交通运输行业周报：多家航司1月国际航班计划出炉，更多航线回归

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃交通运输推荐（维持））重点公司 EPS 预测（元/股）重点公司21A22E评级顺丰控股 0.871.33审慎增持春秋航空 0.04 -2.18买入圆通速递 0.611.19审慎增持韵达股份 0.510.51审慎增持吉祥航空 2.63 -1.59买入华夏航空 2.63 -1.14 审慎增持兴通股份 0.001.18审慎增持盛航股份 1.081.16审慎增持上海机场 -0.89 -1.03 审慎增持白云机场 2.63 -0.33 审慎增持厦门国贸 1.611.55审慎增持密尔克卫 2.633.97审慎增持中谷物流 0.002.11审慎增持招商南油 0.060.32审慎增持中远海能 -1.040.5审慎增持厦门象屿 1.001.2审慎增持京沪高铁 0.100.03买入来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证交运】皖通高速（600012.SH）：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心》2022-12-21《【兴证交运】2022 年 11 月快递行业与公司数据快评：疫情冲击影响大、重视明年内需复苏收入成本双击弹性》2022-12-21《【兴证交运】含章未曜，履践致远——大宗供应链盈利模式解读》2022-12-16分析师：张晓云S0190514070002肖祎S0190521080006王春环S0190515060003王凯S0190521090002＃emailAuthor＃分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006王春环wangchunhuan@xyzq.com.cnS0190515060003王凯wangkai21@xyzq.com.cnS0190521090002投资要点＃summary＃推荐组合：顺丰控股、春秋航空、圆通速递、韵达股份、吉祥航空、华夏航空、兴通股份、盛航股份、上海机场、白云机场、厦门国贸、密尔克卫、中谷物流、招商南油、中远海能、厦门象屿、京沪高铁。建议关注：德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。本周聚焦：1、航空：多家航司 1 月国际航班计划出炉，更多航线回归。本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：今年行业面临需求不足冲击，行业投资以供给为主线，企业诉求转变，从要份额到要利润，通达系统性提价但面临估值压制、顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果。明年内需复苏背景下，行业投资机会将更丰富，需求有望从反弹走向反转，建议重视重资产公司的收入成本双击弹性。顺丰业绩弹性释放有望带动估值上移；通达系快递，明年件量增长预期正在明朗，价格信号等在等待明年 3 月确认，我们预计行业价格整体稳定、波动区间有限，主要看公司比拼内功做好服务，实现自身单票价格和利润的进一步改善。1）圆通：公司业绩仍有预期差，公司当前在快递同行中今明 2 年估值最低，随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化，公司的职业化、数字化、一体化实践领先，渠道和终端定价能力均在明确提升，明年有望进入新一轮正反馈中；2）韵达：在外部环境平稳前提下，公司修复方向确立，修复逐步落实，总部高成本高费用修复空间清晰，主要是揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和明年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，年度维度较季度维度评估展望更加从容。2、顺丰：3 季度是去年 4 季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后，在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现，帮助公司明确确认业绩底部。公司去年经过一年时间调整，实现了自身经营结构的底部反弹，今年经过三个季度，实现了对外部环境底部（消费承压、疫情冲击、燃油价格高位）的韧性应对，在底部探明基础上，具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点，建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力。（2）航空机场板块：民航局工作方案指导下，行业复苏趋势确定，持续关注需求恢复情况。国内防疫措施逐渐走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底。随着外交部的表态，我们认为出入境政策的变化也在孕育中。短期看，春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口，需持续关注春运订票情况。中长期看，运力引进持续拖延，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。建议关注内贸集运公司中谷物流。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。快递数据跟踪：1、快递行业：1）业务量：11 月为 103.5 亿件，同比-8.7%（前值为-0.9%）、环比+4.9%。社零增速为-5.9%，网购实物商品零售额增速为+3.9%，电商渗透率为35.2%、同比提升 3.3pct；2）单票收入：11 月为 9.46 元/件，同比-0.3%、环比+3.4%；＃title＃交通运输行业周报（12.18-12.24）——多家航司 1 月国际航班计划出炉，更多航线回归＃createTime1＃2022 年 12 月 24 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报3）收入：11 月为 978.5 亿元，同比-9.0%；4）CR8 指数 11 月为 84.6%，环比-0.2pct，同比+3.9pct。2、顺丰：1）11 月总收入 223.18 亿元，同比-13.7%，其中供应链及国际业务收入 65.99 亿元，同比-31.3%，速运物流业务收入 157.19 亿元，同比-3.2%。供应链及国际业务板块受到国际空运、海运运价波动影响（主体嘉里物流，公司持股比例为 51.5%），速运物流业务收入保持稳健；2）物流业务 11 月业务量为 10.57 亿件，同比+2.9%、环比+12.6%；3）物流业务 11 月单票收入为 14.87 元，同比-6.0%。3、电商快递：1）收入：韵达、圆通、申通 11 月收入分别为 42.62、44.26、31.65 亿元，同比分别-4.7%、-1.9%、+8.9%，环比分别+5.5%、+10.8%、+4.4%；2）业务量与份额：韵达、圆通、申通 11 月业务量分别为 14.8、16.28、12.08 亿件，同比分别-21.4%、-6.7%、+