交通运输行业周报：多地疫情防控措施调整，《快递服务》国家标准首次修订

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22E 评级 春秋航空 0.04 -2.18 买入 招商南油 0.06 0.32 审慎增持 中远海能 -1.04 0.50 审慎增持 中谷物流 2.51 2.11 审慎增持 厦门国贸 1.61 1.55 审慎增持 圆通速递 0.61 1.19 审慎增持 顺丰控股 0.87 1.33 审慎增持 韵达股份 0.51 0.51 审慎增持 兴通股份 1.33 1.18 审慎增持 吉祥航空 -0.25 -1.59 买入 华夏航空 -0.10 -1.14 审慎增持 盛航股份 1.08 1.16 审慎增持 上海机场 -0.89 -1.03 审慎增持 白云机场 -0.17 -0.33 审慎增持 厦门象屿 1.00 1.20 审慎增持 京沪高铁 0.10 0.03 买入 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证交运】厦门国贸：光而不耀,静水流深》2022-11-29 《【兴证交运】兴通股份(603209)收购公告点评：外延收购持续，看好公司成长性》2022-11-27 《【兴证交运】2022 年 10 月快递行业与公司数据快评：行业进入系统性平价阶段、公司比拼内功聚焦服务》2022-11-21 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王春环 wangchunhuan@xyzq.com.cn S0190515060003 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：春秋航空、招商南油、中远海能、中谷物流、厦门国贸、圆通速递、顺丰控股、韵达股份、兴通股份、吉祥航空、华夏航空、盛航股份、上海机场、白云机场、厦门象屿、京沪高铁。建议关注：密尔克卫、德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。 ⚫ 本周聚焦：1、航空板块：多地疫情防控措施调整，持续布局供需反转；2、快递板块：《快递服务》国家标准施行 10 年后，将迎来首次修订。 ⚫ 本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：行业正在进入平价阶段和增速换挡阶段，对快递企业经营既有机遇也有挑战，优质公司有望实现更加显著的份额提升，建议对优质公司的投资机会更加重视。平价阶段：价格一方面不具备价格战基础、一方面暂不具备系统性提价的契机，公司策略重心逐步由成本主导的以价换量转变为服务主导的定价能力提升。增速换挡阶段：我们对明年行业增速反弹保持乐观（疫情影响恢复、消费整体回暖），但预计中期增长中枢确实较上一个 5 年有所下移，降速将加剧尾部快递融资难度，明年行业格局具备进一步优化机会。1）圆通：公司业绩仍有预期差，公司 10 月较好应对了短期疫情冲击，预计 4 季度剩余月份量、价、利表现将会重回强劲轨道，维持对 Q4 和全年盈利预测不变。公司当前在快递同行中今明 2 年估值最低，随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化，公司的职业化、数字化、一体化实践领先，渠道和终端定价能力均在明确提升，明年有望进入新一轮正反馈中；2）韵达：在外部环境平稳的前提下，公司修复方向确立，修复逐步落实，总部的高成本高费用修复空间清晰，主要是揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和明年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，年度维度较季度维度评估展望更加从容。2、顺丰：3 季度是去年 4 季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后，在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现，帮助公司明确确认业绩底部。公司去年经过一年时间调整，实现了自身经营结构的底部反弹，今年经过三个季度，实现了对外部环境底部（消费承压、疫情冲击、燃油价格高位）的韧性应对，在底部探明基础上，具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点。建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力。（2）航空机场板块：国内防疫措施逐渐走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底。同时政策催化较为频繁有望支撑市场预期。中长期看，运力引进持续拖延下，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。建议关注内贸集运公司中谷物流。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。 ⚫ 快递数据跟踪。1、快递行业：1）业务量 10 月为 98.6 亿件，同比-0.9%（前值为2.8%）、环比+1.5%，同比增速接近社零整体增速（同比-0.5%）但明显低于网购实物商品零售额增速(同比增加 22.1%)；2）单票收入 10 月为 9.15 元/件，同比基本持 ＃title＃ 交通运输行业周报（11.27-12.3）—— 多地疫情防控措施调整，《快递服务》国家标准首次修订 ＃createTime1＃ 2022 年 12 月 3 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 平（+0.2%）、环比-3.9%；3）收入 10 月为 902.4 亿元，同比基本持平（-0.7%）；4）CR8 指数 10 月 84.8%，环比持平，同比提升 4.0pct，同比提升幅度较大，验证行业格局今年持续优化。2、顺丰：1）10 月总收入 209.18 亿元，同比-4.9%，其中供应链及国际业务收入 67.94 亿元、同比-22.33%，速运物流业务 141.24 亿元，同比+6.52%。供应链及国际业务板块受到国际空运、海运运价波动影响（主体嘉里物流，公司持股比例为 51.5%），速运物流业务收入保持稳健；2）物流业务 10 月业务量 9.39 亿件，同比+1