海油工程(600583)企鹅FPSO交付，技术能力再上台阶

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 海油工程(600583) 企鹅 FPSO 交付，技术能力再上台阶 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 021-38677369 021-38032022 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.com 证书编号 S0880517090003 S0880522080005 本报告导读： 公司企鹅 FPSO交付代表公司技能能力再上台阶。公司在手订单充足为后续发展提供有力保障。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持评级，下调盈利预测及目标价。由于全球宏观环境面临的不确定性，下调 2022/2023 年盈利预测至 0.24/0.36 元(前值分别为0.33/0.47 元)，按照 2023 年行业中位数PE21.5倍，考虑到经济衰退风险可能导致油价调整影响资本开支预期，予以10%折价，给予目标价为 6.96 元,增持。 我国建造规模最大，智能化程度最高企鹅圆筒形 FPSO 交付。圆筒形FPSO具备抵御恶劣海况能力强，适应水深范围大，钢材用量少的特点。该装置的交付标志着我国全面掌握所有船型 FPSO 集成及总装技术。 公司在手订单充足，为后续发展提供有力保障。2022年Q1-Q3实现承揽订单金额 174 亿元。较 2021 年同期增长 16%。其中国内 154亿元，海外 20 亿元。新承揽的主要项目为恩平18-6油田/番禺19-1油田联合开发项目和渤中 28-2南油田二次调整项目。截至Q3末在手未完成订单总额约 265 亿，处于历史较高水平。 预计 2023 年行业景气度继续好转。2023年我们预计中海油资本开支将继续维持在较好水平，国内的7年增储上产计划有力保障海上油气工程服务行业的工作量。同时，我们预计原材料价格下降及人民币贬值有助于公司利润率改善。此外，我国将推动和支持中阿在石油，天然气领域，特别是石油勘探，开采和运输和炼化方面的投资合作。我们认为油气工程及服务行业未来在中东市场的景气度将提升。 风险提示：全球宏观经济衰退风险，项目延期等导致减值风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 17,863 19,795 29,291 32,220 34,803 (+/-)% 21% 11% 48% 10% 8% 经营利润（EBIT） 579 965 1,416 2,126 2,312 (+/-)% 149% 67% 47% 50% 9% 净利润（归母） 363 370 1,069 1,606 1,839 (+/-)% 1201% 2% 189% 50% 15% 每股净收益（元） 0.08 0.08 0.24 0.36 0.42 每股股利（元） 0.07 0.08 0.10 0.10 0.10 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 3.2% 4.9% 4.8% 6.6% 6.6% 净资产收益率(%) 1.6% 1.6% 4.6% 6.4% 6.8% 投入资本回报率(%) 1.7% 2.7% 4.4% 6.2% 6.3% EV/EBITDA 12.05 9.70 10.64 6.11 6.28 市盈率 72.53 71.26 24.66 16.41 14.33 股息率 (%) 1.2% 1.3% 1.7% 1.7% 1.7% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 6.96 上次预测： 7.43 当前价格： 5.94 2022.12.07 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 3.88-5.94 总市值（百万元） 26,263 总股本/流通 A股（百万股） 4,421/4,421 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 30.81 日均成交值（百万元） 154.80 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 23,040 每股净资产 5.21 市净率 1.1 净负债率 -39.49% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.03 0.03 Q2 0.06 0.08 Q3 0.03 0.08 Q4 -0.04 0.05 全年 0.08 0.24 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 14% 25% 38% 相对指数 10% 24% 49% [Table_Report] 相关报告 业绩好于市场预期，预计下半年工作量继续增长 2021.08.28 工作量 超历 史峰 值，业 绩好 于市 场预 期2021.05.05 公司更新报告 -20%-8%3%15%27%38%2021-12 2022-03 2022-06 2022-0952周内股价走势图海油工程上证指数[Table_industryInfo] 石油/能源 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 海油工程(600583) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.12.07 股票研究 能源 石油 [Table_Stock] 海油工程(600583) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 6.96 上次预测： 7.43 当前价格： 5.94 [Table_Website] 公司网址 www.cnoocengineering.com [Table_Company] 公司简介 公司是国内惟一一家集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程于一体的大型工程总承包公司，是亚太地区最大的海洋石油工程 EPCI(设计、采办、建造、安装)总承包商之一。公司为油气公司开发海上油气资源提供工程服务，具体包括围绕海上采油平台进行的工程设计、物资采办、陆地制造、海上运输和海上安装、海管铺设、调试、交付与维修等工作。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 3.88-5.94 市值（百万元） 26,263 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 17,863 19,795 29,291 32,220 34,803 营业成本 16,022 17,707 26,392 28,15