FOF策略专题报告：基于净值与持仓结合的维度，如何通过基金配置beta，甄别alpha？

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/19 [table_page] 公募基金专题报告 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《公募基金：如何寻找左侧交易型基金？-FOF 策略专题报告》 2022-11-18 2 《公募基金：国泰基金陈志华：转债仓位相时而动，追求市场 Beta 机会-基金经理投资价值分析报告》 2022-11-17 3 《公募基金：海富通基金范庭芳：泛科技领域的长期价值成长股猎手-基金经理投资价值分析报告》 2022-11-14 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  本文从投资者根据中观风格研判进行基金投资时的需求出发，探索更加有效的基金风格分类方法，在市场上寻找具有显著风格特征的基金标的，帮助基金投资者更好的进行风格配置。同时对基金评价打分模型进行研究，在风格基金内部挑选综合表现优异的基金供投资者参考。  在基金风格分类上，本文结合市场特征以及投资者风格研判需求，将风格分为价值、成长及均衡轮动三类，通过结合净值模型以及基金持仓特征指标，选取出具有相应风格特征的基金，构建价值、成长及均衡轮动风格基金池，方便投资者确定中观配置风格后，在更精确的风格基金池子范围内进行基金的筛选。  本文使用风险收益综合打分模型对风格基金池中的基金标的进行评价，在挑选近一年风险收益指标表现优异的基金的基础上，进一步剔除短期内绩效表现较差的部分基金，筛选出综合表现优异的风格基金来构建风格基金组合策略。  根据历史长期和特定时间段内的风格基金组合的策略回测结果，价值、成长和均衡轮动风格基金组合呈现出显著的差异且符合相应的风格表现特征，验证了本文的风格分类模型可以构建具有显著风格特征的基金池。使用本文打分模型筛选出的风格组合，长期上可以在各项绩效指标上战胜混合基金指数，验证了本文打分模型具有较好的筛选效果。  风险提示：本报告基于历史公开数据进行分析和测算，存在失效风险，不代表对基金未来情况的预测，不构成投资建议。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 11 月 25 日 证券研究报告--公募基金专题报告 如何通过基金配置 beta，甄别 alpha？——基于净值与持仓结合的维度 FOF 策略专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/19 [table_page] 公募基金专题报告 内容目录 1. 基金中观风格分类 ............................................................................................................................ 4 2. 具体分类方法介绍 ............................................................................................................................ 5 2.1. 基于夏普模型进行基金净值风格分类 ............................................................................................................... 5 2.2. 结合持仓数据进一步约束 ................................................................................................................................. 6 2.2.1. 估值指标 ........................................................................................................................................................ 6 2.2.2. 行业集中度指标 ............................................................................................................................................. 7 2.2.3. 行业轮动度指标 ............................................................................................................................................. 8 2.3. 价值、成长与均衡轮动型基金的分类指标设定 ................................................................................................. 8 2.3.1. 价值风格基金 ................................................................................................................................................. 8 2.3.2. 成长风格基金 ................................................................................................................................................. 8 2.3.3. 均衡轮动型基金 .............................................................