美容护理行业周报：疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至3年20%以下

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年11月27日 疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至 3 年 20%以下 美容护理行业周报（2022.11.21-11.27） 行情回顾 上周（11.21 -11.25）沪深 300 指数下跌 0.68%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于 1.1 板块行情）统计，美容护理行业组合下跌 5.01%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 8.71%/3.77%/2.55%。 年初至今，沪深 300指数下跌 23.57%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于 1.1 板块行情）统计，美容护理行业组合下跌28.73%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 35.84%/22.88%/27.47%。 估值方面，截至 11 月 25 日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 39.36X，处于 3 年 19.61%分位值。 核心观点 本轮疫情影响下，供给端受区域性冲击部分美业停摆，而需求端高品质低溢价国产品牌乘势而上趋势延续。供给端，化妆品产业重镇广州正面临抗疫三年以来最复杂、最严峻的疫情，其中白云区是全国化妆品产业主要集聚区和商贸集散地，全区化妆品生产企业数量占广东省总量逾四成，当前工厂生产线、供应链、订单、物流均受到了不同程度影响，但与 2020 年疫情刚暴发时相比，化妆品企业已有更精准、更灵活的防控机制，企业端仍保持较为乐观心态。需求端，双十一大促数据有力验证高品质低溢价国产品牌的接受度提升趋势延续：京东双十一珀莱雅、HBN、溪木源、优时颜、三生花等 239 个国货美妆品牌成交额同比增长均超 100%；抖音双十一期间，护肤品类薇诺娜、自然堂和 HBN三大国货品牌位占据“双 11 护肤品预售首日销售排行”前五名；天猫双 11 中，国货品牌已占领美妆销售额榜单 TOP20 的七个席位。 我们持续看好国内医美、化妆品行业中长期成长。行业合规化推进叠加疫情背景下头部企业或借助其品牌、资质、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展等。 截至最新交易日（11 月 25 日），重点标的估值： 1）爱美客：对应 22-24 年 PE 分别为 67X/46X/33X； 2）贝泰妮：对应 22-24 年 PE 分别为 46X/34X/26X。 重要行业动态 广州美业停摆，化妆品人积极面对疫情冲击；每年 340 亿元的化妆品正在被浪费等。 重点公司公告 消费者反馈薇诺娜高保湿霜气味差异，贝泰妮致歉并免费退换；上海首家薇诺娜零售精品店开业；丸美股份聘任王熙雯为总裁助理兼电商部总经理；水羊股份回应减员传闻，线上潮妆 B 端分销员工转岗水羊国际，C 端私域内部团队合并；稳健医疗称公司防疫产品需求量暴增、供不应求，价格变化不大；华熙生物称经查回购股份并未违法违规；壹网壹创拟变更会计师事务所等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级 暂不评级 报告作者 作者姓名 郑倩怡 资格证书 S1710521010002 电子邮箱 zhengqy@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《10 月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货》2022.11.20 《个护美妆双十一 GMV 达 822 亿，国货精华、面膜两大品类强势崛起》2022.11.14 《巨子生物登陆港交所，头部国货美妆大促预售出彩》2022.11.06 《日用品九月社零韧性充足，美妆双十一国货争先》2022.10.30 《双十一预售启动在即，期待国货美妆表 现》2022.10.24 -30.0-20.0-10.00.010.020.021-11 22-01 22-03 22-05 22-0722-09%轻工制造沪深300行业研究· 轻工制造 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 轻工制造 正文目录 1. 市场行情回顾 ................................................................................................................................................................ 3 1.1. 板块行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 1.2. 重点个股行情 .................................................................................................................................................... 4 1.3. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 ..................................................................................................... 4 1.4. 重点上市公司最新估值表................................................................................................................................. 5 2. 行业动态及重点公司动向 ............................................................................................................................................ 5 2.1. 行业动态跟踪 .................................................................................................................................................... 5 2.2. 重点公司动向 .................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ..................