新股覆盖研究：微导纳米

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 12 月 06 日公司研究●证券研究报告微导纳米（688147.SH）新股覆盖研究投资要点 本周五（12 月 09 日）有一家科创板上市公司“微导纳米”询价。 微导纳米（688147）：公司以原子层沉积（ALD）技术为核心，主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售；目前，公司设备产品集中应用于光伏及半导体领域。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.16 亿元/3.13 亿元/4.28 亿元，YOY 依次为 414.94%/44.82%/36.91%,三年营业收入的年复合增速 116.94%；实现 归 母 净 利 润 0.55 亿 元 /0.57 亿 元 /0.46 亿 元 ， YOY 依 次 为292.93%/4.52%/-19.12%，自 2019 年公司归母净利润转亏为盈。最新报告期，2022Q3 公司实现营业收入 3.85 亿元，同比增长 66.80%；实现归母净利润-0.03亿元，同比下降 115.83%。根据初步预测，2022 年公司实现归母净利润为 2,300至 4,200 万元，较上年度同比下降 50.12%至 8.92%。投资亮点：1、公司是国内少数以 ALD 技术为核心的薄膜沉积设备生产商，有望受益于光伏行业的景气发展、以及太阳能电池片由 PERC 工艺向新型高效电池 TOPCon 发展所带来的设备价值量提升。在传统工艺中，通过 CVD 与PVD 工艺所生成的膜较难突破 10nm 以下的厚度极限，因此原子层沉积（ALD）工艺具有较为显著的相对优势，尤其在光伏领域的高效电池 TOPCon 电池隧穿层的沉积工艺中尤为凸显。公司长期深耕 ALD 镀膜设备领域，产品性能已达业内领先水平，有望受益于下游光伏行业的景气发展及技术迭代；一方面，伴随着光伏行业持续景气、电池片厂商扩产加速，2021 年我国电池片产量同比增长约 46.8%；另一方面，太阳能电池片技术路线正由 PERC 工艺向新型高效电池 TOPCon 等方向推进，根据公司招股书披露，PERC 产线的生产设备价值量占比为 24.71%-26.73%，而 TOPCon 产线的生产设备价值量占比高达33.00%-39.12%、其生产设备价值量较 PERC 产线有所提升。目前，公司依托在 ALD 技术领域的先发优势，已覆盖包括通威太阳能、隆基股份、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等在内的多家知名太阳能电池片生产商； 截至 2022年 9 月末，公司在手订单合计 19.75 亿元。2、公司积极开发了半导体薄膜沉积设备，并实现了国产 ALD 设备在 28nm 集成电路制造关键工艺中的突破。公司基于在光伏领域的技术积累，开发了技术难度更高的半导体薄膜沉积设备，并成为国内首家将量产型 High-k 原子层沉积设备应用于 28nm 节点集成电路制造前道生产线的国产设备公司，其产品的工艺关键性能参数已达到国际同类水平；目前，公司产品已先后获得下游多家知名半导体客户重复订单认可。从行业发展来看，我国半导体薄膜沉积设备基本由 AMAT、ASM、Lam 等国际巨头垄断，国产化率较低、2020 年仅为 8%，存在较大的国产替代空间。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取捷佳伟创、北方华创、拓荆科技、以及中微公司等专用设备厂商为微导纳米的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年平均收入规模为 46.49 亿元、PE-TTM（算数平均）为66.02X，销售毛利率为 37.84%；相较而言，公司的营收规模相对较小，但毛利率水平均处于同业的高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）409.01流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告源杰科技-新股专题覆盖报告（源杰科技）-2022 年第 182 期 2022.12.4珠城科技-新股专题覆盖报告（珠城科技）-2022 年第 183 期 2022.12.4燕东微-新股专题覆盖报告（燕东微）-2022年第 181 期 2022.12.1华新环保-新股专题覆盖报告（华新环保）-2022 年第 179 期 2022.11.29星源卓镁-新股专题覆盖报告（星源卓镁）-2022 年第 180 期 2022.11.28新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)215.8312.6427.9同比增长(%)414.9444.8236.91营业利润(百万元)61.160.140.5同比增长(%)-279.92-1.59-32.66净利润(百万元)54.657.046.1同比增长(%)292.934.52-19.12每股收益(元)1.211.200.11数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、微导纳米...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.....................................................................................................................