轻工制造-纺织服装行业周报：内需战略或助消费复苏，持续关注盈利边际改善

行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 [Table_MainInfo] 内需战略或助消费复苏，持续关注盈利边际改善 ――轻工制造&纺织服装行业周报 分析师： 袁艺博 SACNO： S1150521120002 2022 年 12 月 19 日 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点 轻工制造：11 月，国内家具社零额 169.00 亿元，同比下滑 4%，下滑幅度较10 月收窄 2.6pct.。地产数据端，1-11 月，商品房销售面积同比下滑 26.20%，竣工面积同比下滑 18.40%，较 1-10 月收窄 0.06pct.。11 月，国家“三箭齐发”缓解房企融资困难，有助于刺激地产企业推动未完工项目进度，后续竣工数据逐步转好值得期待。在需求侧，除了各地“因城施政”呵护居民购房信心，刺激购房需求之外，12 月 14 日和 15 日，中共中央、国务院、发改委先后印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》和《“十四五”扩大内需战略实施方案》。纲要重申“房住不炒”的核心基调，同时房地产重新被定义为国民经济支柱产业，我们认为，政策不断释放积极信号，引导市场预期和信心回暖。 根据隆众资讯信息，巴西 Suzano 宣布 12 月桉木浆外盘，报价 820 美元/吨，即日起执行，相比 7 月的报价金额 860 美元/吨下调 4.7%。Suzano 为全球最大的商品浆供应商，纸浆的生产量达到全球商品浆 1/6、接近全球商品阔叶浆1/3 的规模，其在全球商品浆话语权较强，同时也是我国阔叶浆主要供应商之一。Suzano 本次下调其纸浆报价，基本验证短期阔叶浆价格已开启下行。跟踪数据显示，至 12 月 16 日，国内针叶浆和阔叶浆价格分别下跌 13.33 元/吨和 26 元/吨，国际阔叶浆价格下跌 8 美元/吨。中期维度看，Arauco 和 UPM纸浆项目在 Q4 和明年 Q1 陆续投放，将继续催化浆价下行。上周内，国内文化纸价格稳定，我们看好浆纸系纸企盈利能力的逐步修复。 纺织服饰：11 月国内装鞋帽、针、纺织品类社零额 1,276.00 亿元，同比下滑 15.60%，下滑幅度较 10 月扩大 8.1pct.。数据层面显示，纺织服饰行业内需承压，居民可选消费品需求释放不足。外销方面，11 月全国纺织品服装出口同比-14.9%，降幅环比扩大。其中，纺织品出口同比-14.9%，降幅环比扩大 5.8pct.；服装出口 131.2 亿美元，同比-14.9%，降幅略收窄 2pct.。短期来看，欧洲地区通胀高企，居民可选消费品消费意愿降低，美国服装零售商库存处于高位，多因素叠加预计海外需求或继续维持弱势，将对纺织制造企业订单造成拖累。目前来看，国内疫情防控政策持续优化，且支持内需相关政策先后出台，线下消费场景将逐步恢复。《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》从八个方面提出扩大内需的主要举措，其中“全面促进消费，加快消费提质升级”措施中提出：持续提升传统消费，包括提高吃穿等基本消费品质。政策推动之下，国产品牌尤其国产运动服饰品牌有望实现平稳高质量发展。另一方面，上周国内长绒棉价格周环比再下降 1,550 元/吨。原材料价格下行，将有利于纺织制造企业维持平稳的盈利能力，在海外需求走弱 行业研究 证券研究报告 行业周报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 欧派家居 欧派家居 买入 顾家家居 增持 晨光股份 增持 索菲亚 增持 探路者 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0沪深300申万纺服申万轻工 [Table_Doc] 相关研究报告 《持续关注浆纸系盈利修复，可选消费恢复可期——轻工制造&纺织服装行业周报 2022.12.12》 《防疫政策优化，线下消费或重启回暖——轻工制造&纺 织 服 装 行 业 周 报 》2022.12.5 《边际变化将贯穿全年，细分赛道值得关注——轻工纺服 2023 年年度投资策略报告》2022.11.30 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24 的情况下，建议关注制造优势突出的头部制造企业。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 24 目录 1. 上周行情回顾 .......................................................................................................................................................... 6 1.1 轻工制造行业周行情回顾 ................................................................................................................................. 6 1.2 纺织服装周行情回顾......................................................................................................................................... 7 2. 本周大事提示 ............................................................................................................