........................................................................ 5 图表 6：数字经济近年来投资增速较高（%） ................................................................... 6 图表 7：数字经济规模增速远高于 GDP 增速（%） ........................................................... 6 图表 8：数字经济相关行业估值水平处于近十年低位（PE(TTM)） .................................. 6 图表 9：数字经济细分赛道规模及增速（%） ................................................................... 6 图表 10：股票市场：巴西股市领